Indholdsfortegnelse:
- Som jeg sagde i min tidligere analyse, ville det sandsynligvis være en all-share-transaktion. Dette skyldes, at så længe AGN-aktionærer ejer mere end 40% af værdien af den kombinerede enhed, gælder de foreslåede ændringer i statskassen "brev" fra september 2014 ikke, og PFE får derefter fuld skattelettelse. En aktiekontrakt er derfor, at tilførslen til PFEs EPS ikke er højere.
- Dette er vigtigt for at gøre matematikarbejdet. Allerede i min accretion / fortyndingsmodel antager jeg kraftige tilbagekøb af aktier - men er de nok nok? På toppen af $ 6-8 B / år havde jeg allerede antaget PFE's frittstående tilbagekøb, og jeg tilføjer mellem $ 2-5B / år, der kommer fra AGNs pengestrømme (med de resterende pengestrømme, der skal støtte udbyttet på nyudstedt aktier, der antager ingen udbytteskæring), og jeg tilføjer også 34b dollars i tilbagekøb, der kommer fra kontanter AGN modtager fra at sælge sin generiske forretning til Teva. (Jeg spredte dette jævnt i løbet af de første to år efter aftalens lukning.)
- Dette kommer ofte op som en naturlig successionsplan, men sjældent har PFE taget udenfor talent og straks sat dem ansvarlige for virksomheden, i hvert fald i CEO-stedet. Jeg tror, at et bedre spørgsmål er dette: Hvis Saunders foretager $ 100M + på transaktionen, vil han endda
Spørgsmål til investorer er: Vil denne aftale ske? Efter min mening, ja, det handler det sandsynligvis om.
Parterne siger, at de er i venlige samtaler, hvilket er en god start. Den største enkelt hindring er prisen selvfølgelig. Pfizer Inc. (PFE PFEPfizer Inc35. 32-0. 65% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) kan have lavet et taktisk fejl, da det ikke øgede budet for AstraZeneca (AZN AZNAstraZeneca34. 22-0. 75% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) i 2014. Vil Pfizer derfor være mere imødekommende i, hvor meget de er villige til at betale for Allergan PLC (AGN > AGNAllergan PLC174. 34-0. 33% Lavet med Highstock 4. 2. 6 )? Eventuelt.
at ville være $ 440 / aktie. Der kunne være kreative måder at løse en forskel mellem "budet" og "spørg", såsom at bruge en CVR bundet til den fortsatte evne til at vende om. I min tidligere fusionsmatematik på 381 USD / aktie var den gennemsnitlige EPS-tilvækst til PFE omkring 8% (med en årlig stigning på 14%). Hvis jeg skal forhøje prisen til midtpunktet på $ 381 og $ 440 (hvilket er i gennemsnit til $ 410), falder accretion fra 8% til 5% (med en årlig stigning på 10%), idet alt andet er ens.
Som jeg sagde i min tidligere analyse, ville det sandsynligvis være en all-share-transaktion. Dette skyldes, at så længe AGN-aktionærer ejer mere end 40% af værdien af den kombinerede enhed, gælder de foreslåede ændringer i statskassen "brev" fra september 2014 ikke, og PFE får derefter fuld skattelettelse. En aktiekontrakt er derfor, at tilførslen til PFEs EPS ikke er højere.
Dette er vigtigt for at gøre matematikarbejdet. Allerede i min accretion / fortyndingsmodel antager jeg kraftige tilbagekøb af aktier - men er de nok nok? På toppen af $ 6-8 B / år havde jeg allerede antaget PFE's frittstående tilbagekøb, og jeg tilføjer mellem $ 2-5B / år, der kommer fra AGNs pengestrømme (med de resterende pengestrømme, der skal støtte udbyttet på nyudstedt aktier, der antager ingen udbytteskæring), og jeg tilføjer også 34b dollars i tilbagekøb, der kommer fra kontanter AGN modtager fra at sælge sin generiske forretning til Teva. (Jeg spredte dette jævnt i løbet af de første to år efter aftalens lukning.)
Samlet er dette i øjeblikket $ 91B i tilbagekøb over en 5-årig periode. Et stort og vigtigt spørgsmål er dette: kan PFE gøre endnu mere? Det har en fanget haug af kontanter i udlandet, og når den er "inverts" vil den kunne få adgang til dette uden så meget af en skattebyrde. Hvis jeg skal påtage sig yderligere 20 dollar i tilbagekøb over 5 år (med det samlede beløb fra 91B til 111BB), stiger min gennemsnitlige EPS-stigning fra 8% til 13% (med en årlig stigning på 20%), idet alle ellers lige.
Vil Brent Saunders køre det nye selskab?
Dette kommer ofte op som en naturlig successionsplan, men sjældent har PFE taget udenfor talent og straks sat dem ansvarlige for virksomheden, i hvert fald i CEO-stedet. Jeg tror, at et bedre spørgsmål er dette: Hvis Saunders foretager $ 100M + på transaktionen, vil han endda
ønske at køre et stort, rodet globalt lægemiddelfirma med alle hovedpine det indebærer? Eller vil han hellere flytte ind på noget lidt slankere og mere gennemsigtig? PFE har sagt en splittelse i 2017 måske blive skubbet tilbage yderligere, hvis der opstod en stor M & A-transaktion. Hvis ja, sidder Saunders idly indtil 2018? Min tro er, at Saunders sandsynligvis ikke vil blokere en aftale, hvis han ikke er lovet CEO-stedet.
Pfizer CEO: Lad os investere i USA (AGN, PFE)
Ian Read, bestyrelsesformand og administrerende direktør i Pfizer, offentliggjorde en opdatering i Wall Street Journal onsdag, hvor han forsvarede det logiske og etiske grundlag for hans virksomheds skrotede fusion med irskbaserede Allergan PLC.
Hvad vil der ske med min amerikanske baserede børsportefølje, hvis dollar i USA væsentligt falder i værdi?
Virkningen af en betydelig værdiforringelse i USD på værdien af en investors U. S-baserede portefølje er i høj grad en funktion af porteføljens indhold. Med andre ord, hvis dollaren falder betydeligt i værdi over for en række andre valutaer, kan din portefølje være mindre værd end før, mere end før eller omtrent det samme som før - det afhænger af, hvilke slags aktier der er i din portefølje. Følgende tre eksempler illustrerer de forskellige potentielle virkninger af en faldende greenback på
Hvis jeg køber en aktie på 45 dollar, og jeg sætter en stopgrænse for at sælge til 40 dollar, vil jeg blive garanteret en sælge, når bestanden har nået denne pris?
Ikke nødvendigvis. Dette er desværre et af problemerne med ordrer. Hvis der er etableret en stopordre, betyder det, at bestanden vil blive solgt til eller under en bestemt pris. Hvis du ejer 500 aktier i et firma, der handler for $ 45, og du laver en stopordre på $ 40, kan den udføres til $ 40 på prikken, men hvis markedet går hurtigt, kan det blive eksekveret til $ 38 eller en række lavere priser som dine aktier bliver solgt.