Optionshandelsstrategier giver forhandlere og investorer mulighed for at tjene på måder, der ikke er tilgængelige for dem, der kun køber eller sælger kort den underliggende sikkerhed. En sådan strategi kaldes "kalenderoverskridelsen", nogle gange også omtalt som en "tidspredning". Når der indtastes ved hjælp af nær- eller pengemængdeindstillinger, giver et kalenderoverskridelse handlende mulighed for at fortjeneste, hvis den underliggende sikkerhed forbliver relativt uændret over en periode. Dette kaldes også en "neutral" strategi.

Når man indgår en kalenderen, er det vigtigt at overveje det nuværende og fremtidige forventede niveau af underforstået volatilitet. Før vi diskuterer konsekvenserne af ændringer i underforstået volatilitet på en kalenderoverskridelse, skal vi først se på, hvordan en kalenderoverskridelse virker, og hvad der præcist er impliceret volatilitet er. (For en primer på volatilitet skal du se på ABC'erne af optionens volatilitet. )

Kalenderudbredelsen
Indtastning i et kalenderoverskrift involverer simpelthen at købe et opkalds- eller salgsvalg for en udløbs måned Det er længere ude, samtidig med at der sælges et opkalds- eller sætningsalternativ i en nærmere udløbs måned. Med andre ord vil en erhvervsdrivende sælge en option, der udløber i februar, og samtidig købe en option, der udløber i marts eller april eller en anden fremtidig måned. Denne handel tjener typisk penge på grund af det faktum, at den solgte løsning har en højere "theta" -værdi end den købte mulighed, hvilket betyder, at det vil opleve tidsforfald meget hurtigere end den købte mulighed.

Der er dog en anden faktor, som kan påvirke denne handel dybt, og det vedrører den græske variable "vega", som angiver, hvor meget værdi en option vil vinde eller tabe på grund af en stigning på 1% i volatilitet. En option på længere sigt vil altid have en højere vega end en kortere sigtemulighed med samme stykpris. Som følge heraf vil den købte option med en kalenderoverskridelse altid svinge mere bredt i pris som følge af ændringer i volatiliteten. Dette kan have dybtgående konsekvenser for et kalenderudsnit. I figur 1 ses risikokurverne for et typisk "neutralt" kalenderen spredning, hvilket vil tjene penge så længe den underliggende sikkerhed forbliver inden for et bestemt prisklasse. (Se vores Option Greeks Tutorial for at lære mere om theta og vega.)

Figur 9: Risikokurver for et neutralt kalenderpredning

Kilde: Optionetics Platinum

På det nuværende implicitte volatilitetsniveau (ca. 36% for den solgte løsning og 34% for optionen købt), breakeven priserne for dette eksempel handel er $ 194 og $ 229. Med andre ord, så længe den underliggende aktie er mellem $ 194 en aktie og $ 229 en aktie på det tidspunkt, hvor opsættelsen på kortere sigt udløber (og forudsætter ingen ændringer i underforstået volatilitet), vil denne handel vise et overskud.På samme måde er det maksimale gevinstpotentiale for denne handel på 661 $, eksklusive ændringer i volatiliteten. Dette sker kun, hvis beholdningen sker nøjagtigt til aktiekursen for begge optioner ved afslutningen af ​​handlen den dag, hvor den solgte løsning udløber.

Effekten af ​​ændringer under impliceret volatilitet

Lad os nu overveje effekten af ​​ændringer i implisitte volatilitetsniveauer på dette eksempelkalenderudbredelse. Hvis volatilitetsniveauet stiger, efter at handlen er indgået, vil disse risikokurver skifte til højere jord - og breakeven-pointene vil vokse - som følge af, at den købte option vil stige i pris mere end den mulighed, der blev solgt; dette sker som en funktion af volatiliteten. Dette fænomen er undertiden omtalt som "volatilitetshastigheden". Denne effekt kan ses i figur 2 og antager, at den implicitte volatilitet stiger 10%.
Kilde: Optionetics Platinum

Efter dette højere volatilitetsniveau er breakeven priserne nu $ 185 og $ 242, og det maksimale overskudspotentiale er $ 998 . Dette skyldes udelukkende, at stigningen i underforstået volatilitet medførte, at den langsigtede option, der blev købt, stiger mere end prisen på den kortere valgmulighed, der blev solgt. Som følge heraf er det fornuftigt at indgå en kalenderoverskridelse, når den implicitte volatilitet for mulighederne for den underliggende sikkerhed er i retning af den lave ende af sit eget historiske interval. Dette giver en erhvervsdrivende mulighed for at komme ind i handelen til en lavere pris og giver mulighed for større overskud, hvis volatiliteten efterfølgende stiger.

I den anden ende af spektret, hvilke erhvervsdrivende skal også være opmærksomme på, er potentialet for noget, der er kendt som "volatilitetskrænkelsen". Dette sker, når den implicitte volatilitet falder, efter at handlen er indtastet. I dette tilfælde mister den købte mulighed mere værdi end den solgte løsning, simpelthen på grund af dens højere vega. En volatilitet knuser styrker risikokurverne til at sænke jorden og kraftigt krymper afstanden mellem de to breakeven-punkter, hvilket reducerer sandsynligheden for overskud på handelen. Den anden del af dårlige nyheder er, at det eneste forsvar for den erhvervsdrivende i dette tilfælde generelt er at afslutte handelen, eventuelt med tab. Den negative effekt af et fald i volatiliteten på fortjenestepotentialet for vores eksempelkalenderhandelshandel fremgår af figur 3.

Figur 3: Risikokurver for en kantspredning, hvis den implicitte volatilitet er 10% lavere

Kilde: Optionetics Platinum < Efter denne nedgang i underforstået volatilitet er breakeven prisklassen for denne handel blevet indsnævret til prisklassen $ 203 til $ 218, og det maksimale gevinstpotentiale er faldet til kun 334 dollar.

Figur 4 opsummerer virkningerne af ændringer i underforstået volatilitet for dette eksempel handel.

Implicit

Volatilitet

niveau

Lavere Breakeven Pris	Øvre Breakeven Pris	Profit Rækkevidde Max > $ Profit	24% 203	218 15
$ 334	34%	194	229	35
$ 631	44%	185	242	57
$ 998	Figur 4: Virkningen af ​​ændringer i underforstået volatilitet	Sammendrag	Et kalenderudbud er en opsættelseshandelsstrategi, der gør det muligt for en erhvervsdrivende at indgå en handel med høj sandsynlighed for overskud og et meget gunstigt forhold mellem belønning og risiko.Som med alle ting er der dog ingen gratis frokost. Og i dette tilfælde er det måske ikke præcis, hvad du får. Mens risikokurverne for en kalenderes spænding kan se fremtrædende på det tidspunkt, hvor handelen overvejes, skal en erhvervsdrivende nøje vurdere det nuværende niveau af underforstået volatilitet for mulighederne for den underliggende sikkerhed for at afgøre, om det nuværende niveau er højt eller lavt historisk . På samme måde er tendensen af ​​stiltiende volatilitet vigtig. Hvis volatiliteten forventes at stige, er udsigterne for et positivt resultat meget større, end hvis volatiliteten udvikler sig kraftigt lavere.	Som det meste af alt, hvad du køber og sælger, er det ekstremt vigtigt at vide, om du betaler eller modtager meget eller lidt. Når det kommer til optionshandel, er værktøjet til at bestemme denne bestemmelse variablen kendt som underforstået volatilitet. Hvis IVis høj, vil oddsene favorisere dem, der skriver muligheder eller sælger præmie. Når IV er lav, vil oddsene favorisere disse købspræmier. At ignorere dette kritiske stykke information er en af ​​de største fejl, som enhver erhvervsdrivende kan gøre.

For relateret læsning skal du se på

Gamma-Delta Neutral Options Spreads
.