Top-down forskning og bottom-up forskning er langt forskellige måder at se på lagre. Der er store fordele for begge metoder, men for meget afhængighed af kun en vil holde din portefølje fra at nå sit maksimale potentiale. I denne artikel vil vi vise dig de to egenskaber og hvordan man møder i midten mellem de to, så du vil være på vej til at finde den ultimative "sødeste" investering.

Top-Down Research Top-down forskning begynder ved at tænke på det store billede. Top-down investing ser på makroøkonomiske variabler, da staten i den samlede økonomi spiller en stor rolle i investeringsbeslutningen. Visse sektorer udfører altid bedre end andre, og top-down-forskning vil først søge muligheder i disse sektorer. (Se mere om dette emne under En top-down approach til investering og Sektorrotation: Essentials .)

Typiske emner, der undersøges på dette niveau, omfatter:

1. Intellektuel ejendomsret: Patenter og anden intellektuel ejendomsret, som et selskab ejer, kan være yderst værdifuldt, da licensgebyrer i det væsentlige bliver gratis kontantstrøm for virksomheden . Intellektuel ejendomsret skaber også en dyre adgangsbarriere for alle konkurrenter, der ønsker at komme ind på selskabets markeder. (For relateret læsning, se Den skjulte værdi af immaterielle aktiver og Reklame, krokodiller og moats .)
   
2. Nye produkter: Et firma, der først markedsfører i en ny produktkategori eller der kommer ud med et nyt produkt til et eksisterende marked, kan hente markedsandel ganske hurtigt. Større end forventede salgsvækstrapporter er normalt en velsignelse for aktiekurserne, da markedet kan retfærdiggøre en højere værdiansættelse flere på selskabets fremtidige indtjening. (For mere indsigt se Forudsigter salgsvækst .)
   
3. Demografi: Pengene strømmer konstant ind og ud af forskellige demografiske grupper. Fordi demografi bruges til at beskrive hele et samfund, er der bogstaveligt talt millioner af kunder på spil. Virksomheder, der drager fordel af store demografiske skift på deres markeder, øger i høj grad deres potentielle publikum gratis, og det kan bane vejen for en stærk vækst i indtægterne i mange år.

Et godt eksempel på en top-down tænkningsproces ville gå noget som dette: "Jeg ved, at der er en enorm befolkning af babyboomers, der begynder at gå i pension i de næste 10 til 15 år . Dette kan føre til en større end gennemsnittet efterspørgsel efter visse varer, når folk i den generation går i pension og begynder at bruge deres besparelser. Jeg tror, ​​at mange af dem vil gøre en masse rejse - måske skal jeg se på rejserelaterede virksomheder med nogle af min forskningstid. "

Mange af de største investeringsideer fra de sidste 15 år kunne opsummeres med blot et par sætninger, der kunne have været overhørt på et cocktailparty eller uformelt investeringsmøde.Overvej følgende:

Cisco Systems (CSCO) - "Internetvækst er virkelig eksploderende. Det ser ud som om det bliver stort og globalt. Der vil være et stort behov for udstyr til at få internettet up and running. Disse folk på Cisco gør disse ting - det er ligesom den fyr, der sælger plukker og skovle uden for guldminen. "

Intel Corporation (INTC) -" Den personlige computer er så nyttig og produktivitetsforbedrende at næsten hver eneste kontorarbejder i landet vil have en snart. Sandsynligvis også alle husholdninger. Processorer skal være i hver enkelt og ingen synes at have et konkurrencedygtigt produkt, der passer til Intel. Det vil tage lang tid for nogen at indhente dem teknologisk. "
Bottom-Up Research Undersøgelsen handler derimod om tallene. En nem måde at begynde at lave denne type lagerforskning på er at bruge en stock screener. I denne metode indføres visse variable begrænsninger i et program, der filtrerer ud eventuelle virksomheder, der ikke opfylder de angivne kriterier. Også på dette niveau af forskning er økonomiens tilstand ikke overvejet, idet ideen er, at et godt firma kan tjene penge i ethvert markedsforhold. Bottom-up forskning er en fantastisk måde at opdage virksomheder, som vi normalt ikke ville være tiltrukket af. Dette kan skyldes, at virksomheden er lille (målt ved markedsdækning), eller at den opererer i en "ikke-sexet" industri. Hvis tallene ser godt ud, vil en bottom-up investorer heldigvis købe lager i hans eller hendes lokale skraldesamler! Nogle af de andre elementer, der studeres på dette niveau, omfatter:

1. Potentiel markedsstørrelse: Mens det er vanskeligt at beregne præcist, måles det potentielle marked for et produkt eller en tjeneste, hvilket giver os en ide om, hvor meget indtjeningsmuligheder virksomheden kan opnå. Nogle produkter og tjenester, der har lave nettomarginaler, kræver høj salgsmængde for at opnå maksimal rentabilitet. (For relateret læsning, se Bundlinjen på margener .)
2. Salg og indtjening Tallene: Stærkt indtjening og salg i nutiden er afgørende her, da virksomheden vurderes på nuværende værdi. Det fremtidige indtjeningspotentiale er også vigtigt, men et bottom-up forskningsspil skal se godt ud til køb i dag, ikke noget tidspunkt i fremtiden.
3. Balance: En ren balance er en nøglefaktor i bottom-up-investeringer, fordi det viser ledelsens effektivitet og forsigtige kapitalfordeling. Virksomheder med høj gældsbelastning eller dårlig løbende regnskabsadministration skal undgås her. (For at lære mere, se Læsning af balancen , Afbrydelse af balancen og Testbalancestyrke .)
4. Pengestrøm: Stærke gratis kontanter flow viser, at et selskab er i stand til at finansiere sine operationer uden at tilføje mere gæld og giver plads til potentielle udbytteforhøjelser i fremtiden.
5. Markedsandel: De bedste virksomheder vil opnå konsekvente markedsandele gevinster samt udvide sig til nye markeder med solide vækstudsigter.

En vigtig ting at huske på, når man foretager bottom-up-undersøgelser, er, at hver branche har sine egne værdier, rentabilitet og indtjeningsvækst.Et teknologibedrift, der vokser indtjening på 10% om året, kan være en meget dårlig investering, men en bilvirksomhed, der vokser indtjening på 10%, er mere tilbøjelig til at være et godt valg. Sørg for at se på branchens gennemsnit, når du skifter industrier, så de tal, du søger for enhver virksomhed i denne branche, kan ses i det rette perspektiv.

Ventetiden til den store plads til at slå " Aktiemarkedet er et kaldt slagord. Du behøver ikke at svinge på alt … du kan vente på din tonehøjde." - Warren Buffet

Der er bogstaveligt talt titusinder af lagre derude at vælge imellem. Det betyder, at hvis du er flittig nok, skal du kunne finde virksomheder, der passer til kravene i begge former for forskning. Ovennævnte eksempel på Cisco er en god, fordi virksomheden ville have opfyldt enhver bottom-up forskers krav, der begyndte i begyndelsen af ​​1990'erne. Cisco havde en rimelig værdiansættelse, konsekvent ledelse og stærke fundamentale i næsten et årti før internettet i slutningen af ​​90'erne fik bestanden til virkelig at tage afsted.

Som investor kan du starte ved hver ende af forskningsspektret, men i mange tilfælde er det lettere at starte med top-down-fremgangsmåden og udarbejde en liste over virksomheder og brancher, der ser spændende ud for dig. Fra denne liste kan du så begynde at udføre din due diligence ved at udføre omfattende bottom-up forskning. Du kan opleve, at mange af virksomhederne på din liste ikke ser så godt ud, og det er okay. Kun en håndfuld af virksomhederne burde gøre det igennem kælen Målet er at finde nogle få firmaer, som du føler dig meget trygge i. Disse virksomheder kan gøre gode kandidater til langsigtede bedrifter.

Parting Words Hvis vi ser på karriere og filosofier af de største investorer i vores tid, kan vi se et fælles tema. De var for det meste højtuddannede personer, der udviklede en dyb forståelse af de grundlæggende tal og detaljer om de selskaber, de ejede. Men de havde også en langsigtet afhandling - en ikke-kvantificerbar tro på fremtiden for en forretning baseret på fremtidens vision. Hold dig til de samme mål og snart svinger du til hegnet.