a:

Videresalgskontrakter er buy / sell-aftaler, der angiver udveksling af et bestemt aktiv og på en bestemt fremtidig dato, men til en pris, der er aftalt i dag. De kræver ikke tidlig betaling eller forskudsbetaling i modsætning til andre fremtidige forpligtelsesinstrumenter. Da ingen penge skifter hænder ved den oprindelige aftale, kan der ikke tilskrives nogen værdi. Med andre ord er terminsprisen lig med leveringsprisen.

Derivative værdiansættelse er ikke en eksakt videnskab, og det er genstand for en seriøs filosofisk og metodologisk afvigelse mellem økonomi, sikkerhedsingeniører og markedsmatematikere. Den mest almindelige behandling af terminskontrakter begynder med den antagne observation, at terminskontrakter kan opbevares til nulomkostninger. Hvis en sikkerhed kan opbevares til nulomkostninger, er forsendelsesprisen for levering af sikkerheden lig med spotprisen divideret med rabatfaktoren.

Du kan se dette udtrykt som: F = S / d (0, T), hvor (F) er lig med forward-prisen, (S) er den aktuelle spotpris på det underliggende aktiv , og d (0, T) er rabatfaktoren for tidsvariablen mellem startdato og leveringsdato.

Dette kan virke kompliceret og teknisk, hvilket det er; Diskonteringsfaktoren afhænger af længden af ​​terminskontrakten. Matematisk er dette vist som en ligevægtspris, fordi enhver forward-pris over eller under denne værdi repræsenterer en arbitrage mulighed.

Videresendelsespris og videresendt værdi

På en dato, hvor (T) er lig med nul, er værdien af ​​terminskontrakten også nul. Dette skaber to forskellige men vigtige værdier for terminskontrakten: Forhandlingspris og fremtidig værdi. Videresendelsesprisen refererer altid til dollarkursen for aktiver som angivet i kontrakten. Dette tal er fastsat for hver tidsperiode mellem den oprindelige underskrift og leveringsdatoen. Forventningsværdien begynder til oplagringsomkostninger og har tendens til fremadrettet pris, da kontrakten nærmer sig modenhed.

Udvekslingslogik og startværdi

Hvad er den oprindelige værdi af en $ 300.000 pantkontrakt, der kræver en 15% forskudsbetaling? Enkel økonomisk logik tyder på, at den oprindelige kontraktsværdi er $ 45, 000 eller 0. 15 x $ 300, 000. Det er hvor mange penge långiveren kræver for at etablere kontrakten. Låntageren indvilliger også i at deltage med $ 45.000 for at modtage den oprindelige kontrakt.

Bær denne logik for at videresende kontrakter. Langt størstedelen af ​​terminskontrakter har ingen forskudsbetaling. Hvis begge parter er villige til at udveksle deres forpligtelse til kontrakten for $ 0. 00, følger det heraf, at kontraktens indledende værdi er nul.

Disse forklaringer er ufuldstændige, fordi de ignorerer mange af de faktorer, der er forbundet med realkredit- og terminsaftaler, nemlig de underliggende aktiver. Men i strengt økonomisk forstand er disse argumenter gældende, så vidt de går.