Et terrorangreb som den 9/11 kan dræbe tusindvis af høje netværdipersoner. En tsunami eller en pandemi (som Ebola) kan udslette en betydelig procentdel af en stat eller endog en nations befolkning. Efter sådanne ekstreme begivenheder skal forsikringsselskaber udbetale meget høje forsikringsanmodninger til de berørte. For at mindske risikoen for sådanne store forsikringsskader udsteder de de såkaldte ekstreme dødelighedsobligationer (EMB). Denne artikel forklarer, hvordan ekstreme dødelighedsobligationer virker for forsikringsselskaber og investorer. (For relateret læsning se Intro til forsikring: Grundlag for forsikring )

Hvordan arbejder forsikringsselskaber?

Lad os først se på, hvordan forsikringsselskaber opererer under normale omstændigheder. Forsikringsselskabet (kaldet forsikringsselskabet) samler penge fra forbrugere (forsikrede) i form af forsikringspræmier. I bytte for den regelmæssige strøm af rettidige betalinger over forsikringsperioden garanterer forsikringsselskabet et fast beløb til den forsikrede (eller hans eller hendes retlige arvinger), hvis visse aftalte begivenheder indtræffer. Sådanne begivenheder kan omfatte tab af liv, permanent handicap, ødelæggelse af ejendom eller tusindvis af andre resultater. (For en dybere diskussion om forsikringsbranchen, se Industrihåndbogen: Forsikringsbranchen )

Forsikrede kan f.eks. Betale 200 dollar om måneden for at modtage dækning for 1 million dollar i de næste 10 år. Det betyder, at hvis den forsikrede dør i de næste 10 år, vil hans eller hendes juridiske arvinger modtage 1 million dollars. Den forsikrede betaler i alt $ 24.000 for denne forsikring (($ 200 x 12 måneder) x10 år = $ 24, 000).

Hvordan kan forsikringsselskabet yde 1 mio. USD i dækning i bytte for kun 24 000 dollars? Svaret ligger i sandsynlighed og statistik. Forsikringspræmien (med andre ord forsikringsomkostningerne) er baseret på mange faktorer, f.eks. Alder, livsstil og medicinske forhold hos den enkelte. Præmien er også baseret på oplysninger, der ikke har noget at gøre med den forsikrede. Forsikringsselskabet indsamler forsikringspræmier fra et stort antal mennesker, samler penge sammen og investerer det for at generere afkast. Ikke alle de forsikrede vil dø eller være i stand til at kræve fordele.

Lad os f.eks. Antage, at 100 personer i den 10-årige forsikringsperiode købte forsikring fra selskabet. I den virkelige verden vil hver af disse mennesker betale forskellige præmier baseret på deres risikofaktorer, men for enkelhedens skyld, lad os sige, at de alle betaler samme præmie. Disse 100 personer betaler selskabsforsikringspræmierne til en værdi af $ 2. 4 millioner ($ 24.000 pr. År x 100 individer = $ 2. 4 millioner.) Antag, at statistiske detaljer tyder på en dødelighed på 1% blandt forsikringsgruppen.Det betyder at statistisk kun en af ​​de 100 forsikrede kunder sandsynligvis vil dø i løbet af 10-årsperioden, hvilket fører til en udbetaling på $ 1 mio. Forsikringsselskabet kan derefter beholde de resterende $ 1. 4 millioner som fortjeneste.

Derudover har forsikringsselskabet investeret den samlede kapital og indtjening i 10 år. Det yderligere øger overskuddet, og betyder også, at forsikringsselskabet stadig har råd til at udbetale udbetalinger, bør mere end det forventede antal forsikrede dø.

Hvad med ekstreme dødelighedsbegivenheder?

Sjældne begivenheder som et terrorangreb i et tæt byområde, en tsunami eller en pandemi kan forårsage storskalig ødelæggelse, der tåler alle statistiske beregninger. De kan føre til store monetære tab for forsikringsselskaber på grund af det store antal krav, der kræver høje udbetalinger. Gå tilbage til det foregående eksempel, antag 100 forsikrede, 90 mennesker dør i en pandemi. Deres familier indgår krav på $ 1 million hver eller $ 90 millioner i alt. Hvordan kan forsikringsselskaberne muligvis opfylde en sådan forpligtelse?

Extreme Mortality Bonds

Forsikringsselskaberne securitiserer deres udstedte forsikringspolicer og sælger dem på kapitalmarkederne i form af obligationer kendt som ekstrem mortalitetsobligationer. Disse giver forsikringsselskaber mulighed for at overføre ekstrem mortalitetsrisiko til kapitalmarkederne. Securitisationsprocessen er ofte kompleks, men er også den mest omkostningseffektive løsning.

En ekstrem mortalitetsbinding (EMB) er et high yield-instrument, der er tilgængeligt med en 3- til 5-årig investeringsperiode. Investorer kan købe disse obligationer som OTC-produkter fra udstedende virksomheder. Forsikringsselskabet SCOR Global Life tilbyder for eksempel ekstreme mortalitetsobligationer. og potentielle bliver overvejet af AXA.

EMB'er tilbyder høje afkast til obligationsinvestorer baseret på ikke-forekomst af ekstrem begivenheder med lav sandsynlighed som en pandemi, et stort terrorangreb eller en stor krig. Hvis der ikke sker en sådan ekstrem hændelse i den definerede investeringsperiode, modtager investorerne (høj) renter samt deres hovedbeløb. Forsikringsselskabet er i stand til at betale denne høje rente ved at tegne sig fra forsikringspræmier indsamlet fra forsikrede, som ikke har lidt nogen ekstreme begivenheder og derfor ikke har udgjort mere end et statistisk forventet niveau af fordringer.

Hvis en ekstrem hændelse opstår, taber ekstrem mortalitetsobligation investorer deres afkast, og enten en del eller hele hovedbeløbet. Forsikringsselskabet kan derefter bruge investorernes tab til at afregne det statistisk uventede antal forsikringsanmodninger.

Ekstern mortalitetsobligationer gavner udstederen, hvis en ekstrem begivenhed resulterer i forholdsvis mere antal dødsfald end den foruddefinerede statistiske grænse. Ekstrem mortalitetsbinding købere drage fordel af højtydende afkast, når de ekstreme begivenheder ikke opstår.

Hvordan arbejder ekstreme dødelighedsobligationer?

På udstedelsestidspunktet tildeler obligationsudstederen (forsikringsselskabet) en forventet dødelighed med obligationen. Forventet dødelighed er dødelighed forudsigelse af den mulige tidsbundne dødsfald i en bestemt gruppe mennesker.For eksempel kan 35- til 45-årige mænd fra en bestemt region have en dødelighed på 5% over obligationsperioden. Dette bliver basen eller forventet dødelighed (E) for normale forhold.

For at kvantitativt tage højde for ekstreme begivenheder fastsættes et udløsningspunkt (T) af obligationsudstederen. Hvis den ekstreme hændelse opstår, og dødelighedsfiguren krydser udløserpunktet (E + T), bliver tabet til obligationsindehaveren udløst.

Der er et andet højere tærskelniveau (L), hvor investor fuldstændigt mister sit principbeløb, hvis dødelighedsværdien krydser (E + L). Mellem T og L kan investorer miste deres princip proportionalt. Nedenfor er den grafiske repræsentation:

Figur 1: Princippet i en ekstrem mortalitetsforbindelse i tilfælde af en ekstrem dødelighedshændelse

Antag at den forventede dødelighed (E) er 10% for en obligation, og T er sat til 45 % over E. Trækpunktet bliver E + T = 55%. Det højere tærskelniveau er sat til 60%, så E + L = 70%.

Hvis dødeligheden på grund af enhver ekstrem begivenhed krydser 55% udløserniveauet, begynder obligationsindehaveren at miste en del af det principbeløb, der er investeret i at købe obligationen. Tabet vil være proportional, indtil dødeligheden krydser L eller det højere tærskelniveau. Når dødeligheden når L (i dette tilfælde 70%), taber obligationsinvestorer hele princippet.

Husk på, at dette kun er et forenklet eksempel. Forsikringsselskaber (i. E., Udstedere af obligationer) tilbyder yderst dødelighedsobligationer med mange forskellige parametre.

Afkast fra ekstreme mortalitetsobligationer

Afkastet fra disse obligationer er normalt højere end nogen statsobligation eller virksomhedsobligationer, da de er baseret på forekomsten af ​​meget sjældne begivenheder. Ekstern dødelighedsobligationsafkast afhænger af følgende faktorer:

• Rating af obligationen, som bestemt af kreditvurderingsfirmaer.
• Trækpunktet (T). Jo højere triggerpunktet er, jo lavere er chancen for, at arrangementet rent faktisk vil opstå. Dette betyder lavere afkast for investor.
• Obligationsudstedere kan lancere flere ekstreme mortalitetsbindingsvarianter med forskellige udløsningspunkter (T), tærskelværdier (L) og kombinationer af de to. Jo lavere triggerpunktet er, desto højere er investorernes afkast.

Fordele til obligationsudstederen

Obligationsudstederen er som regel et forsikrings- eller genforsikringsselskab. Det nyder godt af at sikre beskyttelse for sine forsikringsforpligtelser i tilfælde af et stort antal krav, der opstår på grund af ekstreme begivenheder. Det får også adgang til kapital fra obligationsinvestorer i obligationsperioden, som den kan bruge til at generere yderligere afkast.

Fordele ved at købe ekstreme mortalitetsobligationer

Ekstra mortalitetsobligationer giver høj risiko og høj belønning. Da sådanne obligationer tilbydes i mange variationer, kan investorer købe dem efter deres risikovilligheder.

• Afhængigt af sandsynligheden for ekstrem begivenhed er der højere udbytter fra disse obligationer.
• EMB-obligationer er uafhængige af den samlede økonomiske aktivitet, som rentesatser eller aktiemarkedsafkast. Investorer foretrækker dem som en ekstra måling af diversificering for at tilføje til deres portefølje.(For relateret læsning se Vigtigheden af ​​diversificering )
• Mange investorer køber også disse EMB-obligationer for en velgørende årsag. Hvis den uheldige begivenhed opstår, går deres investerede penge til gavn for den lidende individ / familie, der gør dem bedre i vanskelige tider. Hvis arrangementet ikke opstår, får investorer belønnet med højere afkast, som de tager som en belønning for deres risikable venture med en underliggende velgørende årsag.

Ulemper ved at købe ekstreme mortalitetsobligationer

• Metoden til securitisation er kompliceret.
• Vurderingsbureauer skal muligvis være forlovet for at hævde kreditværdigheden af ​​de finansielle instrumenter og de involverede parter.
• Virksomheder må muligvis opstilles som special purpose vehicles (SPV) udelukkende med det formål at flyde disse obligationer.
• Underwriterens gebyr for at flytte obligationerne på markedet øger omkostningerne betydeligt og lægger et ulempe i potentielle overskud.
• De er højrisikoinstrumenter til obligationsindehavere.

Bundlinjen

Da ekstreme mortalitetsobligationer ikke er knyttet til aktiemarkedet eller de fleste makroøkonomiske forhold, tilbyder de en ny strøm af diversificering for investorer. Investorer drager fordel af høje afkast, da ekstreme begivenheder normalt er sjældne. Risikoen er muligheden for at miste alle hovedinvesteringer samt interessen, hvis den ekstreme begivenhed opstår. Markedet for ekstreme dødelighedsobligationer udvikler sig stadig. Med regelmæssige trusler om regionale pandemier og andre ekstreme begivenheder, der giver nyheder globalt, forventes dette marked at samle fart.