a:

Capital Asset Pricing Model, eller CAPM, viser forholdet mellem et aktivs forventede afkast og beta. Den grundlæggende forudsætning for CAPM er, at værdipapirer bør tilbyde en risikojusteret markedspræmie. Den todimensional korrelation mellem forventet retur og beta kan beregnes via CAPM-formlen og udtrykkes grafisk gennem en sikkerhedsmarkedslinje eller SML. Enhver sikkerhed, der er planlagt over SML, fortolkes som undervurderet. En sikkerhed under linjen er overvurderet.

Fundamentalanalytikere bruger CAPM som en måde at spotte risikopræmier på, undersøge beslutninger om virksomhedernes finansiering, placere undervurderede investeringsmuligheder og sammenligne virksomheder i forskellige sektorer. SML grafen kan også bruges til at studere investor adfærd af markedsøkonomer. Måske er det vigtigst, at SML kan bruges til at afgøre, om aktiver skal tilføjes til en markedsportefølje. Målet er at maksimere forventet afkast i forhold til markedsrisiko.

Forskel mellem CML og SML

Der er et andet vigtigt grafisk forhold forbundet med CAPM: kapitalmarkedslinjen eller CML. Det er nemt at få CML forvirret med SML, men CML handler kun om porteføljerisiko. SML omhandler systematisk eller markedsrisiko. Traditionelt kan en porteføljerisiko diversificeres væk med de rigtige sikkerhedsvalg. Dette er ikke sandt med SML eller systematisk risiko.

SML-grafen

En standarddiagram viser betaværdier på tværs af dens x-akse og forventede afkast på tværs af dets y-akse. Den risikofrie sats, eller beta på nul, er placeret ved y-afsnit. Formålet med grafen er at identificere markedsrisikopræmieens handling eller hældning. I økonomisk henseende er denne linje en visuel gengivelse af risikovederlaget.

Økonomisk analyse med SML-graf

Efter at have kørt forskellige værdipapirer gennem CAPM-ligningen, kan der tegnes en linje på SML-grafen for at vise en teoretisk risikojusteret prisbalance. Ethvert punkt på linjen selv viser den passende pris, nogle gange kaldet fair pris.

Det er sjældent, at ethvert marked er i ligevægt, så der kan være tilfælde, hvor en sikkerhed oplever overskydende efterspørgsel, og prisforhøjelserne hører til, hvor CAPM indikerer, at sikkerheden skal være. Dette reducerer forventet afkast. Enhver kløft mellem det faktiske afkast og det forventede afkast kaldes alfa. Når alfa er negativ, øger overskydende forsyning forventet afkast.

Når alpha er positiv, realiserer investorer over det normale afkast. Det modsatte er sandt med negative alfaer. Ifølge de fleste SML-analyser er konsekvent høje alfaer resultatet af overlegen aktieplukning og porteføljestyring. Derudover angiver en beta højere end 1, at sikkerhedsafkastet er større end markedet som helhed.

Skift i SML

Flere forskellige eksogene variable kan påvirke hældningen af ​​sikkerhedsmarkedslinjen. For eksempel kan realrenten i økonomien ændre sig; inflationen kan afhente eller sænke; eller der kan forekomme en recession, og investorerne bliver generelt mere risikovillige.

Nogle skift forlader markedsrisikopræmien uændret. For eksempel kan den risikofrie sats bevæge sig fra 3 til 6%. Risikopræmien på et givet lager kan ændres tilsvarende fra 5,5 til 8,5%; I begge scenarier er risikopræmien 3%.