Carl Icahn er en af ​​Wall Street mest succesfulde figurer. I 1980'erne blev denne corporate raider - ved hjælp af Drexel Burnhams uønskede obligationer - kendt som en gribkapitalist, der tog stilling i offentlige virksomheder og krævede i første omgang ekstreme ændringer i både virksomhedernes lederskab og ledelsesstil. Ofte betalte mål ham "greenmail" penge, med den betingelse at han ville træde væk fra sit mål. Ved udgangen af ​​det 20. århundrede blev hans ry ændret, da han blev aktionær aktivist.

Investorer fulgte sin ledelse og købte til de virksomheder, som Icahn satte fokus på. Stigningen i aktiekursen som følge af forventningen om, at Icahn ville afdække aktionærværdien, blev kendt som "Icahn lift". I denne artikel vil vi se nærmere på Icahn og hans "lift" -fænomenes indvirkning på markedet og investerende verden.

Investeringsfilosofi

Icahn har sagt: "Min investeringsfilosofi, generelt med undtagelser, er at købe noget, når ingen ønsker det." Nærmere bestemt betegner han som en kontraherende investor virksomheder med aktiekurser, der afspejler ringe prisforhold (P / E-forhold) eller bogførte værdier, der overstiger den nuværende markedsværdi.

Icahn køber derefter aggressivt en væsentlig stilling i selskabet og kræver enten valg af helt ny bestyrelse eller afhændelse af aktiver for at give mere værdi til aktionærerne. Icahn fokuserer offentligt på administrerende direktør kompensation og siger, at han mener, at mange øverste ledere er groft overbetalt, og at deres løn har ringe sammenhæng med aktieprestationen.

Begyndelser

Icahns første sejr var i 1979 overtagelsen gennem en proxy-stemme fra Tappan Company. Snart efter at have vundet et sæde i bestyrelsen, konstruerede han salget af selskabet i en transaktion, der fordoblede sin oprindelige investering. Kort tid efter ville han målrette Marshall Fields og Phillips Petroleum, der begge gav betydelige afkast, da selskaberne kæmpede for at afværge sin kontrol.

TWA var toppen af ​​Icahns tidlige bestræbelser. I 1985 overtog han flyselskabet, som engang var kontrolleret af Howard Hughes. Kort tid efter købte TWA flere små regionale luftfartsselskaber, da Icahn søgte at bruge det udvidede flyselskabs effektivitet til at generere større overskud. I 1988 tog han virksomheden privat gennem en $ 650 mio. Aktieopkøbsplan, som gjorde det muligt for ham at genvinde næsten hele sin investering på 469 mio. $. Dette sad også i TWA med gæld på 540 millioner dollars. Kort efter vil flyselskabets mest prisbelagte ruter blive solgt til konkurrenter, der fører den svækkede virksomhed til at erklære kapitel 11 i 1992, og Icahn forlader virksomheden i begyndelsen af ​​det følgende år.

I mellemtiden forhandlede Icahn for flyselskabskuponer fra selskabet i stedet for de 190 millioner dollars, som TWA skylder ham.Da aftalen omfattede bestemmelsen om, at han ikke kunne sælge disse billetter gennem rejsebureauer, lavede Icahn LowestFare. com, hvor han begge solgte billettene og skabte en revolution i rejsebranchen.

Refleksioner om TWA-oplevelsen

Icahns erfaring med TWA vil guide ham til primært at søge overskud via underliggende aktiekursforhøjelser, som sædvanligvis opnås ved afhændelse eller direkte likvidation af aktiver. Et andet resultat er direkte betaling af greenmail til Icahn. Den anvendte metode begynder med køb af en stor blok af aktier i selskabet, efterfulgt af forslaget om et skifte af bestyrelsesmedlemmer, som omfatter Icahn og hans allierede.

Et eksempel på hans driftstilstand var hans overbevisning om USX - virksomhedens efterkommer af Andrew Carnegies US Steel - at spinde sin division for stålproduktion og i stedet fokusere på petroleumsvirksomheden gennem Marathon Oil, et firma, der engang ejes af John D. Rockefeller. I 1991, efter at der blev oprettet en anden klasse af USX-aktier for at repræsentere stålafdelingen, steg begge klasser af aktier 28%. Icahns tilbud omfatter hans optræden som katalysator under kampen mellem Pennzoil og Texaco. Der akkumulerede Icahn over 13% af Texaco's lager og mislykkedes i hans bestræbelser på at tage kontrol over bestyrelsen. Den endelige aftale mellem de retsforfulgte selskaber medførte imidlertid en stigning i både deres aktiekurser, hvilket medførte, at Icahn skulle få en økonomisk nedgang.

Flere nylige succeser I 999 i et andet berygtet slag akkumulerede Icahn en 7,3% aktieandel i RJR Nabisco. Han lancerede derefter en proxy kamp for begge at få kontrol over bestyrelsen og tvinge selskabets opbrud. Selvom han ikke lykkedes i denne indsats, realiserede han sejr gennem et ekstraordinært overskud i sin investering, da selskabets ledelse blev støttet af investorer, nok til at give Icahn en stigning på 100 millioner dollars i porteføljen.

I et lignende forsøg undlod Icahn at tvinge Time Warner til at opdele sine aktiviteter i fire særskilte børsnoterede selskaber, da han kampagne i 2006. Selvom han blev afvist af selskabets øvrige store aktionærer, skød Icahn begge et stort overskud i sin investering og pressede på selskab at vælge to uafhængige bestyrelsesmedlemmer og forpligte sig til omkostningsbesparende foranstaltninger.

Et andet nyt eksempel på Icahns indflydelse på aktiekurserne var hos Netflix i efteråret 2012. Trods hans kontrariske filosofi akkumulerede Icahn over 10% af virksomheden, da den var tæt på den 52-ugers lave. "Icahn lift" sendte bestanden op med 14% efter at han havde offentliggjort i en regulerende arkivering af sin aktiepost i selskabet.

The Bottom Line

Beskrivelser af Carl Icahn spænder fra gribekapitalist til greenmailer. Han er blevet kaldt en gadfly og en aktionær aktivist. Faktisk har hverken hans filosofi eller hans strategi ændret sig meget i løbet af de sidste tre årtier, hvor han steg fra en børsmægler til en af ​​Wall Street mest indflydelsesrige spillere.

Lignende investorer som T. Boone Pickens og Saul Steinberg anvender hardball taktik i deres løb mod bestyrelser i undervurderede offentlige virksomheder.Imidlertid har Icahns krigsbryst vokset ikke kun fra akkumuleringen af ​​hans fortjeneste fra tidligere tilbud, men også gennem hans oprettelse af et multibillion dollar mesterbegrænset partnerskab kaldet Icahn Enterprises LP Denne investeringskøretøj tilbyder Icahn yderligere ressourcer uden for hans enorme personlige formue at bruge i den strategiske investeringer, som er kræfterne bag "Icahn lift".