Udvekslede handlede fonde (ETF'er) er opstået som et omkostningseffektivt og skatteeffektivt alternativ til de traditionelle fonde. ETF-markedet domineres af passivt forvaltede ETF'er, men de undlader at overgå benchmarkindekset. Aktivt styrede ETF'er har undladt at tage ud på grund af regulatoriske omkostninger og andre omkostninger. I mellemtiden er det traditionelle fondmarked fortsat stærkt, men det står over for udfordringerne med høje omkostninger, og de fleste midler går ikke ud over benchmarks. For at bygge bro over disse huller har NASDAQ lanceret et nyt produkt kaldet den børsnoterede investeringsfond (ETMF).

Den nuværende gensidige fond og ETF Markets

CNBC rapporterer, at "ETF'er administrerer omkring $ 2. 6 billioner "af aktiver fra 2015, og en PricewaterhouseCoopers-undersøgelse anslår, at ETF'er i sidste ende vil administrere 5 billioner dollar. Mens ETF-markedet vokser i et hurtigt tempo, er det stadig dværgt af det traditionelle fondsmarked, der for tiden rummer omkring 13 dollar. 3 billioner i aktiver under ledelse (AUM).

ETF'er findes i to former: passivt forvaltede ETF'er og aktivt forvaltet ETF. (Se relateret: Aktiv Vs. Passiv ETF Investering - Video.) Selv om et begrænset antal aktivt forvaltede ETF'er eksisterer, er de fuldstændigt dværgede af den passivt forvaltede ETF på grund af sidstnævntes lave omkostninger og gennemsigtige arbejdsmodeller.

Alle ETF'er (passivt forvaltet og aktivt forvaltet) har en lovpligtig forpligtelse til at offentliggøre deres beholdninger dagligt. Denne rapportering er ikke en overhead for passivt forvaltede fonde. At være passivt styret ændrer de ikke deres fondsbevillinger aktivt og ofte. Tilsvarende har fonde ikke dette som en overhead, da de kun skal rapportere deres beholdninger kvartalsvis.

Dette krav til daglig rapportering sætter de aktivt forvaltede ETF'er i en klar ulempe i forhold til de passivt forvaltede kolleger. Det er ikke kun en operationel overhead, der lægger til omkostninger, men også potentielt fører til frontkørsel handelspraksis. Hertil kommer, at kravet om at afsløre fortrolige porteføljehandel informationer ofte tvinger disse midler til at købe højt og sælge lavt, hvilket resulterer i underperformance og en begrænsning af overskuddet.

Den lille procentdel af aktivt forvaltede ETF'er, der eksisterer, har undladt at vinde investorernes tillid på grund af sådanne udfordringer. Men passivt forvaltede fonde undlader at overgå benchmarks. Traditionelle investeringsforeninger andre tilknyttede omkostninger tilbagebetales til kunderne, der spiser i fortjeneste.

ETMF - En ny aktivklasse

NASDAQ Stock Market sigter på at løse disse problemer med en ny hybridprodukter kaldet en "Exchange-traded mutual fund" (ETMF). ETMF'er er designet til at tilbyde det bedste fra begge verdener: skattefordelene, præstationsfordele og real-time-handel fundet med ETF'er og beskyttelse af fortrolige handelsoplysninger og potentialet for overopkøb hos traditionelle fonde.

ETMF er et hybridprodukt mellem en ETF og en fælles fond. Det kan også kaldes "ikke-gennemsigtigt" ETF, ligesom en investeringsforening ikke vil være forpligtet til at oplyse holdingerne dagligt. Det handler på børser i realtid, og handlende og investorer kan købe / sælge ETMF-enheder med priser, der ændres på tick-by-tick-basis. I stedet for aktiv handel, der involverer kontanter for transaktioner, vil ETMF'erne lette de "in-kind overførsler" af værdipapirer mellem købere og sælgere til indløsning og udstedelse af investeringsforeningsenheder.

Ved hjælp af ETMF'er kan man handle i investeringsforeninger i realtid i stedet for at vente på, at den endelige nettoaktivværdi (NAV) beregnes for køb og salg af investeringsforeninger. Traders kan forvente at drage fordel af arbitrage og spekulation gennem intradag og kortsigtet handel, mens langfristede investorer kan forvente at drage fordel af lave omkostningsfondsstillinger med muligheden for at overgå benchmark.

Hvordan ETMF Trading Works

ETMF'er følger NAV-baseret handel. De noterede og brugte priser skal baseres på NAV. NAV vil være den "næste" ultimo dagsværdien. For eksempel, hvis der afsættes en handel den 3. juni 2015 kl. 10:15, vil den faktiske NAV, der anvendes, være den, der beregnes ved udgangen af ​​dagen, et par timer i fremtiden. Med andre ord er præmien eller rabatten til NAV indesluttet ved handelens gennemførelsestid, og den endelige transaktionspris bestemmes, når NAV er beregnet ved slutningen af ​​dagen.

Ordrer vil blive indtastet med en proxypris fastsat til $ 100. 00. Hvis man ønsker at bestille med (NAV- $ 0. 05), skal han angive en grænsepris på ($ 100- $ 0. 05) = $ 99. 95. For at bestille en ordre med (NAV + $ 0, 02) skal den angivne pris være $ 100. 02.

Købs- og salgsordrer matches i henhold til overskud / underskud over proxy-prisen på $ 100, og den endelige transaktionspris vil blive fastsat ved slutningen af ​​den dag, hvor reel NAV beregnes.

For eksempel, siger en nylig NAV for en ETMF er $ 11. I dag placerer Mary en købsordre med en grænsepris på (NAV- $ 0. 02), som indtastes som ($ 100- $ 0 .02) = $ 99. 98. I slutningen af ​​dagens handelssession, hvis NAV'en kommer til $ 11. 73, hendes faktiske købspris vil være $ 11. 73 - $ 0. 02 = $ 11. 71.

For at lette værdiansættelsen i realtid, offentliggør NASDAQ den intradag-vejledende værdi (IIV) hvert 15. minut i løbet af handelssessionen. Dette vil værdiansætte de nuværende fondsbeslutninger til den aktuelle markedspris.

Andre detaljer

• Regulatory Approval: SEC godkendte ETMF som en aktivklasse i november 2014.
• Exchange : NASDAQ
• Produktnavn : NextShares (Exchange Traded Managed Funds mærkes som NextShares af NASDAQ)
• Handelsbegivenhed : 1. oktober 2015
• Handelsdage : 9:30 a. m. - 4: 00 s. m. ET
• Indledende ETMF Tilbud : I henhold til NextShares-rapporter, American Beacon, Eaton Vance (EV EVEaton Vance Corp50. 97-0. 20% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), Gabelli Funds, Hartford Funds, Pioneer Investments og Victory Capital vil være ETMFs administrerende virksomheder i den indledende fase.Andre investeringshuse forventes at tage fat på. Indledende aftaler tyder på, at NextShares vil administrere over 500 milliarder kroner af aktiver på tværs af forskellige fonde, hvilket omfatter omkring 200 midler med høj rating på fire eller fem stjerner af Morningstar.

Fordele ved ETMF'er (NextShares)

• Bedre ydeevne: ETMF'en har ingen salgsbelastninger, distributionsgebyrer eller servicegebyrer. Det vil resultere i bedre afkast i forhold til en fond.
• Lavere omkostninger : ETMFs (NextShares) handler på en børs, men fonden selv deltager ikke i aktiehandel. Købere og sælgere handler med hinanden for respektive aktier, og fonden kommer først ind, når der er ubalance mellem sælgere og købere. Selv om fondet skal involvere sig i handel, gør det det med udpegede markedsdeltagere, med de fleste handler med udveksling af aktier. Det sparer betydeligt på transaktionsomkostninger og giver bedre afkast.
• Nedre skatter : Ovennævnte handelsordning resulterer i betydeligt reducerede handelsomkostninger og minimale realiserede kursgevinster, der omsætter til skattebesparelser.
• Fordele ved gensidige fondsstrategier : ETMF-investeringer kan spredes på tværs af flere aktivtyper, herunder aktier, indkomst, alternative investeringer og investeringsaktiver. Ligesom en fælles fond vil der være omfattende fondsstyringsformer og strategier tilgængelige via forskellige ETMF'er, herunder indkomst-, udbytte- og kapitalinvesteringsmuligheder. Disse vil tilbyde et bredere valg til individuelle investorer, så de passer bedst til deres investeringsbehov.
• Nem at handle og investere : Med fuld gennemsigtige handelsomkostninger vil ETMF'erne handle i hele handelssessionen på børsen som en standardbeholdning eller ETF. Prisen vil blive noteret med hensyn til fondens næste daglige indre værdi (NAV) plus eller minus en handelspris (premium / rabat). For eksempel NAV - $ 0. 01 eller NAV + $ 0. 02.
• Mulighed for at overgå benchmarks : En stor udfordring med midler er, at størstedelen af ​​dem ikke overgår deres underliggende indeks. På grund af lavere omkostninger forventes ETMF-afkast at blive forbedret, hvilket vil forbedre potentialet for overkapacitet.

Bundlinjen

Ved første udseende ser ETMF'er ud til at være et effektivt produkt til handel og investering, der tilbyder det bedste af en ETF og en investeringsfond. Den iboende risiko for, at fondet selv underperformerer, vil fortsætte med at vække for langsigtede investorer, men erfarne kortsigtede forhandlere vil finde dette supplerende produkt gavnligt, hvis det skaber tilstrækkelig handelsvolumen og tilbyder arbitrage- og spekulationsmuligheder. Det samlede fondsmarked forventes at være til gavn som følge af forbedret likviditet gennem sådanne fondehandel. Deres popularitet bliver klar, når de slår markedet og begynder at handle på NASDAQ. Afhængigt af deres succes kan andre udvekslinger også tilbyde et sådant hybridprodukt.