Den gennemsnitlige forbruger tænker kun om valutakurser en gang imellem - når han eller hun er på vej til en oversøisk ferie, eller måske når man overvejer at købe et lejlighedshotel i et tropisk paradis. Men for virksomheder, der opererer i en række lande, er valutakurserne en kilde til konstant bekymring, især når de er særligt volatile. Dette skyldes virkningen af ​​valutasvingninger på både toplinjen og bundlinjen.

Valutarisiko kan effektivt afdækkes ved at låse i en valutakurs, som kan opnås ved brug af valutaterminer, fremadrettede og optioner. I de seneste år er stigningen i børsnoterede fonde en anden metode til afdækning af valutarisiko. Vi diskuterer under hver af disse metoder for at låse en valutakurs ved hjælp af eksempler.

Med Valuta Futures

Valuta futures gør det muligt for en erhvervsdrivende at købe eller sælge et fast beløb af valuta til en fast sats for en bestemt periode. Futures er en populær vej for at låse en valutakurs på grund af deres fordele: kontrakterne er af standardiseret størrelse, har fremragende likviditet og ringe modpartsrisiko fordi de handles på en børs, og de kan købes med en relativt lille mængde margen. På forsiden er en futureskontrakt en bindende forpligtelse, og køberen skal enten aftage eller afvikle futureshandlen inden udløbet. Derudover kan futureskontrakter ikke tilpasses, og graden af ​​gearing kan være farlig, hvis den ikke håndteres korrekt.

Eksempel : Du er en amerikansk statsborger og har endelig fundet den ferieejendom, du altid ville købe i Spanien. Du har forhandlet en købspris for det samlede beløb på 250, 000 euro (EUR), der skal betales på mindre end to måneder. Du tror, ​​at dette er den rigtige tid til at købe i Europa (ca. april 2015), fordi euroen har tumblet 20% over for amerikanske dollar i det forløbne år, men du er bekymret for, at hvis den uendelige græske saga bliver løst, kan euroen svæve og øge din købspris betydeligt. Derfor beslutter du at låse i din valutakurs med valutaterminer.

Du køber to euro futures kontrakter, der handles på Chicago Mercantile Exchange (CME). Hver kontrakt er 125 000 euro og udløber den 15. juni 2015. Den kontraherede valutakurs er 1. 0800 (eller 1 EUR = 1 0800). Så du har effektivt fastsat det beløb, der skal betales for din 250.000.000-forpligtelse på 270.000.000 dollars. Den betalte margen er $ 3, 100 pr. Kontrakt eller i alt $ 6, 200 for to kontrakter.

Hvordan virker sikringen? Overvej de to mulige muligheder med hensyn til valutakursen meget kort før afviklingen den 15. juni (ignorerer den tredje mulighed, at spotkursen er nøjagtigt lig med den kontraherede valutakurs på 1.08 ved udløb).

• Spotkursen den 15. juni er 1. 20 : Din hunch var rigtig, og euroen har faktisk steget mere end 10% siden du købte futures kontrakten. I dette tilfælde tager du levering på 250.000 EUR til den kontraktede kurs på 1. 08 og betaler $ 270.000. Sikringen har sparet dig $ 30.000 baseret på de $ 300.000, du ville have haft at betale, hvis du havde købt 250.000 EUR på forexmarkedet til spotrenten på 1. 20.
• Spotkursen den 15. juni er 1. 00 : Antag, at euroen er gået endnu længere som Grækenlands udgang fra Den Europæiske Union ser meget sandsynligt ud. I dette tilfælde (og til gavn for eftersyn), selvom du hellere ville have købt euro til spotkursen, har du en kontraktlig forpligtelse til at købe dem til den aftalte kurs på 1. 08. Din afdækning har i dette tilfælde resulteret i med et tab på $ 20.000, da din 250.000 euro vil koste dig $ 270.000 i stedet for de $ 250.000 du kunne have betalt på spotmarkedet.

Hvad hvis euroen stiger et par uger før kontraktens udløb siger til et niveau på 1,10, og du forventer, at det senere falder under din kontraktsats på 1. 08? I dette tilfælde kan du sælge futureskontrakten kl. 1.10, hvor du får en gevinst på $ 5 000 ({1.10 - 1. 08} x 250.000), og køb derefter euroen til en lavere pris, hvis euroen falder som du havde forudsagt.

Hvad hvis købsaftalen for ferieejendommen falder igennem, og du behøver ikke længere euroen? Hvis dette sker, kan du sælge de to futures kontrakter til den gældende pris. Du ville tjene penge, hvis den pris, du sælger, var over den kontraherede rente på 1. 08, og et tab, hvis salgsprisen er under 1. 08.

Med valutaterminer

Valutaterminaler er generelt begrænset til store spillere som virksomheder, institutioner og banker. Den største fordel ved fremadskriden er, at de kan tilpasses med hensyn til beløb og modenhed. Men da valutaterminaler handles udenfor diskotek og ikke på børs, er modpartsrisiko og likviditet mere betydningsfulde, end de er for futures.

Eksempel : Hypotetisk firma Big Bang Co., der er baseret i Japan, har en eksportfordring på 1 mio. USD, der forventes om seks måneder. Det er bekymret for, at den japanske yen kunne sætte pris på da, hvilket betyder, at det ville modtage færre yen, når det sælger dollaren, og beslutter at låse i valutakursen ved hjælp af valuta fremadrettet med sin bank.

Spotrenten er 119. 50 ($ 1 = JPY 119. 50). Valutakurser er baseret på rentedifferencer, og valutaen med den lavere rentesats handler til en præmiepræmie til valutaen med den højere rente. Da yenrenten er lavere end dollarkursen, handler yenen med en præmiepremie til dollaren. Den seks måneders yen fremover medfører således en pris på 30 pips, hvilket betyder, at Big Bang Co. får en sats på 119. 20 (dvs. 119. 50 - 0. 30) for den 1 million dollar, den vil sælge til sin bank i seks måneder.

Antag, at den japanske yen handler til en spotrate på 116 i seks måneder.Big Bang Co. modtager en rate på 119. 20 yen for sine dollars uanset hvor spotrenten handler. Det modtager derfor 119. 2 millioner yen for dets dollar salg, hvilket er 3. 2 millioner yen mere end det ville have modtaget, hvis det havde solgt dollarfordringen til spotrenten på 116.

Hvis Big Bang Co ikke ønsker at levere 1 million dollars til banken af ​​en eller anden grund, kunne den slappe af ved at købe tilbage 1 million dollar til spotrenten på 116, for en gevinst på 3. 2 millioner yen og at sælge den 1 million dollar, der er modtaget fra sin eksport til spotrenten på 116. Den nettopris, den modtager, vil stadig være 119. 20 pr. dollar (3,2 + 116).

Mens valuta fremadrettede ikke er tilgængelige for offentligheden, kan investorer effektivt konstruere fremad ved hjælp af en teknik kaldet pengemarkedsdækningen .

Med valutaindstillinger

Fordelen ved at bruge en valutaopsætning til at fastsætte en valutakurs i stedet for at bruge futures eller fremadrettede er, at køberen af ​​optionen har ret, men ikke forpligtelsen til at købe valutaen på en præmie -determineret sats før optionen udløber. Selv om der er en forhåndspris i form af optionspræmien, kan denne pris være at foretrække at være låst i en ufleksibel sats, som det ville være tilfældet med valutaterminer og futures.

Eksempel : Går tilbage til det første eksempel, lad os antage, at du ønsker at afdække risikoen for, at euroen flytter højere, samtidig med at du behøver fleksibiliteten til at købe euroen til en lavere sats, hvis den falder. Du køber derfor to juni 108 call options på euro futures kontrakter. Kontrakterne giver dig ret til at købe 125, 000 euro pr. Kontrakt til en sats på 1, 08 (1 EUR = 1 0800 USD) til en præmie på 0 0185. Din option præmie betales er $ 2, 312. 50 (EUR 125.000 x 0. 0185) pr. Kontrakt for i alt $ 4, 625.

Der er tre mulige scenarier, der opstår lige før calloptionerne udløber i juni.

• Euroen handler på 1. 20 : I dette tilfælde vil dine muligheder være gode i pengene. Bemærk, at din effektive valutakurs, inklusive optionspræmien, er 1. 0985 (f.eks. Strykprisen på 1. 0800 + optionspræmien på 0. 0185).

I dette tilfælde er de samlede omkostninger på din 250.000 EUR $ 274, 625 ({to kontrakter X EUR 125.000 pr. Kontrakt X opkaldsprisen på 1. 08} + optionspræmie på $ 4, 625). Opkaldsopsætningen sparer således dig $ 25, 375, siden køb til spotprisen på 1. 20 ville have kostet dig $ 300, 000.

• Euroen handler på 1. 00 : I dette tilfælde vil du simpelthen Lad dine valgmuligheder udløbe og køb euroen til spotprisen på 1,00. Da du har betalt $ 4, 625 i optionspræmie, vil din samlede omkostninger være $ 254, 625 (dvs. $ 250, 000 + $ 4, 625), hvilket betyder en Effektiv valutakurs 1. 0185.

I dette tilfælde var du langt bedre sikret gennem en optionskontrakt end en futureskontrakt, da sidstnævnte ville have resulteret i et tab på $ 20.000, i stedet for $ 4, 625 du betalte som ekstraordinær præmie.

Med en Exchange-Traded Fund

For små beløb kan man også bruge en valutahandelstransaktionskasse (ETF), såsom Euro Currency Trust (FXE) til at låse en valutakurs.(Se: " Sikring mod valutarisiko med valuta-ETF'er ".) Problemet er, at sådanne ETF'er har et administrationsgebyr, hvilket øger omkostningerne ved afdækningen. Der kan også være noget glid mellem ETF-prisen og valutakursen. pengemarkedsdækningen kan være et bedre alternativ til ETF'er for at låse en valutakurs for små beløb.

Den nederste linje

Valutakurserne kan effektivt låses ved brug af valutaterminer, fremadrettede eller optioner, der hver især har fordele og ulemper. For mindre beløb kan pengemarkedsafdækningen være at foretrække for ETF'er til låsning i en valutakurs.

Disclosure: Forfatteren havde ikke stillinger i nogen af ​​de værdipapirer, der er nævnt i denne artikel på tidspunktet for offentliggørelsen.