Helt siden lanceringen af ​​kvantitativ lempelse (QE) har bekymrede investorer spurgt: "Vil dollaren falde sammen?" Det er et interessant spørgsmål, der kan forekomme overfladisk, men en valutakrise i USA er usandsynligt. Gennemgå dollarens styrker og svagheder for at se hvorfor.

Hvorfor valutaer falder sammen

Historien er fuld af pludselige valutakollaps. Argentina, Ungarn, Ukraine, Island, Venezuela, Zimbabwe og Tyskland har hver især oplevet frygtelige valutakriser siden 1900. Afhængig af din definition af en sammenbrud kan den russiske valutakatastrofe i 2016 betragtes som et andet eksempel. Roten til enhver sammenbrud er manglende tro på stabiliteten eller brugen af ​​penge til at fungere som en effektiv butik af værdi eller bytteform. Så snart brugerne holder op med at tro på, at en valuta er nyttig, er denne valuta i problemer. Dette kan skyldes ukorrekte værdiansættelser eller pegging, kronisk lav vækst eller inflation.

Siden 1990's Bretton Woods-aftale har andre større regeringer og centralbanker påberåbt sig dollar til at dække værdien af ​​deres egne valutaer. Gennem sin reserve valuta status, får dollar ekstra legitimitet i øjnene af indenlandske brugere, valutahandlere og deltagere i internationale transaktioner.

Den amerikanske dollar er ikke den eneste reservevaluta i verden, selv om den er den mest udbredte. Den Internationale Valutafond (IMF) godkendte i september 2016 fire andre reservevalutaer: euroen, britiske pund sterling, japanske yen og kinesiske yuan. Det er vigtigt, at dollaren har konkurrenter som en international reservevaluta, fordi den skaber et teoretisk alternativ for resten af ​​verden, hvis amerikanske politikere fører dollaren ned ad en skadelig vej.

Endelig er den amerikanske økonomi stadig den største og vigtigste økonomi i verden. Selvom væksten er faldet markant siden 2001, har den amerikanske økonomi stadig regelmæssigt bedre resultater end sine jævnaldrende i Europa og Japan. Dollaren er støttet af produktiviteten hos amerikanske arbejdstagere, eller i det mindste så længe amerikanske arbejdere fortsat bruger dollaren næsten udelukkende.

Svagheder i US Dollar

Den grundlæggende svaghed i den amerikanske dollar er, at den kun er værdifuld gennem regeringens fiat. Denne svaghed deles af alle andre store nationale valutaer i verden og opfattes som normalt i nutiden. Men som for nylig som 1970'erne blev det betragtet som et noget radikalt forslag. Uden den disciplin, der pålægges af en råvarebaseret valutastandard (som guld), er bekymringen for, at regeringerne måske udskriver for mange penge til politiske formål eller at føre krige.

Faktisk var en af ​​grundene til, at IMF blev dannet, at overvåge Federal Reserve og dets engagement i Bretton Woods. I dag bruger IMF de øvrige reserver som disciplin om Fed-aktivitet. Hvis udenlandske regeringer eller investorer besluttede at skifte væk fra US dollar

en masse

, kunne oversvømmelsen af ​​korte positioner betydeligt skade nogen med aktiver i dollar. Hvis Federal Reserve skaber penge, og den amerikanske regering antager og monetiserer gæld hurtigere end den amerikanske økonomi vokser, bør den fremtidige værdi af valutaen falde i absolutte tal. Heldigvis for USA er næsten alle alternative valutaer støttet af tilsvarende økonomiske politikker. Selv om dollaren falder i absolutte tal, kan den stadig være stærkere globalt på grund af dens styrke i forhold til alternativerne. Vil dollaren falde sammen?

Der er nogle tænkelige scenarier, der kan forårsage en pludselig krise for dollaren. Den mest realistiske er den dobbelte trussel om høj inflation og høj gæld, et scenario, hvor stigende forbrugerpriser tvinger Fed til kraftigt at hæve renten. En stor del af statsgælden består af relativt kortfristede instrumenter, så en stigning i satser vil fungere som en rentetilpasningslån efter afslutningen af ​​teaserperioden. Hvis den amerikanske regering kæmpede for at have råd til sine rentebetalinger, kunne udenlandske kreditorer dumpe dollaren og udløse et sammenbrud.

Hvis USA indtrådte i en stejl recession eller depression uden at trække resten af ​​verden med det, kan brugerne forlade dollaren. En anden mulighed ville indebære en vis stor magt, som f.eks. Kina eller en post-europæisk union Tyskland, genindføre en handelsbaseret standard og monopolisere reservevalutaområdet. Men selv i disse scenarier er det ikke klart, at dollaren nødvendigvis ville falde sammen.

Dollars sammenbrud forbliver yderst usandsynligt. Af de forudsætninger, der er nødvendige for at tvinge et sammenbrud, synes kun udsigten til højere inflation fornuftig. Udenlandske eksportører som Kina og Japan ønsker ikke en dollar sammenbrud, fordi USA er for vigtigt for en kunde. Og selvom USA skulle genforhandle eller misligholde nogle gældsforpligtelser, er der få tegn på, at verden ville lade dollaren kollapse og risikere smitte.