En af de mest rentable måder at investere i aktier er også en af ​​de mest kedelige. Gensidige sparekasser (en form for sparsommelighed) blev først introduceret i 1816 for at tjene lavindkomstkunder. De har ingen kapitalbeholdninger og ejes af deres medlemmer, der deler overskud og tab. Når en fælles sparebank konverterer til en aktionær ejet bank, tiltrækker det generelt ikke meget opmærksomhed.

Selv om det oprindelige tilbud generelt skaber en gevinst for IPO-købere på grund af, hvordan konverteringsprocessen virker, bliver tilbudene normalt overskrevet af indskydere, ledere og bankens medarbejderaktieplan (ESOP) eller pensionsplan . Generelt kan offentligheden ikke købe aktier i disse tilbud. Post IPO, disse er hovedsagelig mindre banker, der er langt væk fra radarskærmen af ​​Wall Street og langt de fleste investorer.

Mekanik for sparsommelighedskonvertering

Mekanikken til en sparsommelighedskonvertering er unik. Hvis en sparsommelighed med 100 mio. USD af egenkapitalen beslutter at konvertere til ejerne, vil de sælge (ignorerer at tilbyde omkostninger) 10 millioner aktier på 10 dollar. Postoffice vil være 10 millioner aktier udestående, men egenkapitalen vil nu være 200 millioner dollars, da udbyttet bliver tilføjet til bankens egenkapital. I betragtning af matematikken i disse tilbud er det let at se, hvorfor mange bankbeholdningsinvestorer og -institutioner holder indskud i de resterende banker rundt omkring i landet i håb om at deltage i en børsnotering.

Når tilbuddet er færdigt, er det vi normalt har en mindre finansiel institution, der ikke tiltrækker meget opmærksomhed fra investorer. På grund af den ekstra egenkapital, der er købt i udbuddet, handler mange af de nyligt ejede banker godt under bogført værdi. Der er en ændring af kontrolbestemmelser i de love, der forbyder en nyligt konverteret sparsommelighed fra at blive erhvervet i de første tre års drift, så der er lidt købsrenter fra udenlandske investorer. De er for små til, at de større institutioner er interesserede i aktierne, og Wall Street følger normalt ikke dem. Bankerne falder ofte i hjørnerne af markedet og ignoreres af langt de fleste investorer.

En stor mulighed for patientinvestorer

Dette skaber en reel mulighed for investorer med tålmodigheden til at holde aktierne i et par år. Køber de thrifts, der blev konverteret for to år siden og nærmer sig det punkt, hvor ændringen af ​​kontrolbestemmelserne udløber, kan være ret rentable. Dette er endnu mere truende i dag, hvor en kombination af lave netto rentemarginer og højere reguleringsomkostninger gør opkøb den bedste måde for de fleste banker at dyrke deres aktiver og indtjening. Mange af disse nyligt konverterede banker har aktivistiske investorer som aktionærer, der er kampagner for ledelsen til at overveje salg for at låse op for aktionærværdi.Hvis vi ser tilbage til banker, der konverteres i 2013, finder vi flere banker, der sælger til forhandlingspriser og koldt er overtagelseskandidater i 2016.

Westbury Bancorp, Billig og attraktiv

Westbury Bancorp Inc (WBB) afsluttede sin første konverterings tilbud i april 2013. Banken har hovedkontor i West Bend, Wisc. omkring 40 miles fra Milwaukee. Banken har 8 filialer med omkring 646 mio. USD i de samlede aktiver. Kommercielle ejendomme, enkeltfamilie og flerfamiliehuse udgør ca. 83% af låneporteføljen, og ledelsen har gjort et godt stykke arbejde med at tegne lånene. Nonperforming aktiver er bare. 39% af de samlede aktiver - godt under branchens gennemsnit på 1,39%. Aktien handler kun på 89% af bogværdien lige nu og har tiltrukket flere bankers specialister og aktivister, herunder Banc Funds LLC, FJ Capital og Lawrence Seidman. Selve banken udnytter også den lave pris og meddelte i maj sin 4 ^{th> konsekutiv tilbagekøb. Under den nye plan vil de genkøbe 4,5% af de udestående aktier. Når ændringen af ​​kontrolbestemmelsen udløber, kan Westbury tiltrække en køber, der ønsker at komme ind på markedet eller udvide ud af Milwaukee metromarkederne.} Sydøstlige Opportunity I Charter Financial Corp

Charter Financial Corp (CHFN) gennemførte også deres første konverteringstilbud i april 2013. Banken er baseret i West Point, Ga., Og har 16 filialer fordelt over Georgien, Alabama og panhandle of florida. Ved udgangen af ​​andet kvartal af 2015 var de samlede aktiver lidt over $ 1 mia. Charter Financial Corps ledelse benyttede sig af kreditkrisen og købte tre banker med FDIC-ordninger for lånetabsdeling mellem 2009 og 2011 for at udvide deres Florida og Georgiens operationer. Aktien handler i øjeblikket på kun 93% af bogført værdi, og ledelsen har genkøbt aktier på det nuværende forhandlingsniveau.

Under den eksisterende tilbagekøbsplan kan de genkøbe 2. 6 millioner aktier, hvoraf 1. 9 millioner aktier allerede er tilbagekøbt. Næsten 70% af låneporteføljen er erhvervsejendomme og enfamiliehuse. Nonperforming assets er under gennemsnittet på bare. 70% af de samlede aktiver. Aktionærlisten omfatter bankaktie specialister, herunder FJ Capital og Banc Funds LLC. Charter Financial opererer på et meget konkurrencedygtigt marked, og de skal enten vokse ved at erhverve flere banker fremad, eller de kan nemt blive et mål for en af ​​de større banker, der vokser i regionerne. Bank M & A-aktivitet har været hurtig i det sydøstlige indtil videre i 2015 og forventes at fortsætte.

Bottom Line

At købe disse kedelige små thrifts kan føre til enorme overskud. Med overtagelsespremier for banker i gennemsnit 1,35 gange bogført værdi, er opadgående fra nuværende priser stor nok til at retfærdiggøre købet til løbende priser. Da begge banker vokser deres bogførte værdi og genkøber aktier, stiger det potentielle overskud hvert kvartal.

Offentliggørelse: På tidspunktet for skrivelsen ejer forfatteren aktier i Charter Financial Corp og Westbury Bancorp Inc.