På 2016's første handelsdag faldt CSI 300, et indeks for Kinas største lagre, pludseligt med 7%, hvilket udløste brugen af ​​nyoprettede afbrydere designet til midlertidigt at standse handel, indtil roen blev genoprettet . De kinesiske markeder fortsatte med at falde yderligere 5%, da markederne genåbnet 15 minutter senere, hvilket udløste en anden afbryder og en fuldstændig suspension af handel for dagen. De globale markeder reagerede med deres kraftige fald, hvilket resulterede i de værste første uges nedgang i Dow Jones Industrial Average (DJIA) i årtier. Analytikere var hurtige til at tildele smittet af frygt for en krasjende kinesisk økonomi, men senere undersøgelser tyder på, at den kinesiske regerings hurtige indgriben faktisk forværrede panikken ved at skabe større usikkerhed. Markedet har været målet for uhensigtsmæssigt indgreb fra den kinesiske regering i flere år, som synes at lave og ændre regler uden hensyntagen til deres konsekvenser.

En kort baggrund for Kinas aktiemarkedsinterventionisme

Den kinesiske regering er ikke genert for at sætte sig ind på markederne, når de ikke samarbejder med sine politikker. Ofte beskyldt for valuta manipulation, det holder et fast greb om yuan for at tvinge sin devaluering, når den har brug for mere kapitalindstrømning. Regeringen trådte ind på aktiemarkedet mange gange sidste år for at placere handelsregler og restriktioner for at dæmpe volatiliteten, som det hjalp med at skabe. Efter at have opmuntret sine borgere til at hoppe ind på markedet, steg de kinesiske aktiemarkeder kraftigt igennem midten af ​​2015. Boblen sprængte i midten af ​​juni og sendte markederne til en 40% hale-spin, der faldt, efter at regeringen trådte ind i store købskøb. Markederne gik igen i midten af ​​august og tvang yderligere statslige tiltag. Regeringen sænkede transaktionsomkostningerne og løsnede marginkrav for at undgå frygt for misligholdelser. Derefter steg de kinesiske aktiemarkeder igen igennem december 2016. Det nyeste interventionsværktøj, markedskredsløbene, blev afprøvet ved brand den 4. januar 2016.

Government Bull Propaganda

Stigning i aktiemarkedet fra midten af ​​2014 til midten af ​​2015 blev drevet af en regeringskommunikationskampagne designet til at tilskynde borgerne til at investere i markedet. I flere måneder siden regerede regeringen til styrken af ​​den kinesiske økonomi og næsten lovede investorer, at det ville gøre det, der var nødvendigt for at holde kinesiske virksomheder stærke. Mere end 38 millioner nye investeringsregnskaber blev åbnet i de to måneder, der førte til midten af ​​juni, og markedet steg yderligere 80%.

Aktiemarkedsboblen var i høj grad drevet af en massiv tilstrømning af penge fra små investorer, der købte aktier på store margener.Mange af disse uerfarne investorer var blandt de sidste til at komme ind på det voksende marked og den første til panik, da det kom ned. I modsætning til vestlige markeder domineret af institutionelle investorer domineres det kinesiske aktiemarked af mere end 200 millioner småhandlere, der udgør 90% af handlerne. Som det har været tilfældet siden begyndelsen af ​​de kinesiske aktiemarkeder i 1990'erne, har spekulationerne snarere end fundamentals været den vigtigste drivkraft for stigninger i markedet, hvilket giver alle investorer sårbare over for uforudsete kendetegn for besætningens mentalitet.

Lock-Up Rule

I sommeren 2015 og i løbet af det kraftige markedssvingning indledte regeringen en seks måneders låsning af aktierne hos større aktionærer, direktører og direktører, der ejede mere end 5% af en virksomheds omsættelige lager. Reglen skal forhindre massiv salg på faldende markeder. Med den første bølge af låste aktier, der kommer i januar 2016, kun tre dage efter det massive springfald, frygtede de kinesiske aktiemarkeder det værste, hvilket udløste et andet kraftigt fald. Den kinesiske regering forlængede låsningen indtil yderligere regler kunne etableres. Næsten 4 milliarder aktier vil blive omsættelige igen, når låsningen udløber. Selv på modne aktiemarkeder, som i USA, har forventningen om udløbne aktieoptagelser altid skabt et nedadgående pres på markedet. I dette tilfælde er virkningerne langt mere fremtrædende med et umodent marked.

Ban Short Selling

Regulatorer forbød en dags short selling, hvilket er en primær årsag til volatiliteten i børsen, ifølge den kinesiske regering. Selv om denne begrænsning stabiliserede aktiekurserne i et stykke tid, kunne det føre til større volatilitet, da korte sælgere er de eneste investorer, der køber under en børsrute. Uden dem er der intet til at bremse tilbagegangen. Det er sandsynligt, at de korte sælgers fravær forværrede det nylige aktiemarkedstunge. Bemærk, at USAs børs største sammenbrud opstod efter Securities and Exchange Commission (SEC) forbudt kortsalg.

Krydsbrydere

Den seneste demonstration af offentlig indgriben var med standsning af handel med nyinstallerede afbrydere. Ud over de to gange blev afbryderne udløst under krisen, blev de udløst igen to dage senere, hvilket ledende tilsynsmyndigheder suspenderede deres brug, fordi de ikke havde den tilsigtede effekt. Senere indrømmede regulerende myndigheder mekanismerne kan faktisk have øget markedsvolatiliteten.

Bottom Line

Nogle markedsanalytikere har applauderet den kinesiske regerings vilje til at gribe ind, da det sandsynligvis stod for volatilitet i et stykke tid. Imidlertid kan dens forsøgs- og fejlindflydelse også skabe større usikkerhed, hvilket også er årsag til markedsvolatilitet. Regeringens handlinger er blevet sammenlignet med en casino ejer, der holder ved med at ændre reglerne til fordel for huset. I dette tilfælde synes regeringen at manipulere reglerne for at favorisere et tyr marked, selv om det ikke har fungeret, og har faktisk ødelagt systemets integritet og tvivlet på regeringens evne til at styre sine finansielle anliggender.