Bull call-spreads kan resultere i store afkast, men ikke uden risiko. Et opkaldsudbud omfatter køb af en opkaldsopsætning og samtidig salg af et andet, højere prissamtal på samme underliggende aktiv med samme udløbsdato. Strategien resulterer i en nettobetaling til optionskøberen, svarende til forskellen mellem præmien betalt for at købe den billigere option og den modtagne præmie for at sælge (eller skrive) den billigere løsning.

Denne nettogodtgørelse er også det maksimale tab, der kan skyldes et tyropsamlede spænd, mens det maksimale overskud er lig med forskellen i strike-priserne på opkaldene minus nettobetaling. Punktet for strategien er lig med stregprisen for det lavere prissamtal plus nettogebyringen. (Provisioner ignoreres her for enkelhedens skyld, men vil blive afholdt ved åbning og lukning af valgpositionerne.)

Den største fordel ved en tullopkaldsfordeling er, at en erhvervsdrivende eller investor kan starte en bullish position til en brøkdel af prisen på den underliggende aktie. Dette skyldes, at skrivning af det højere prissamtal defrayser en del af udgifterne, der er involveret i at købe det lavere prissamtal. Denne strategi virker godt, hvis der forventes begrænsede gevinster i en bestand, men ikke så godt på et stærkt oksemarked på grund af den større mulighed for, at bestanden bliver "kaldet væk" til den højere aktiekurs, hvilket ville begrænse strategiens opside.

Vi kan illustrere brugen af ​​et tyropsamlingsspred til handel med Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), verdens største firma ved markedsværdi pr. 26. december 2014, da den lukkede til 113 USD. 99. Lad os sige, at vi forventer, at Apple udvikler sig til den seneste rekord på $ 119. 75 i løbet af de næste par måneder, men ikke få meget længere fra det niveau. Derfor køber vi et call for marts 2015 $ 115 på Apple. Opkaldet handler med $ 5. 25 / $ 5. 65, så vi køber det til spørgeprisen på $ 5. 65. Samtidig skriver vi et call for marts 2015 $ 120 på Apple. Dette opkald handler til $ 3. 55 / $ 3. 65, så vi modtager tilbudsprisen på $ 3. 55 på denne "call write".

Nettogebyrdet for denne bull call-strategi på Apple er således $ 2. 10 (i. E., $ 5, 65 - $ 3, 55). Bemærk, at hver opsætningskontrakt har 100 aktier som det underliggende aktiv, så kostprisen i de faktiske dollarvilkår ville være $ 210 ($ 2, 10 x 100 aktier).

Sådan går strategien ud i hver af de følgende tre scenarier:

Scenario 1 - Apple handler over $ 120 (sige $ 122) lige inden udløbsdatoen den 20. marts.

I dette tilfælde ville $ 115-opkaldet handle til en pris på mindst $ 7, mens $ 120-opkaldet ville handle til en pris på mindst $ 2. At lukke den lange position på den tidligere og den korte position på sidstnævnte ville resultere i en bruttovinst på $ 5.Nettogevinsten vil derfor være $ 2. 90 (f.eks. $ 5,00 mindre $ 2. 10) eller 138% af den oprindelige investering på $ 2. 10.

Scenario 2 - Apple handler under $ 115 (sige $ 110) lige før den 20. marts udløber opkaldene.

I dette tilfælde kan begge opkald sandsynligvis udløbe værdiløs, medens både $ 115-opkald og $ 120 kan have en vis præmie tilbage (afhængigt af hvor meget tid der er tilbage inden valgfristen). Vi ville således miste vores fulde investering på $ 210, for et 100% tab.

Scenario 3 - Apple handler nøjagtigt til $ 117. 10 lige før den 20. marts udløbsdato for opkaldene.

I dette tilfælde vil $ 115-opkaldet være handel til en pris på mindst $ 2. 10, mens $ 120-opkaldet ville være på sporet værdiløst, hvilket resulterede i en bruttovinst på $ 2. 10. Dette kompenserer netop den oprindelige pris på $ 2. 10, så strategien går i stykker.

Som tidligere nævnt muliggør tyrenopspredningen en bullish strategi, der skal implementeres til en brøkdel af prisen på den underliggende aktie. Sig, at vi kun havde omkring $ 1, 200 som investeringskapital; dette ville kun hente os omkring 10 aktier af Apple, men ville tillade os at gennemføre fem kontrakter af tyrenopkaldsstrategien ($ 2, 10 x 100 x 5 kontrakter = $ 1, 050). Hvis handel handler, vil vores kontosaldo svulme til $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 kontrakter), med et afkast på 138%. Men hvis vi havde købt 10 Apple-aktier i stedet for 113 dollar. 99, og bestanden handler op til $ 122, vil vores afkast kun være omkring $ 80 eller 7% af den oprindelige investering.

Til forsiden er det, at hvis Apple handler lavere og lukker under $ 115 ved valgfristen, vil vi miste det fulde beløb, der investeres i optionsstrategien, mens hvis vi havde købt 10 Apple-aktier, kunne vi holde dem på ubestemt tid.

Bottom Line : En bull call strategi gør det muligt at gennemføre en bullish position til en brøkdel af prisen på den underliggende aktie. Mens risikoen for denne strategi er begrænset til nettobetaling (præmie betalt mindre modtaget præmie), er ulempen, at hele det investerede beløb kan gå tabt, hvis handelen ikke virker.

Disclosure: Forfatteren havde ikke stillinger i nogen af ​​de værdipapirer, der er nævnt i denne artikel på tidspunktet for offentliggørelsen.