Forfatter Gertrude Stein sagde engang: "En rose er en rose er en rose", men det samme kan ikke siges om indtjeningen pr. Aktie.

Selvom matematikken kan være enkel, er der mange forskellige former for EPS, der bruges i disse dage, og investorer skal forstå, hvad de repræsenterer, hvis de skal træffe velinformerede investeringsbeslutninger. For eksempel kan EPS, der er annonceret af et selskab, afvige væsentligt fra det, der er rapporteret i årsregnskabet og i overskrifterne. Som følge heraf kan en bestand vises over eller undervurderet afhængigt af, hvilken EPS der anvendes. Denne artikel vil definere nogle af EPS-sorterne og diskutere deres fordele og ulemper.

Tutorial: Sådan analyserer du indtjening

EPS er pr. Definition nettoindtægt divideret med antallet af udestående aktier, men både tælleren og nævneren kan ændre sig, afhængigt af hvordan du definerer "indtjening" og "aktier udestående." Der er mange måder at definere indtjening på, så lad os begynde med udestående aktier.

Aktier Udestående

Udestående aktier kan klassificeres som primære eller basale (primære EPS) eller fuldt udvandet (fortyndet EPS). Primær EPS beregnes ved hjælp af antallet af aktier, der er udstedt og besiddes af investorer. Disse er de aktier, der i øjeblikket er på markedet og kan handles.

Udvandet EPS indebærer en kompleks beregning, der bestemmer, hvor mange aktier der vil være udestående, hvis alle udnyttede warrants, optioner mv blev konverteret til aktier på et tidspunkt, generelt i slutningen af ​​kvart. Fortyndet EPS foretrækkes, fordi det er et mere konservativt tal, der beregner EPS, som om alle mulige aktier blev udstedt og udestående. Antallet af fortyndede aktier kan ændres, da aktiekurserne svinger (som muligheder falder ind / ud af pengene), men generelt antager gaden, at tallet er fastsat som angivet i 10-Q eller 10-K.

Virksomheder rapporterer både primær og udvandet EPS, og fokus er generelt på udvandet EPS, men investorer bør ikke antage, at dette altid er tilfældet. Nogle gange er fortyndet og primært EPS det samme, fordi virksomheden ikke har nogen "in-the-money" -optioner, warrants eller konvertible obligationer udestående. Virksomheder kan også diskutere, så investorer skal være sikre på, hvad der bliver brugt. (For mere indsigt se Få det rigtige indtjening .)

Indtjening

Som en generel regel kan EPS være, hvad virksomheden ønsker det, afhængigt af antagelser og regnskabspraksis. Corporate spin-læger fokuserer medie opmærksomhed på det antal, som virksomheden ønsker i nyhederne, hvilket muligvis ikke er EPS rapporteret i dokumenter indleveret til Securities & Exchange Commission (SEC). Baseret på et sæt antagelser kan et selskab rapportere om en høj EPS, hvilket reducerer P / E-multiplen og gør lageret undervurderet.Den rapporterede EPS i 10-Q kan dog resultere i en meget lavere EPS og en overvalueret aktie på P / E-basis. Derfor er det afgørende for investorer at læse omhyggeligt og vide, hvilken type indtjening der anvendes til EPS-beregningen.

Der er fem typer EPS, der skal defineres i sammenhæng med typen af ​​"indtjening", der anvendes:

Rapporteret EPS (eller GAAP EPS)

Vi definerer rapporteret EPS som nummeret afledt af almindeligt accepteret regnskab principper (GAAP), der rapporteres i SEC arkiver. Virksomheden henter disse indtægter i henhold til de anvendte regnskabsvejledninger. En virksomheds rapporterede indtjening kan forvrænges af GAAP. For eksempel kan en engangsgevinst ved salg af maskiner eller et datterselskab betragtes som driftsindtægter under GAAP og forårsage EPS til stigning. Et firma kunne også klassificere en stor klump af normale driftsomkostninger som en "usædvanlig afgift", som kan øge EPS, fordi den "usædvanlige afgift" udelukkes fra beregningerne. Investorer skal læse fodnoter for at afgøre, hvilke faktorer der skal indgå i "normal" indtjening og foretage justeringer i deres egne beregninger. (For at lære mere om, hvad der findes i fodnoter, læs Fodnoter: Start Reading The Fine Print .

Løbende EPS

Løbende EPS beregnes ud fra normaliseret eller løbende nettoindkomst og udelukker alt, hvad der er en usædvanlig engangshændelse. Målet er at finde indtjeningsstrømmen fra kerneforretninger, som kan bruges til at forudsige fremtidige EPS. Dette kan betyde at ekskludere en stor engangsgevinst ved salg af udstyr, som såvel som en usædvanlig udgift. Forsøg på at bestemme en EPS ved hjælp af denne metode kaldes også "pro forma" EPS.

Pro Forma EPS

Ordene "pro forma" angiver, at antagelser blev brugt til at udlede, uanset hvor mange der diskuteres . For forskelligt fra rapporteret EPS udelukker proforma EPS i almindelighed nogle udgifter eller indtægter, der blev brugt til beregning af indberettet indtjening. Hvis en virksomhed sælger en stor division, kan den i forbindelse med indberetning af historiske resultater ekskludere udgifter og indtægter i forbindelse hermed enhed. Dette giver mulighed for flere af en "Apple-til-æbler" sammenligning.

Et andet eksempel på proforma er et selskab, der vælger at udelukke nogle udgifter, fordi ledelsen føler, at udgifterne ikke er tilbagevendende og fordrejer virksomhedens "sande" indtjening. Engangsudgifter synes imidlertid at fremstå med stigende regelmæssighed i disse dage. Dette rejser spørgsmål om, hvorvidt ledelsen ved, hvad den gør, eller forsøger at opbygge en "regntidsfond" for at glatte EPS.

Overskrift EPS

Overskrift EPS er EPS-nummeret, der fremhæves i selskabets pressemeddelelse og hentes i medierne. Nogle gange er det proforma nummeret, men det kan også være et EPS-nummer, der er beregnet af den analytiker eller pundit, der diskuterer virksomheden. Generelt giver lydbitter ikke tilstrækkelig information til at bestemme hvilket EPS-nummer der bruges. (Læs mere om hvordan virksomheder kan skævre deres resultater ved at læse 5 Tricks Companies Use During Earnings Season .)

Kontant EPS

Kontant EPS er driftens pengestrømme (ikke EBITDA) divideret med udestående udvandede aktier. Generelt er kontant EPS vigtigere end andre EPS-numre, fordi det er et "renere" tal. Kontantpost er bedre, fordi driften af ​​pengestrømme ikke kan manipuleres lige så let som nettoresultatet og repræsenterer rigtige kontantindtægter, beregnet ved at inkludere ændringer i væsentlige aktivkategorier, såsom fordringer og varebeholdninger. For eksempel foretrækker et selskab med rapporteret EPS på 50 cent og kontant EPS på $ 1 et firma med rapporteret EPS på $ 1 og kontant EPS på 50 cent. Selvom der er mange faktorer at overveje i vurderingen af ​​disse to hypotetiske aktier, er selskabet med kontanter generelt i bedre økonomisk form.

Andre EPS-numre har overskygget kontante EPS, men vi forventer, at det bliver mere opmærksom på grund af den nye GAAP-regel (FAS 142), som gør det muligt for virksomhederne at standse afskrivning af goodwill. Virksomheder kan begynde at tale om "kontante EPS" for at differentiere mellem resultaterne før faser 142 og post-FAS 142, men denne version af "kontante EPS" er mere som EBITDA pr. Aktie og ikke faktor i ændringer i tilgodehavender og beholdning . Det kan derfor ikke være så godt som drift-cash flow EPS, men er bedre i visse tilfælde end andre former for EPS.

Bundlinjen

Der er mange typer EPS, der bruges, og investorer skal vide, hvad EPS-numrene de ser repræsenterer, og afgøre, om de er en god repræsentation af en virksomheds indtjening. Et lager kan se ud som en stor værdi, fordi den har en lav P / E, men dette forhold kan baseres på antagelser, som efter yderligere undersøgelser måske ikke er i overensstemmelse med.