Betegnelsen pengepolitik henviser til de handlinger, som en centralbank har taget for at påvirke kreditprisen for at fremme nationale økonomiske mål. I USA gav Federal Reserve Act fra 1913 Federal Reserve ansvaret for at fastsætte pengepolitikken. Loven blev ændret i 1977 for at omfatte følgende to mål:

• Fremme maksimal bæredygtig produktion og beskæftigelse
• Stabilisere priserne

Læs videre for at finde ud af, hvordan disse to mål påvirker den måde økonomien fungerer på.

Hvad er pengepolitikken?
Pengepolitikken kan beskrives som en ændring i noget, som centralbanken kan styre, såsom pengeforsyningen. Politikken anses for at være "ekspansiv", hvis den øger pengemængden eller nedsætter renten. Fed øgede for eksempel pengemængden til at stimulere økonomisk vækst efter finanskrisen i 2007-08 ved at købe store mængder finansielle aktiver, der begyndte i november 2008 under et program kaldet kvantitativ lempelse. Politikken siges at være "kontraktionær", hvis den reducerer pengemængden eller hæver renten.

En anden måde at beskrive pengepolitikken på er at have påtænkte virkninger for økonomien. I henhold til kapitel 2 i Federal Reserve's dokument, Federal Reserve System: Formål og Funktioner , "På kort sigt kan der eksistere spændinger mellem de to mål" for stabilisering af priser og fremme af produktion og beskæftigelse. " Under sådanne omstændigheder står de ansvarlige for pengepolitikken over for et dilemma og skal beslutte, om man skal fokusere på at afbøde prispresset eller at dæmpe tabet af beskæftigelse og produktion. " Således beskrives pengepolitikken som "imødekommende", hvis centralbanken ønsker at stimulere økonomisk vækst, "neutral", hvis centralbanken hverken forsøger at øge væksten eller bekæmpe inflationen eller "stram", hvis den agter at nedbringe inflationen.

Hvordan opfylder Federal Reserve sine mål?
Fed kan ikke kontrollere inflationen eller påvirke output og beskæftigelse direkte. I stedet påvirker det dem indirekte ved at anvende følgende tre værktøjer i pengepolitikken:

• Åben markedsoperationer
• Diskonteringsrenten
• Reservekrav

Forbundsrepublikken har indflydelse på udbud og efterspørgsel efter disse tre værktøjer. reservebalancer af kommercielle banker i centralbanken og ændrer på den måde den føderale fondskurs. Den føderale fonde sats er den rente, hvormed banker udlåner deres overskydende reservebalancer i Federal Reserve til andre banker, der har reserver under systemets krav. Federal Open Market Committee (FOMC) fastsætter et mål for føderale fonde, men markedet bestemmer den faktiske sats selv. Fed bruger ovennævnte tre værktøjer til at sikre, at den faktiske fonde sats følger dens mål.

For eksempel øger et åbent markedskøb reserveforsyningen, hvilket betyder, at føderalsatsen falder.En højere diskonteringsrente - den rentesats, som en berettiget deponeringsinstitution er forpligtet til at låne kortfristede midler direkte fra centralbanken - vil afholde bankerne fra at låne fra centralbanken, reducere reserveforsyningen og få føderalsatsen til at stige. Lavere reservekrav mindsker efterspørgslen efter reserver og kan medføre, at føderalsatsen falder. En ændring i den føderale fonde sats ifølge Federal Reserve "udløser en begivenhedskæde, der påvirker andre korte renter, valutakurser, langsigtede renter, mængden af ​​penge og kredit og i sidste ende en række økonomiske variabler, herunder beskæftigelse, produktion og priser på varer og tjenesteydelser. "

Derudover kan Federal Reserve bruge" moralsk suasion "ved at presse bestemte markedsdeltagere til at handle på en bestemt måde. Eller Fed kan bruge "åbne mundoperationer", hvor det hedder det mål, det vil fokusere på i håb om at få markedet til at bygge disse fremtidige monetære handlinger i forventningerne og dermed øge effektiviteten af ​​de nuværende monetære aktioner.

Hvorfor handler pengepolitisk spørgsmål til aktiemarkedet?
Pengepolitikken påvirker produktion og beskæftigelse på kort sigt og kan bruges til at udjævne konjunkturcyklusen. Men på lang sigt er produktion og beskæftigelse afhængig af kapitaleffektivitet, arbejdsproduktivitet, besparelser og risikotolerance. F.eks., Når efterspørgslen svækkes, og der er en recession, kan Fed midlertidigt stimulere økonomien og hjælpe med at skubbe den tilbage mod det lange udgangsniveau ved at sænke renten. Fed'en vil have svært ved at styre pengepolitikken perfekt, men de monetære kræfter, som den sætter i spil, kan enten tilføje vind til forretningsseglerne eller skabe en headwind, som den skal bekæmpe.

En investeringsstrategi designet til at drage fordel af tailwinds og søge havn i headwinds er blevet fremmet som en metode til at opnå bedre end markedsafkast. Mantraet i denne strategi er "Kæmp ikke mod Fed." Når Fed-politikken er ekspansiv, er strategien at investere i økonomisk følsomme sektorer som industri, økonomi og teknologi. Når Fed-politikken er kontraktiv, er strategien at mindske aktieeksponeringen og investere i økonomisk mindre følsomme sektorer som forbrugsstifter og sundhedspleje.

Som altid er der risici med enhver investeringsstrategi. Et par bekymringer når man følger en strategi baseret på pengepolitikken, er:

• At denne strategi har vist sig rentabel i fortiden, betyder ikke, at den fortsat vil være effektiv fremad.
• Professionelle ledere er typisk forbudt at afvige for langt fra deres angivne investeringsmål. Så de kan ikke flytte en betydelig del af porteføljen til pengemarkedsinstrumenter, når Fed strammer.
• Investeringsresultaterne afspejler den gennemsnitlige præstation over lange perioder. Strategien giver ikke overlegen afkast hver eneste periode. Hvorvidt ledere føler, at de vurderes på kort sigt, vil sandsynligvis påvirke deres vilje til at afvige fra deres angivne investeringsmål, selv når det er muligt.

Empirisk Bevis
Der er foretaget nogle få undersøgelser for at afgøre, om investorer kan tjene højere overskud ved at se ændringer i Federal Reserve pengepolitik. De følgende to undersøgelser har konkluderet, at investorerne ved at anvende en simpel regel til at bestemme pengepolitiske holdning kan overgå det amerikanske aktiemarked. Skrevet af Gerald Jensen, Robert Johnson og Jeffrey Mercer, blev monografien "Pengepolitikens rolle i investeringsstyring" offentliggjort i november 2000. Den anden artikel med titlen "Er Fed Policy Still Relevant for investorer? " blev skrevet af ovennævnte mænd sammen med Mitchell Conover og offentliggjort i "Financial Analysts Journal" (Volume 61) i 2005.

Disse undersøgelser konkluderer, at:

• Perioder med ekspansiv pengepolitik er forbundet med stærk aktieudvikling (højere gennemsnitlige afkast og lavere risiko end gennemsnittet), mens perioder med restriktive pengepolitikker generelt falder sammen med svag aktiens ydeevne (lavere end gennemsnittet afkast og højere risiko end gennemsnittet).
• Small-cap virksomheder er mere følsomme end big-cap virksomheder til ændringer i monetære forhold.
• Cykliske aktier har en meget højere følsomhed over for ændringer i monetære forhold end defensive aktier.
• U. S. pengepolitik har en vigtig indflydelse på de globale markeder.

På den anden side af argumentet er Benson Durham, der offentliggjorde følgende artikler i juli / august 2003 og juli / august 2005 udgaven af ​​"Financial Analyst Journal". Artiklerne blev betegnet med henholdsvis "Pengepolitik og aktiekursret" og "Mere om pengepolitik og aktiekurs". Benson konkluderer, at investorer ikke kan tjene bedre afkast af Fed watching. Forfatteren peger på følgende grund til sin konklusion:

• Undersøgelser, der antager pengepolitikken, påvirker aktiekurserne, men aktiekurserne påvirker ikke pengepolitikken, men bør tages med saltkorn, hvis de bruger almindelig mindste kvadratanalyse. Selvom centralbankerne ikke udtrykkeligt målretter aktivpriserne, kan man hævde, at aktiekurserne indeholder oplysninger om forventninger til økonomiens og pengepolitikken. Den potentielle fælles bestemmelse af aktiekurser og pengepolitik betyder, at statistiske teknikker, der bruger standard almindelige mindste kvadrater, kan føre til falske konklusioner.

Konklusion
Det ser ud til, at pengepolitikken har betydning for aktiemarkedet i de undersøgte tidsrum. Som nævnt arbejder en investeringsstrategi, der er bundet til pengepolitikken, ikke nødvendigvis for enhver lempelse eller stramningscyklus. Der er advarsler. Investorer bør også overveje mange andre faktorer, såsom rentekurve, inden de træffer investeringsbeslutninger.