Deleveraging er et udtryk, der kommer ind i mode efter store økonomiske meltdowns. Hvad betyder det? Hvad er dens forgreninger? Er det godt? Er det dårligt? Hvem hjælper det og hvem gør det ondt? For at opgrave mysterierne med deleveraging er det godt at starte med sin antonym: gearing.

Udnyttelse (eller gæld) er blevet et integreret aspekt af vores samfund. På det mest grundlæggende niveau bruger virksomhederne det til at finansiere deres drift, udbygge fond og betale for forskning og udvikling. Ved at bruge gæld kan virksomhederne betale deres regninger uden at udstede flere aktier, der forhindrer fortynding af aktionærernes indtjening. For eksempel, hvis et selskab dannet med en investering på 5 millioner dollars fra investorer, er egenkapitalen i selskabet 5 millioner dollar - det er de penge, virksomheden bruger til at drive. Hvis virksomheden yderligere inkorporerer gældsfinansiering ved at låne 20 millioner dollars, har virksomheden nu 25 millioner dollars til at investere i kapitalbudgetteringsprojekter og mere mulighed for at øge værdien for det faste antal aktionærer.

Udnyttelse bliver en smule mere kompliceret, da der er to hovedtyper af gearing, der kan bruges: drifts gearing og økonomisk gearing. Drift og finansiel løftestang gør indtægter og overskud mere følsomme for konjunkturcykluser, hvilket kan være en god ting i perioder med økonomisk ekspansion og en dårlig ting under økonomiske aftag. Essensen af ​​sagen er gear = gæld = høje rentebetalinger. (For at undersøge virkningerne af gearing, se Leverage's "Double Edged Sword" behøver ikke at skære dybt .)

Deleverage
"Alt i moderation" passer perfekt til begrebet gearing. Når virksomheder forsinker deres brug af gearing, løber de i problemer, da de står over for overdrevne rentebetalinger. Det er når delveraging - slippe af med gæld - kommer i spil.

Fra et forretningsperspektiv styrker deleveraging balances sheets. Det er en god indsats for at få et firma tilbage på rette spor. Fra et praktisk perspektiv er deleveraging imidlertid ikke helt så smuk. At afskedige arbejdere, lukke anlæg, skære forsknings- og udviklingsbudgetter og sælge aktiver er alle sammenfaldende med kurset, når de implementerer en delveragingstrategi, da virksomhederne søger at beholde ekstra penge for at kunne betale deres forpligtelser.

Wall Street generelt hilser vellykket deleveraging med en varm omfavnelse. Meddelelser om massive layoffs sender virksomhedernes omkostninger falder og aktiekurserne stiger. Delveraging går imidlertid ikke altid som planlagt. Når behovet for at rejse kapital til at reducere gældsniveauer tvinger firmaer til at sælge aktiver, som de ikke ønsker at sælge til ildsalgspriser, lider prisen på selskabets aktier generelt på kort sigt. Endnu værre, når investorerne får en fornemmelse af, at et selskab har en ubetydelig gæld og ikke er i stand til at skaffe sig afkast, falder værdien af ​​denne gæld yderligere.Virksomheder er så tvunget til at sælge det med tab, hvis de kan sælge det overhovedet.

Manglende evne til at sælge eller betjene gælden kan resultere i driftsfejl. Virksomheder, der besidder giftige gældsforpligtelser hos svigtende virksomheder, kan få et betydeligt slag på deres balancer, da markedet for disse faste indkomster falder sammen. sådan var tilfældet for virksomheder, der havde Lehman Brothers gæld før sin sammenbrud. (For en oversigt over Lehman Brother-sammenbruddet henvises til Case Study: Lehman Brothers 'sammenbrud .)

Bankerne skal have en bestemt procentdel af deres aktiver i reserve for at dække deres forpligtelser til kreditorer, herunder indskydere, der kan foretage tilbagekaldelsesanmodninger. De skal også opretholde visse kapitalforhold til gæld. For at bevare disse kvoter, banker delfiner, når de frygter, at de lån, de har lavet, ikke vil blive tilbagebetalt eller når værdien af ​​de aktiver, de holder, falder. Når bankerne er bekymrede over at få tilbagebetalt, går udlånene langsommere. Når långivningen går langsommere, kan forbrugeren ikke låne, så de er mindre i stand til at købe produkter og tjenester fra virksomheder. På samme måde kan erhvervslivet ikke låne for at udvide, så leje sænker, og nogle virksomheder bliver yderligere tvunget til at sælge aktiver med rabat for at tilbagebetale banklån.

Hvis mange banker overstiger på samme tid, falder aktiekurserne, da virksomheder, som ikke længere kan låne fra bankerne, opskrives på grundlag af prisen på de aktiver, de forsøger at sælge til rabat. Gældsmarkederne kan potentielt gå i stykker, da investorer er tilbageholdende med at holde obligationerne fra urolige virksomheder eller købe investeringer, hvor gæld er pakket. (Læs The Barnyard Basics of Derivatives for yderligere indsigt i gældsmarkederne.)

Afstemning af tidevandet kommer til en pris
Når partveraging skaber en nedadgående spiral i økonomien, er regeringen nødt til at træde Regeringen påtager sig gæld (gearing) for at købe aktiver og lægge et gulv under priser eller tilskynde til udgifter. Dette kan komme i en række forskellige former, herunder køb af realkreditobligationer med henblik på at hæve boligpriserne og opmuntre bankernes udlån, udstedelse af statsgaranterede garantier for at øge værdien af ​​visse værdipapirer, tage finansielle positioner i svigtende virksomheder, give direkte afgiftsrabatter til forbrugere, subsidierer køb af apparater eller automotiver gennem skattelettelser eller en række lignende handlinger. Federal Reserve kan også sænke Federal Funds Rate for at gøre det billigere for banker at låne penge fra hinanden, presse renten op og opmuntre bankerne til at låne til forbrugere og virksomheder.

Bottom Line
Når erhvervssektoren er delveraging, kan regeringen ikke fortsætte med at udnytte løftestang for altid, da statsgæld til sidst skal tilbagebetales af skatteydere. Situationen bliver kompliceret hurtigt, og der er ingen nemme svar. Effektive økonomiske politikker skal implementeres i overensstemmelse hermed for at afhjælpe den nedadgående spiral.