For nogle få år siden var de fleste erhvervsdrivende ikke meget opmærksomme på forskellen mellem to vigtige renter, London Interbank Offer Rate (LIBOR) og OIS-kursen. Det er fordi, indtil 2008 var kløften, eller "spredt" mellem de to, minimal.

Men da LIBOR kortvarigt skød i forhold til OIS i finanskrisen, der begyndte i 2007, noterede finanssektoren sig. I dag betragtes LIBOR-OIS-spredningen som et vigtigt mål for kreditrisiko inden for banksektoren. (For et indblik i den mulige udvikling af disse to satser, læs "Vil OIS erstatte LIBOR?")

For at forstå, hvorfor variationen i disse to satser betyder noget, er det vigtigt at forstå, hvordan de adskiller sig. LIBOR er den gennemsnitlige rente, som bankerne opkræver hinanden for kortfristede, usikrede lån. Kursen for forskellige udlånsperioder - fra over natten til et år - offentliggøres dagligt. Rentesatsen på mange realkreditlån, studielån, kreditkort og andre finansielle produkter er knyttet til en af ​​disse LIBOR-satser.

OIS repræsenterer i mellemtiden den antagne Fed-fondskurs - den nøgletal, der kontrolleres af Federal Reserve - i løbet af en bestemt periode. Hvis en kommerciel bank eller et selskab ønsker at konvertere fra variabel til fast rente - eller omvendt - kunne den "bytte" rentebetalinger med en modpart. For eksempel kan en USA-enhed beslutte at udveksle en flydende rente, Fed Funds Effective Rate, for en fast en (OIS).

Fordi parterne i en basisrenteveksel ikke bytter hovedstol, men snarere forskellen mellem de to rentestrømme, er kreditrisikoen ikke en væsentlig faktor ved fastsættelsen af ​​OIS-renten. Under normale økonomiske bånd er det heller ikke en stor indflydelse på LIBOR. Men vi ved nu, at denne dynamik ændrer sig i tider med uro, når forskellige långivere begynder at bekymre sig om hinandens solvens.

Før det finansielle sammenbrud i 2007 og 2008 var spændet mellem de to satser så lidt som 0,1 procentpoint. På krisens højde sprang kløften så højt som 3. 65%.

Figur 1

Følgende diagram viser LIBOR-OIS-spredningen før og under den økonomiske sammenbrud. Gabet udvidet for alle LIBOR-satser under krisen, men endnu mere for langsigtede satser.

(Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis)

Bundlinjen

LIBOR-OIS-spredningen repræsenterer forskellen mellem en rentesats med en vis kreditrisiko indbygget, og en der er stort set fri for sådanne farer . Når gabet udvider sig, er det derfor et godt tegn på, at den finansielle sektor er på forkant.