Korte salgs- og salgsoptioner er i det væsentlige bearish strategier, der bruges til at spekulere på et potentielt fald i en sikkerhed eller et indeks eller at afdække nedadrettede risici i en portefølje eller en bestemt aktiebeholdning.

Kortsalg indebærer salg af en sikkerhed, der ikke ejes af sælgeren, men er blevet lånt og så solgt på markedet. Sælgeren har nu en kort position i sikkerheden (i modsætning til en lang position, hvor investor ejer sikkerheden). Hvis bestanden falder som forventet, ville den korte sælger købe den tilbage til en lavere pris på markedet og lomme forskellen, hvilket er fortjenesten ved den korte salg.

Putoptioner tilbyder en alternativ rute for at tage en bearish position på et sikkerheds- eller indeks. Et købsoptions køb giver køberen ret til at sælge den underliggende aktie til salgsprisen inden eller inden udløbet. Hvis bestanden falder under satsen, vil sættet sætte pris på pris; Omvendt, hvis bestanden forbliver over strike-prisen, udløber putten værdiløs.

Selv om der er nogle ligheder mellem de to, har kortsalg og sæt forskellige risikoprofilprofiler, som måske ikke gør dem egnede til nybegyndere. En forståelse af deres risici og fordele er afgørende for at lære om de scenarier, hvor de kan bruges til maksimal effekt.

Ligheder og forskelle

• Kortsalg og sæt kan bruges enten til spekulation eller til afdækning af lang eksponering. Short selling er en indirekte måde at afdække på; Hvis du for eksempel har en koncentreret lang position i store cap teknologi lagre, kan du korte Nasdaq-100 ETF som en måde at afdække din teknologi eksponering. Dækninger kan dog bruges til direkte afdækning af risiko. Fortsat med ovenstående eksempel, hvis du var bekymret for et muligt fald i teknologisektoren, kunne du købe sætter på teknologielagrene i din portefølje.

• Short selling er langt mere risikabelt end at købe sæt. Med kortsalg er belønningen potentielt begrænset (da det mest, som bestanden kan falde til er nul), mens risikoen er teoretisk ubegrænset. På den anden side, hvis du køber sætter, er det meste du kan tabe den præmie, du har betalt for dem, mens det potentielle overskud er højt.
• Short selling er også dyrere end at købe puts på grund af margenkravene. En putkøber behøver ikke at finansiere en marginalkonto (selv om en putskriver skal levere margin), hvilket betyder at man kan starte en putposition selv med et begrænset antal kapital. Men da tiden ikke ligger på siden af ​​den sætte køber, er risikoen her, at investor kan miste hele den kapital, der er investeret i at købe sæt, hvis handlen ikke virker.

Ikke altid Bearish

Som nævnt tidligere er short sales og puts i det væsentlige bearish strategier. Men ligesom det negative af et negativt er positivt, kan kortsalg og sæt bruges til bullish eksponering.

For eksempel, hvis du er bullish på S & P 500, i stedet for at købe enheder af SPDR S & P 500 ETF Trust (NYSE: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 45 + 0,33% Highstock 4. 2. 6 ), kan du teoretisk indlede et kort salg på et ETF med en bearish bias på indekset, såsom ProShares Short S & P 500 ETF (NYSE: SH SHPrShs Sh S & P50031. 30- 0. 29% Oprettet med Highstock 4. 2. 6 ). Denne ETF søger daglige investeringsresultater, der svarer til den omvendte af S & P 500's daglige præstationer; så hvis indekset vinder 1% om dagen, vil ETF falde 1%. Men hvis du har en kort position på bearish ETF, hvis S & P 500 vinder 1%, skal din korte position også få 1%. Selvfølgelig er specifikke risici knyttet til short selling, der ville gøre en kort position på en bearish ETF en mindre end optimal måde at opnå lang eksponering.

På samme måde, mens sætter normalt er forbundet med prisfald, kan du etablere en kort position i et sæt (kendt som "skrive" et sæt), hvis du er neutral til bullish på et lager. De mest almindelige grunde til at skrive et sæt er at tjene præmieindtægter og at erhverve børsen til en effektiv pris, der er lavere end den nuværende markedspris.

For eksempel, antag en aktie handler på $ 35, men du er interesseret i at erhverve den til en buck eller to lavere. En måde at gøre det på er at skrive sæt på lageret, der udløber i to måneder. Lad os antage, at du skriver sætter med en stykpris på $ 35 og modtager $ 1. 50 pr. Aktie i præmie for at skrive putene. Hvis bestanden ikke falder under $ 35 på det tidspunkt, hvor sætterne udløber, udløber sætningsoptionen værdiløs og $ 1. 50 præmie repræsenterer dit overskud. Men hvis beholdningen falder under $ 35, vil det være "tildelt" til dig, hvilket betyder at du er forpligtet til at købe den til $ 35, uanset om lagerbeholdningen derefter handler på $ 30 eller $ 40. Din effektive pris for bestanden er således $ 33. 50 ($ 35 - $ 1, 50); For nemheds skyld har vi ignoreret handelsopgaver i dette eksempel.

Et eksempel - Kortsalg vs Prøver på Tesla Motors

Lad os bruge Tesla Motors (Nasdaq: TSLA TSLATesla Inc306) til at illustrere de relative fordele og ulemper ved at bruge kortsalg versus sæt. % Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) som et eksempel. Tesla fremstiller elbiler og var den bedst mulige bestand for året på Russell-1000-indekset pr. 19. september 2013. Fra den dato havde Tesla steget 425% i 2013 sammenlignet med en gevinst på 21,6 % for Russell-1000. Mens bestanden allerede var fordoblet i de første fem måneder af 2013 på voksende begejstring for sin Model S-sedan, begyndte dets parabolske bevægelse højere den 9. maj 2013, efter at selskabet rapporterede sit første overskud.

Tesla har masser af tilhængere, der mener, at selskabet kunne nå sit mål om at blive verdens mest rentable producent af batteridrevne biler.Men det havde heller ikke nogen mangel på kritikere, der spurgte, om virksomhedens markedsværdi på over 20 milliarder dollar (pr. 19. september 2013) var berettiget.

Graden af ​​skepsis, der ledsager en bestands stigning, kan let måles af dens korte interesse. Kort rente kan beregnes enten ud fra antallet af solgte aktier kort som en procentdel af selskabets samlede udestående aktier eller aktier, der sælges kort som en procentdel af aktien "float" (som refererer til udestående aktier minus aktieklasser indehavere og store investorer ). For Tesla udgjorde kort rente pr. 30. august 2013 21.600 stk. Aktier. Dette beløb sig til 27,5% af Teslas aktieflyde på 78,3 millioner aktier eller 17,8% af Teslas 121. 4 millioner samlede aktier.

Bemærk, at kort rente i Tesla pr. 15. april 2013 var 30. 7 millioner aktier. 30% faldet i korte renter inden 30. august kan have været delvist ansvarlig for bestandenes enorme opgang i løbet af denne periode. Når en bestand, der har været stærkt kortsluttet, begynder at stige, forkortes kort sælgere for at lukke deres korte positioner og tilføjer til lagerets opadgående fart.

Teslas stigning i de første ni måneder af 2013 ledsages også af et stort spring i daglige handelsvolumener, som steg fra i gennemsnit 0,9 millioner i begyndelsen af ​​året til 11,9 millioner pr. 30. august. , 2013, en 13 gange stigning. Denne stigning i handelsvolumener har resulteret i, at den korte rentesats (SIR) falder fra 30. 6 i begyndelsen af ​​2013 til 1. 81 inden 30. august. SIR er forholdet mellem kort rente og gennemsnitligt daglig handelsvolumen og angiver Antallet af handelsdage, det ville tage for at dække alle korte stillinger. Jo højere SIR, jo mere risikoen er der en kort presse, hvor korte sælgere er nødt til at dække deres positioner til stadig højere priser. Jo lavere SIR, jo mindre risiko for en kort klemning.

Hvordan hæver de to alternativer?

I betragtning af (a) den høje korte interesse i Tesla, (b) dens forholdsvis lave SIR, (c) bemærkninger fra Teslas administrerende direktør Elon Musk i et interview i august 2013 om, at selskabets værdiansættelse var rig og (d) analytikernes gennemsnit målpris på $ 152. 90 pr. 19. september 2013 (som var 14% lavere end Teslas rekordlukningskurs på 177 dollar. 92 på den dag) ville en erhvervsdrivende være berettiget til at tage en bearish position på lageret?

Lad os antage for argumentet, at den erhvervsdrivende er bearish på Tesla, og forventer, at den vil falde inden marts 2014. Sådan forstås det, at den korte sælger versus de købte alternativer stabler:

• Kortsalg på TSLA : Antag 100 aktier solgte kort til 177 dollar. 92

Mængde skal deponeres (50% af det samlede salgsmængde) = $ 8, 896

Maks. Teoretisk fortjeneste (forudsat at TSLA falder til $ 0) = $ 177. 92 x 100 = $ 17, 792

Maksimum teoretisk tab = Ubegrænset

Scenario 1 : Aktien falder til $ 100 i marts 2014 - Potentielt overskud på kort position = (177. 92 - 100) x 100 = $ 7, 792

Scenario 2 : Aktien er uændret på $ 177. 92 i marts 2014 - Resultat / Tab = $ 0

Scenario 3 : Aktien stiger til $ 225 i marts 2014 - Potentielt tab på kort position = (177.92 - 225) x 100 = - $ 4, 708

• Køb Put Options på TSLA : Køb en sæt kontrakt (repræsenterer 100 aktier) med strejke på $ 175, der udløber i marts 2014. Denne $ 175 marts 2014 blev handlet på $ 28 . 70 / $ 29 pr. September 19, 2013.

Mængde skal deponeres = Nul

Udgifter til sæt kontrakt = $ 29 x 100 = $ 2, 900

Maksimalt teoretisk overskud (forudsat at TSLA falder til $ 0) = ($ 175 x 100) - $ 2, 900 (cost of put kontrakt) = $ 14, 600

Maksimalt muligt tab = Cost of put kontrakt = - $ 2, 900

Scenario 1 : Aktien falder til $ 100 i marts 2014 - Potentielt overskud på sættestilling = (175 - 100) x 100 minus $ 2, 900 omkostningerne ved sættet kontrakt = $ 7, 500 - $ 2, 900 = $ 4, 600

Scenario 2 : Aktien er uændret til $ 177. 92 i marts 2014 - Fortjeneste / tab = Udgifter til sæt kontraktet = - $ 2, 900

Scenario 3 : Stigningen stiger til $ 225 i marts 2014 - Potentielt tab på kort position = Udgifter til sæt kontrakt = - $ 2, 900

Med den korte salg vil det maksimalt mulige overskud på $ 17, 792 forekomme, hvis bestanden falder til nul. På den anden side er det maksimale tab muligvis uendeligt (tab på $ 12, 208 til en aktiekurs på $ 300, $ 22, 208 til $ 400, $ 32, 208 til $ 500 og så videre).

Med sæt-indstillingen er det maksimale mulige overskud $ 14, 600, mens det maksimale tab er begrænset til den pris, der betales for sætterne, eller $ 2, 900.

Bemærk, at ovenstående eksempel ikke overvejer omkostningerne ved låne lagerbeholdningen til kort det, samt renterne på marginkontoen, der begge kan være betydelige udgifter. Med put-optionen er der en up-front-pris for at købe sætene, men ingen andre løbende omkostninger.

Et sidste punkt - sætoptionerne har en endelig tid til udløb, eller marts 2014 i dette tilfælde. Den korte salg kan holdes åben så længe som muligt, forudsat at den erhvervsdrivende kan sætte mere margen, hvis aktiebeholdningen værdsætter, og forudsat at den korte position ikke er genstand for "buy-in" på grund af den store korte rente.

Ansøgninger - hvem skal bruge dem og hvornår?

• På grund af dens mange risici bør short selling kun bruges af sofistikerede forhandlere, der er bekendt med risikoen for kortsigtning og de involverede regler. Køb er meget bedre egnet til den gennemsnitlige investor end at sælge på grund af den begrænsede risiko.
• For en erfaren investor eller erhvervsdrivende afhænger af en række faktorer - investeringskendskab, risikotolerance, kontanttilgængelighed, spekulation mod sikring mv. risici er short selling en passende strategi under brede bjørnmarkeder, da aktierne falder hurtigere end de går op.
• Short selling har mindre risiko, når den sikkerhed, der kortsluttes, er et indeks eller ETF, da risikoen for løbende gevinster i dem er meget lavere end for en enkelt bestand.
• Puts er særligt velegnede til at afdække risikoen for fald i portefølje eller lager, da det værste der kan ske er, at putpremien går tabt, fordi det forventede fald ikke er til stede.Men selv her kan stigningen i aktiebeholdningen eller porteføljen udligne en del af eller hele den udbetalte putpræmie.
• Impliceret volatilitet er en meget vigtig overvejelse ved købsoptioner. Køber satser på ekstremt volatile aktier kan kræve at betale ublu præmier, så sørg for, at omkostningerne ved at købe sådan beskyttelse er berettiget af risikoen for porteføljen eller den lange position.
• Glem aldrig, at en lang position i en mulighed - enten et sæt eller et opkald - repræsenterer et spildende aktiv på grund af tidsforfalskning.
• The Bottom Line

Kortsalg og brug af sæt er separate og forskellige måder at implementere bearish strategier på. Begge har fordele og ulemper og kan effektivt bruges til sikring eller spekulation i forskellige scenarier.