Mens de fleste valgmuligheder forhandlere er bekendt med den løftestang og fleksibilitet, som mulighederne giver, er ikke alle opmærksomme på deres værdi som forudsigelsesværktøjer. Alligevel er en af ​​de mest pålidelige indikatorer for fremtidig markedsretning et contrarian-sentimentmål kendt som volumenforholdet mellem sæt / opkaldsoptioner. Ved at spore det daglige og ugentlige volumen af ​​sæt og opkald på det amerikanske aktiemarked, kan vi måle forretningsmænds følelser. Mens et volumen af ​​for mange købere normalt signalerer, at en markedsbund er i nærheden, viser for mange opkøber købere typisk, at markedet øverst er i færd med at gøre. Bjørnemarkedet i 2002 har dog ændret de kritiske tærskelværdier for denne indikator. I denne artikel vil jeg forklare den grundlæggende sæt / call ratio metode og indbefatte nye tærskelværdier for den eneste egenkapital pr. (Find ud af, hvordan du spiller mellemgrunden i Sikring med putt og opkald .)

- 9 ->

Væddemål mod "Crowd" Det er almindeligt kendt, at valghandlere, især købere af valgmuligheder, ikke er de mest succesrige forhandlere. Til gengæld mister valgkøbere cirka 90% af tiden. Selv om der sikkert er nogle handlende, der gør det godt, ville det ikke være fornuftigt at handle imod valghandleres positioner, da de fleste af dem har så dystre rekord? Det kontrariske sentiment set / call ratio demonstrerer, at det betaler for at gå imod options-trading crowd. Tross alt er valgmulighederne crowd normalt forkert.

Jeg kan huske sidst i 1999 og tidligt ind i det nye årtusinde, da købers valgmulighed var i en vanvittighed, købte lastvogne af opkaldsindstillinger på tekniske lagre og andre momentumspil. Efterhånden som sæt / call-forholdet skubbede under det traditionelle bearish niveau syntes det som om disse frygtede købere var som får, der blev ført til slagtningen. Og helt sikkert, med call-relativ-til-sæt købsvolumen ved ekstreme højder, rullede markedet over og begyndte sin grimme nedstigning.

Som det sker ofte, når markedet bliver for bullish eller for baade, bliver forholdene modne til en vending. Desværre er mængden for fanget i fodringsfasen at bemærke. Når de fleste af de potentielle købere er "i" markedet, har vi typisk en situation, hvor potentialet for nye købere rammer en grænse; I mellemtiden har vi mange potentielle sælgere klar til at gå op og tage overskud eller bare forlade markedet, fordi deres synspunkter har ændret sig. Sæt / opkaldsforholdet er en af ​​de bedste foranstaltninger, vi har, når vi er i disse oversold (for bearish) eller overkøbte (for bullish) zoner.

CBOE Put / Call Ratio Data Ser på markedet kan give os spor om sin fremtidige retning. Put / call ratio giver os et glimrende vindue i, hvad investorer gør. Når spekulationer i opkald bliver for store, vil sæt / opkaldsforholdet være lavt.Når investorer er bearish og spekulationer i sætter bliver for store, vil sæt / call-forholdet være højt. Figur 1 præsenterer daglige valgmængder for 17. maj 2002, fra Chicago Board Options Exchange (CBOE). Diagrammet viser dataene for sæt- og opkaldsvolumen for egenkapital, indeks og samlede optioner.

Egenkapitalopkøbsrenten på denne særlige dag var 0. 64, indeksoptionerne sat / opkaldsforholdet var 1. 19 og de samlede optioner sat / opkaldsforhold var 0. 72. Som du vil se nedenfor, har vi brug for at kende tidligere værdier af disse forhold for at bestemme vores følelsesekstremer. Vi vil også glatte dataene til glidende gennemsnit for nem fortolkning.

Valg af valgmulighed for Chicago Board Options (CBOE)

	VOLUME	P / C RATIOS
EKSTERNE OPTIONER
Indstiller	462, 520
Opkald	721, 163 >. 64	INDEX OPTIONS
Indstiller
134, 129	Opkald
112, 306	1. 19	TOTALE OPTIONER
Indsæt
596, 669	Opkald
833, 624	. 72	Figur 1: Daglig valgmængde for 17. maj 2002
Kilde: CBOE Markedsstatistik 5/17/02 Samlet ugentligt sæt / call ratio Historisk serie

Der er forskellige måder at konstruere et sæt på / call ratio, men det traditionelle CBOE samlede ugentlige sæt / call-forhold er et godt udgangspunkt. I alt betyder vi den ugentlige sum af mængder af sæt og opkald af egenkapital og indeksindstillinger. Vi tager simpelthen alle de sæt, der handles for den foregående uge, og opdeles efter den ugentlige sum af handlede opkald. Dette er det ugentlige samlede sæt / call-forhold. Når forholdet mellem call-to-call-volumen bliver for højt (hvilket betyder flere sæt handlet i forhold til opkald), er markedet klar til en omvendt til opadgående og har typisk været i et bearish fald. Og når forholdet bliver for lavt (hvilket betyder flere samtaler handlet i forhold til sætter), er markedet klar til at vende tilbage til downside (som det var tilfældet i begyndelsen af ​​2000). Figur 2, hvor vi kan se ekstremerne i løbet af de sidste fem år, viser denne foranstaltning på en ugentlig basis, herunder det glatte fire-ugers eksponentielle glidende gennemsnit. Figur 2: Opret ved hjælp af Metastock Professional. Datakilde: Pinnacle IDX

Figur 2 viser, at forholdets fire-ugers eksponentielle glidende gennemsnit (øverste plot) gav fremragende advarselssignaler, da markedsomvendelser var i nærheden. Selvom det aldrig er nøjagtigt og ofte lidt tidligt, skal niveauerne dog være et signal om en ændring i markedets mellemtidsudvikling. Det er altid godt at få en prisbekræftelse, før man konkluderer, at der er registreret et marked nederst eller øverst.

Disse tærskelværdier har forblevet relativt rækkevidde de seneste 20 år, som det kan ses fra figur 2, men der er en vis mærkbar drivkraft (trend) til serien, først nedad i midten af ​​1990'erne tyrmarkedet og derefter opad begyndende med 2000 bjørnemarkedet.

Figur 3: Opret ved hjælp af Metastock Professional. Dato Kilde: Pinnacle IDX

På trods af udviklingen er det glatte sæt / call-forhold stadig nyttigt. Det er dog altid bedst at bruge de tidligere 52 ugers højder og lows af serien som kritiske tærskler. Min erfaring har været at sætnings- / opkaldsforholdene bedst anvendes i kombination med andre sentimentindikatorer og måske en prisbaseret (i.e. , momentum) indikator. Mere udførlig matematisk massering af dataene (f.eks. De-trending ved at differentiere serien) kan også hjælpe.

Aktiepris pr. Dagspris pr. Aktie

Da det indeholder indeksindstillinger, som bruges af professionelle pengeforvaltere til at afdække porteføljer af aktier, kan det totale sæt / opkaldsforhold forvrænge måling af temperaturen i vores rent spekulative menneskemængde. En bedre måling er muligvis CBOEs egenkapital-kun sæt / call-forhold. Figur 4 indeholder CBOE rå daglig sæt / call-forhold og dets 10-dages eksponentiel glidende gennemsnit - begge er plottet over S & P 500 aktieindekset. Da bjørnemarkedet har ændret gennemsnitsforholdet til et højere område, er de vandrette røde linjer de nye følelsesekstremer. Det tidligere interval, angivet ved de vandrette blå linjer, havde tærskelværdier på 0,39 til 0. 49. De nye tærskelværdier er 0. 55 og 0. 70. I øjeblikket er niveauerne lige kommet tilbage fra overdreven bearishness og er derfor moderat bullish. Figur 4: Opret ved hjælp af Metastock Professional. Kilde: CBOE Markedsstatistik

Konklusion

Indexoptioner har historisk set en skævhed i retning af mere sæt køb. Dette er på grund af indeksoptionssikring udført af porteføljeforvaltere - det er også grunden til, at det samlede sæt / opkaldsforhold ikke er det ideelle forhold (det er forurenet af dette sikringsvolumen). Husk, at ideen om contrarisk følelsesanalyse er at måle pulsen af ​​den spekulative valgmængde, som er forkert mere end de har ret. Vi bør derfor se på egenkapitalen for et rentere mål for den spekulative erhvervsdrivende. Derudover skal de kritiske tærskelværdier være dynamiske, valgt fra de tidligere 52 ugers højder og nedture i serien, og tilpasse til trends i dataene. Som med alle indikatorer fungerer de bedst, når du kender dem og sporer dem selv. Selv om jeg ikke kan lide at bruge dem til mekaniske handelssignaler, sætter / call-forhold udgangspunkt i zoner af oversold og overkøbte markedsforhold ganske pålideligt. De bør således indgå i nogen markedsteknologiers analytiske værktøjskasse. (Efter års debat har mulighederne ændret. Find ud af hvad du skal vide i

Forstå 2010 Options Symbology .)