En valutakrig refererer til en situation, hvor en række nationer forsøger bevidst at afskrive værdien af ​​deres indenlandske valutaer for at stimulere deres økonomier. Selv om valutaafskrivninger eller devalueringer er en fælles begivenhed på valutamarkedet, er kendetegnene for en valutakrig det betydelige antal nationer, der samtidig kan engagere sig i forsøg på at devaluere deres valuta på samme tid.

Er vi i en valuta krig?

En valutakrig er også kendt af den mindre truende betegnelse "konkurrencedygtig devaluering". I den nuværende æra med flydende valutakurser, hvor valuta værdier bestemmes af markedskræfterne, er valutaafskrivninger normalt udviklet af en nationals centralbank gennem økonomiske politikker, der kan tvinge valutaen til at falde, såsom at reducere renten eller i stigende grad "kvantitativ lettelse ( QE)." Dette introducerer mere kompleksiteter end valutakrigene for årtier siden, hvor faste valutakurser var mere udbredte, og en nation kunne devaluere sin valuta ved simpelthen at sænke den "peg", som dens valuta blev fastsat til.

"Valutakrig" er ikke et begreb, der er løst bandied om i den fornemme verden af ​​økonomi og centralbank. Derfor ramte den tidligere brasilianske finansminister Guido Mantega en sådan hornethytte i september 2010, da han advarede om, at en international valutakrig havde brudt ud. Men med mere end 20 lande, der har reduceret renteniveauet eller gennemført foranstaltninger til at lette pengepolitikken fra januar til april 2015, er spørgsmålet om trillion dollar - er vi allerede midt i en valutakrig?

Hvorfor afskrive en valuta?

Det kan virke kontraintuitivt, men en stærk valuta er ikke nødvendigvis i en nations bedste interesser. En svag national valuta gør en nations eksport mere konkurrencedygtig på de globale markeder, og samtidig gør importen dyrere. Højere eksportmængder ansporer økonomisk vækst, mens dyr import også har en tilsvarende virkning, fordi forbrugerne vælger lokale alternativer til importerede produkter. Denne forbedring i handelsvilkårene betyder generelt et lavere underskud på betalingsbalancens løbende poster (eller større overskud på betalingsbalancen), højere beskæftigelse og hurtigere BNP-vækst. Den stimulerende pengepolitik, som normalt resulterer i en svag valuta, har også en positiv indvirkning på landets kapital- og boligmarkeder, hvilket igen øger det indenlandske forbrug gennem velstandseffekten.

Beggar din nabo

Da det ikke er for svært at forfølge vækst gennem valutaafskrivninger - uanset om det er åben eller skjult - bør det ikke komme som nogen overraskelse, at hvis nation A devalerer sin valuta, vil nation B snart følge med efterfulgt af nation C, og så videre.Dette er kernen i konkurrencedygtig devaluering.

Dette fænomen er også kendt som "tigger din nabo", som langt fra at være det shakespeare-drama, som det lyder som, rent faktisk refererer til det faktum, at en nation, der følger en politik med konkurrencedygtig devaluering, kraftigt forfølger sine egne selvinteresser til udelukkelsen af ​​alt andet.

Når den brasilianske minister Mantega i september 2010 advarede om en valutakrig, henviste han til den voksende uro på valutamarkederne, der blev udløst af US Federal Reserve's kvantitative lette program, der svækkede dollaren, Kinas fortsatte undertrykkelse af yuanen og interventioner fra en række asiatiske centralbanker for at forhindre deres valutaer i at værdsætte.

Det er ironisk nok, at dollaren har apprecieret mod næsten alle større valutaer siden begyndelsen af ​​2011, med den handelsvægtede Dollar Index, der for tiden handler på sit højeste niveau i mere end et årti. Hver større valuta er faldet over for dollar i løbet af det seneste år (pr. 17. april 2015), med euroen, de skandinaviske valutaer, den russiske rubel og den brasilianske realkredit ned over 20% i løbet af denne periode.

Den amerikanske stærke dollarpolitik

Den amerikanske økonomi har modstå virkningerne af den stærkere dollar uden hidtil mange problemer, selvom et bemærkelsesværdigt spørgsmål er det betydelige antal amerikanske multinationale virksomheder, der har advaret om den negative virkning af den stærke dollar på deres indtjening.

USA har generelt fulgt en "stærk dollar" -politik med varierende succeser gennem årene. Den amerikanske situation er imidlertid unik, da den er verdens største økonomi, og den amerikanske dollar er den globale reservevaluta. Den stærke dollar øger USAs tiltrækningskraft som destination for udenlandske direkte investeringer (FDI) og udenlandske porteføljeinvesteringer (FPI). Ikke overraskende er USA ofte en førende destination i begge kategorier. USA er også mindre afhængig af eksport end de fleste andre nationer for økonomisk vækst på grund af sit enorme forbrugermarked, der er langt den største i verden.

Nuværende situation

Dollaren stiger primært fordi USA handler om den eneste store nation, der er klar til at slappe af sit monetære stimulansprogram, efter at være den første ud af porten for at introducere QE. Denne ledetid har gjort det muligt for den amerikanske økonomi at reagere positivt på Federal Reserve's successive runder af QE-programmer. I sin seneste opdatering af World Economic Outlook projicerede Den Internationale Valutafond, at den amerikanske økonomi ville vokse med 3,1% i 2015 og 2016, den hurtigste vækst i G7-landene.

Kontrast dette med situationen i andre globale krafthuse som Japan og EU, som har været relativt sent til QE-partiet. Lande som Canada, Australien og Indien, som havde hævet renten inden for et par år efter afslutningen af ​​den store recession i 2007-09, må efterfølgende lette pengepolitikken, fordi vækstmomentet er bremset.

Politisk divergens

Så på den ene side har vi USA, som kunne øge dens benchmark federale fonde sats i 2015, den første stigning siden 2006. På den anden side er der resten af ​​verden, der i vid udstrækning forfølger en nemmere pengepolitik. Denne afvigelse i pengepolitikken er den væsentligste årsag til, at dollaren er ved at sætte pris på hele linjen.

Situationen forværres af en række faktorer:

Den økonomiske vækst i de fleste regioner har været under historiske normer i de seneste år; mange eksperter tillægger denne underparametre vækst til nedgangen i den store recession.

• De fleste nationer har udtømt alle muligheder for at stimulere væksten, da rentesatser i mange lande allerede er enten tæt på nul eller ved historiske nedture. Da der ikke er mulighed for yderligere rentesænkninger, og finanspolitiske stimulanser ikke er en mulighed (da de finanspolitiske underskud er blevet intensivt undersøgt i de senere år) er valutaafskrivninger det eneste værktøj, der er tilbage for at øge den økonomiske vækst.
• Statsobligationsrenter for kortfristede til mellemlangt løbetider er blevet negative for en række nationer. I dette ekstremt lave rentemiljø tiltrækker amerikanske statsobligationer - som gav 1,86% for 10-årige løbetider og 2. 52% i 30 år pr. 17. april 2015 - en stor interesse, hvilket fører til en stigning i dollarkursen .
• Negative virkninger af en valutakrig

Valutaførskrivninger er ikke et paradigm for alle økonomiske problemer. Brasilien er en sag i punkt. Den brasilianske realitet er faldet 48% siden 2011, men den stejle valutadevaluering har ikke været i stand til at kompensere for andre problemer som nedslidning af råolie og råvarepriser og en udvidende korruptionskandale. Som følge heraf er den brasilianske økonomi prognostiseret af IMF om at indgå 1% i 2015, efter at den næsten ikke er vokset i 2014.

Så hvad er de negative virkninger af en valutakrig?

Valutakursdevaluering kan sænke produktiviteten på lang sigt, da importen af ​​kapitaludstyr og maskiner bliver for dyrt til lokale virksomheder. Hvis valutaafskrivninger ikke ledsages af ægte strukturreformer, vil produktiviteten til sidst lide.

• Graden af ​​valutaafskrivninger kan være større end det, der ønskes, hvilket i sidste ende kan medføre stigende inflation og kapitaludstrømninger.
• En valutakrig kan føre til større protektionisme og opbygning af handelsbarrierer, hvilket ville hæmme global handel.
• Konkurrencedygtig devaluering kan medføre en stigning i valutakursvolatiliteten, hvilket igen vil medføre højere sikringsomkostninger for virksomheder og muligvis afskrække udenlandske investeringer.
• Bottom Line

På trods af nogle beviser, der kan tyde på det modsatte, ser det ikke ud til, at verden for øjeblikket er i gang med en valutakrig. De seneste runder af enkle pengepolitikker fra mange lande rundt omkring i verden repræsenterer bestræbelser på at bekæmpe udfordringerne med et lavvækst, deflationsmiljø, snarere end et forsøg på at stjæle en march på konkurrencen gennem surrealistisk valutaafskrivning.

Disclosure: Forfatteren havde ikke stillinger i nogen af ​​de værdipapirer, der er nævnt i denne artikel på tidspunktet for offentliggørelsen.