a:

Et volatilitetsløg er et geografisk mønster af underforstået volatilitet for en række muligheder, der har samme udløbsdato. Når de er tegnet mod strejkepriser, kan disse underforståede volatiliteter skabe en linje, der skråner opad i hver ende. dermed udtrykket "smil". Volatilitets smil bør aldrig ske på baggrund af standard Black-Scholes optionsteori, som normalt kræver en helt flad volatilitetskurve. Det første bemærkelsesværdige flygtige smil blev set efter 1987-markedskraschen.

Prissætningen af ​​muligheder er mere kompliceret end prissætningen af ​​lagre eller råvarer, og dette afspejles i et volatilitetslil. Tre hovedfaktorer udgør en optionens værdi: Strike-pris i forhold til det underliggende aktiv; tiden indtil udløb eller udløb; og den forventede volatilitet i det underliggende aktiv i løbet af optionens løbetid. De fleste optionsvurderinger baserer sig på begrebet implicit volatilitet, hvilket forudsætter, at det samme niveau af volatilitet eksisterer for alle muligheder for det samme aktiv med samme udløb.

Flere hypoteser forklarer eksistensen af ​​flygtige smil. Den enkleste og mest oplagte forklaring er, at efterspørgslen er større for muligheder, der er in-the-money eller out-of-the-money i modsætning til mulighederne for pengene. Andre antyder, at bedre udviklede optionsmodeller har ført til, at mulighederne uden for pengene bliver prissat mere expensivt for at tage højde for risikoen for ekstreme markedskrascher eller svarte svaner. Dette sætter spørgsmålstegn ved enhver investeringsstrategi, der for meget afhænger af implicitte volatiliteter fra Black-Scholes-modellen, især ved vurderingen af ​​downside-sæt, der ligger langt væk fra pengene.