Forholdet mellem pris og indtjening (P / E), også kendt som en "indtjenings multipel", er et af de mest populære værdiansættelsesforanstaltninger, som investorerne og analytikerne bruger. Den grundlæggende definition af et P / E-forhold er aktiekurs divideret med indtjening pr. Aktie (EPS). At P / E-målet er et forhold gør det særligt egnet til værdiansættelsesformål, men det er lidt vanskeligt at bruge intuitivt, når man vurderer potentielt afkast, især blandt forskellige investeringstyper. Det er her indtjeningsudbytte kommer ind.

Resultatafkast Defineret

Resultatafkast er defineret som EPS divideret med aktiekursen (E / P). Med andre ord er det gensidigt af P / E-forholdet.

Således indtjeningsudbytte = EPS / Price = 1 / (P / E-forhold), udtrykt i procent.

Hvis aktie A handler på $ 10 og dets EPS for det seneste år (eller efterfølgende 12 måneder, forkortet som "ttm") var 50 cent, har det et P / E på 20 (dvs. $ 10/50 cent) og en indtjeningsudbytte på 5% (50 cent / $ 10).

Hvis aktie B handler på $ 20 og dets EPS (ttm) var $ 2, har det en P / E på 10 og et indtjeningsudbytte på 10% ($ 2 / $ 20).

Forudsat at A og B er meget ensartede virksomheder, der opererer i samme sektor, med næsten identiske kapitalstrukturer, hvilken tror du repræsenterer den bedre værdi? Det indlysende svar er B. Fra et vurderingsperspektiv har det en meget lavere P / E. Fra et indtjeningsudbytte synspunkt har B et udbytte på 10%, hvilket betyder, at hver dollar investeret i bestanden vil generere EPS på 10 cent. Aktie A har derimod kun et udbytte på 5%, hvilket betyder, at hver dollar, der investeres i det, vil generere EPS på 5 cent.

Indtjeningsudbyttet gør det lettere at sammenligne potentielle afkast mellem en aktie og en high yield-obligation. Lad os sige, at en investor med en vis risikovillighed forsøger at bestemme mellem lager B og en uønsket obligation med et udbytte på 6%. At sammenligne B's P / E på 10 og junkbindingens 6% udbytte er beslægtet med at sammenligne æbler og appelsiner. Men ved at bruge B's 10% indtjeningsrente gør det lettere for investoren at sammenligne afkast og afgøre, om renten på 4 procentpoint begrunder risikoen for at investere i bestanden i stedet for obligationen. Bemærk, at selv om aktie B kun har et udbytte på 4% (mere om dette senere), er investor mere bekymret over det samlede potentielle afkast end det faktiske afkast.

EPS og P / E

EPS er bundlinjen for en virksomheds rentabilitet, og det er grundlæggende defineret som nettoindkomst divideret med antallet af udestående aktier. Basis EPS har det grundlæggende antal udestående aktier i nævneren, mens fuldt udvandet EPS (FDEPS) anvender antallet af fuldt udtyndede aktier i nævneren.

På samme måde kommer P / E i to hovedformer:

• Trailing P / E refererer til pris / indtjeningsforhold baseret på EPS i de efterfølgende fire kvartaler eller 12 måneder som tidligere nævnt.
• Videresend P / E betyder pris / indtjeningsforhold baseret på fremtidigt estimeret EPS, som det nuværende regnskabs- eller kalenderår eller det næste år.

P / E-forholdet for en bestemt bestand, selvom den er nyttig nok alene, er endnu mere anvendelig sammenlignet med andre parametre, såsom:

• Sektor P / E : Sammenligning af bestandenes P / E til andre tilsvarende virksomheder i sektoren samt sektorens gennemsnitlige P / E vil gøre det muligt for en at afgøre, om aktien handler til en præmie eller rabatvurdering i forhold til sine jævnaldrende.
• Relativ P / E : Sammenligning af bestandenes P / E med dens P / E-interval over en periode giver en indikation af investorens opfattelse. En aktie kan handles til en meget lavere P / E nu end tidligere, fordi investorer opfatter, at den hurtigste vækst er bagved.
• P / E til indtjeningsvækst (PEG-forhold) : PEG-forholdet sammenligner P / E med fremtidige eller tidligere indtjeningsvækst. En aktie med et P / E på 10 og en indtjeningsvækst på 10% har et PEG-forhold på 1, mens en med en P / E på 10 og indtjeningsvækst på 20% har et PEG-forhold på 0. 5. Ifølge PEG forhold, det andet selskab er undervurderet i forhold til den første.

Brug af indtjeningsudbytte til beregning af udbyttefordeling

Et problem, der ofte opstår med en aktie, der udbetaler et udbytte, er dets udbetalingsforhold, som i sin mest grundlæggende form er forholdet mellem udbytte udbetalt i procent af EPS . Udbetalingsforholdet er en vigtig indikator for udbyttets bæredygtighed. Hvis en virksomhed konsekvent udbetaler mere i udbytte end den tjener i nettoindkomst, kan udbyttet være i fare på et eller andet tidspunkt. Mens en mindre stringent definition af udbetalingsforholdet bruger udbytte betalt som en procentdel af pengestrømme pr. Aktie, for simplicitets skyld definerer vi udbytteprocent i dette afsnit som: Udbytte pr. Aktie (DPS) / EPS.

Udbytteudbyttet er et andet mål, der almindeligvis anvendes til at måle en bestands potentielle afkast. En aktie med et udbytte på 4% og en mulig appreciering på 6% har et potentielt samlet afkast på 10%. Udbytteudbytte = Udbytte pr. Aktie (DPS) / Pris

Siden udbytteudbetalingsforhold = DPS / EPS, fordeler både tæller og nævner pr. Pris os:

Udbytteudbetalingsforhold = (DPS / P) / (EPS / P) = Udbyttesultat / indtjeningsudbytte

Eksempler

Lad os bruge Procter & Gamble (NYSE: PG PGProcter & Gamble Co86. 17 + 0. 14% Lavet med Highstock 4. 2. 6 < ) for at illustrere dette koncept. P & G lukket ved $ 84. 28 den 27. november 2013. Aktien havde et P / E på 20,86, baseret på efterfølgende 12-måneders EPS og et udbytte på 2,75%. P & Gs udbytteudbytte var derfor = 2. 75 / (1/20. 86) * = 2. 75 / 4. 79 = 57. 5%

* Husk at indtjeningsudbytte = 1 / (P / E Ratio)

Udbetalingsforholdet kan også beregnes ved blot at dividere DPS ($ 2. 32) af EPS ($ 4. 04) for det sidste år. I virkeligheden kræver denne beregning en at kende de faktiske værdier for udbytte og indtjening pr. Aktie, som generelt er mindre kendt af investorer end udbytteudbyttet og P / E for en bestemt aktie.

Hvis en aktie med et udbytte på 5% handles til et P / E på 15 (hvilket betyder, at indtjeningsydelsen er 6,67%), er udbetalingsgraden cirka 75%.

Hvordan sammenligner Procter & Gamble's udbytte bæredygtighed med det af teleoperatøren Windstream Holdings (Nasdaq: WIN

WINWindstream Holdings Inc1. 880. 00% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), som havde det højest angivne udbytteudbytte for alle S & P 500-bestanddele (pr. 27. november 2013) på over 12%? Til slutkursen på $ 8. 09, havde WIN et udbytte på 12,36% og handlede med et P / E på 27,9 (for et indtjeningsudbytte på 3 58%). Med udbytteudbyttet på 12,36%, langt højere end aktiebeholdningens indtjeningsudbytte, var udbytteprocenten for WIN 345%. Med andre ord, WINs udbytteudbetaling var næsten 3. 5 gange sin EPS i det forløbne år. Dette bekræftes af dets DPS (ttm) på $ 1 og EPS på 29 cent. En investor, der søger en aktie med en høj grad af udbytte bæredygtighed, ville hellere vælge Procter & Gamble end Windstream. P / E vs indtjeningsudbytte

P / E's præ-eminence som en værdiansættelsesforanstaltning forventes ikke at blive sporet hurtigt når som helst ved indtjeningsudbyttet, som ikke er så udbredt. Mens den største fordel ved indtjeningsudbyttet er, at det muliggør en intuitiv sammenligning af potentielle afkast, skal den have følgende ulemper:

Større grad af usikkerhed

• : Afkastet angivet ved indtjeningsudbyttet har en meget større grad af usikkerhed end afkastet fra et rentebærende instrument. Mere volatilitet
• : Da nettoresultatet og EPS kan variere betydeligt fra et år til det næste, vil indtjeningsudbyttet generelt være mere volatilt end renteniveauet. Kun vejledende retur
• : Indtjeningsudbyttet angiver kun det omtrentlige afkast baseret på EPS; det faktiske afkast kan afvige væsentligt fra indtjeningsudbyttet, især for aktier, der ikke udbetaler udbytte eller små udbytte. Som et eksempel på det sidste punkt, formoder, at en fiktiv Widget Co. handler på $ 10 og vil tjene $ 1 i EPS i det kommende år. Hvis det udbetaler hele beløbet som udbytte, ville selskabet have et indikeret udbytte på 10%. Hvad nu hvis selskabet ikke betaler udbytte? I dette tilfælde er en mulighed for potentiel tilbagevenden til Widget Co-investorer fra stigningen i selskabets bogførte værdi takket være den tilbageholdte indtjening (det vil sige fortjeneste, men ikke udbetalt dem som udbytte).

For at holde tingene simple, formoder, at Widget Co. handler nøjagtigt til bogværdien. Hvis den bogførte værdi pr. Aktie stiger fra $ 10 til $ 11 (på grund af stigningen i beholdt indtjening på $ 1), vil bestanden handle til 11 USD for 10% afkastet til investor. Men hvad nu hvis der er en glut af widgets på markedet, og Widget Co begynder at handle med en stor rabat til bogført værdi? I så fald kan investoren i stedet for et 10% afkast medføre tab fra Widget Co-beholdningerne.

Bundlinjen

P / E kan være den etablerede standard til værdiansættelsesformål, men den gensidige - indtjeningsudbyttet - er særlig nyttig til sammenligning af potentielle afkast på tværs af forskellige instrumenter.Indtjeningsudbyttet muliggør også tilbagekøb af konvolutberegninger til beregning af udbytteudbytteforholdet for en aktie ved hjælp af bredt fulgte foranstaltninger som udbytteudbyttet og P / E-forholdet.