Værdien af ​​alle fælles aktier er tæt knyttet til udstedernes indtjeningsevne. For at vurdere værdien af ​​en aktie, er det nødvendigt at forstå udstederens indtjeningspotentiale i det næste kvartal, år eller endda årti. Til gengæld for at forstå fortjeneste potentielle investorer skal vurdere kilden for alle virksomhedens indtjening og pengestrømme: omsætning. Derfor udpeger et af de vigtigste elementer i værdiansættelse af et lager den øverste linje i det udstedende selskab. Mens indtjeningsvæksten - som er et fokusområde for de fleste aktieinvestorer - har mange forskellige komponenter, er omsætningsvæksten ofte en primær faktor. I denne artikel vil vi tage fat på fundamentet for forståelse og projektering af toplinjen.

Betal tæt på omtanke
Det første skridt i stort set hvert firmaanalyseprojekt er at omhyggeligt undersøge, hvad virksomheden gør for at generere indtægter. De bedste steder at søge efter svar omfatter firmaets finansielle ansøgninger (10-K rapporter og 10-Q rapporter), nylige selskabsinvestorpræsentationer, firmaets hjemmesider og en bred vifte af andre informationskilder. På dette stadium bør investorer fokusere på at forstå, hvad virksomheden gør, ikke hvor godt det gør det. Investorer bør også forsøge at forstå forskelle og ligheder mellem vigtige forretningssegmenter, hvis virksomheden har mere end en.

For det andet er det en god ide at udvikle et perspektiv baseret på historiske tendenser. Som udgangspunkt er det nyttigt at sammenlægge en tabel med kvartalsvise indtægter i flere år i en regnearksapplikation. Jo flere detaljer jo bedre - hvis en virksomhed har mere end et forretningssegment, er det nyttigt at bryde ud hver indtægtskomponent i tabellen. Når dataene er angivet i tabellen, kan du måle omsætningen i omsætningen for hver periode i forhold til år-over-år og sekventiel (kvart til kvartal). Analytikere beregner også ofte sammensatte årlige vækstrater i perioder af flere år for at analysere væksttendenser over længere perioder.

Er virksomheden positioneret til fremtidig vækst?
Når de historiske trends er blevet identificeret og afgrænset, er det næste skridt at spørge nogle "hvorfor?" spørgsmål. Hvis indtægtsvæksten var meget højere i visse perioder end andre, skal analytikere forstå, hvorfor det skete. Indførtes introduktionen af ​​et nyt produkt i en periode med meget høj vækst? Har en stor erhvervelse eller ny kunde tilføjet en betydelig ny indtægtskilde? Har blødhed i virksomhedens slutbrugermarked forårsaget indtægter at svække? At stille spørgsmål som disse, som ofte kan besvares ved omhyggeligt at læse MD & A sektionen i finansielle arkiver, vil bidrage til at forstå virksomhedens forretningsmodel og vil sætte scenen for at gøre veluddannede forudsætninger for fremtiden.

Et godt grundlag for det nuværende års omsætning er den umiddelbare historiske udvikling.At læse nylige arkiver kan hjælpe investorer med at forstå faktorer, der kan påvirke toplinjens ydeevne i dag. Hvis en virksomhed har haft en stigende omsætning på 10% årlig rente i de sidste par kvartaler, kan det være en strækning at antage, at indtægterne kan vokse med en årlig rente på 20% i indeværende år, medmindre der er sket en grundlæggende ændring i virksomheden, der vil drive denne hurtigere vækst. Måske har virksomheden for nylig gennemført et køb eller lanceret en ny produktlinje? Nøglen er at forstå, hvad disse forretningsdrivere er for at få trøst med at projicere topplinjen.

Når vi forstår, hvad virksomheden lever, og hvad den historiske indtægtsudvikling ser ud, er det vigtigt at analysere den nuværende forretningssituation og ledelsens forventninger til fremtiden. De fleste offentlige koncernledelsesgrupper giver nogen form for økonomisk vejledning eller forventninger til fremtidige indtjenings- og indtjeningspotentiale. Dette er ofte et godt grundlæggende grundlag for langsigtede indtægtsfremskrivninger. Som et spørgsmål om due diligence er det klogt at overveje, hvordan god vejledning var i fortiden. Det er nyttigt at undersøge historisk vejledning i forhold til de faktiske historiske tal for at bestemme, hvor godt ledelsen forstår sin forretning og hvor meget synlighedsstyring har for den nærmeste fremtid.

Kig på målmarkedet Den øverste linje i et firma drives primært af, hvad der sker i slutbrugermarkederne. Hvis et firma fremstiller mobiltelefoner, består slutbrugermarkedet af mobiltelefonabonnenter. En investor bør overveje verdensomspændende abonnentvækst og udskiftning af livscyklussen for en mobiltelefon for at vurdere industriens indtægtsvækstpotentiale. Hvis emnefirmaet er en realkreditlåner, vil man måske undersøge udviklingen i usolgte boligbeholdninger, rentetendenser og den generelle forbrugernes sundhed i de områder, hvor långiveren opererer. Når du først har udviklet en forståelse af vækstpotentialet i slutbrugermarkederne - både i de næste par kvartaler og i flere år i fremtiden - kan du bedre forstå vækstpotentialet på virksomhedsniveau.

Analyse af, hvordan en virksomheds øverste linje er ændret over tid i forhold til slutbrugermarkedet, kan generere vigtige spor om virksomhedens konkurrencemæssige stilling, hvilket også er en nøglefaktor i antagelsen af ​​omsætningsvæksten. Hvis en virksomheds øverste linje er vokset organisk hurtigere end sine slutbrugermarkeder, kan virksomheden få markedsandel. Det modsatte kunne også være sandt. Under alle omstændigheder kan en sådan sammenligning fremhæve problemområder eller områder, der kræver mere analyse. Hvis du mener, at emnefirmaet vil opretholde sin konkurrencestilstand over tid, så kan du forvente, at virksomhedens organiske vækstmængde på toplinjen er den samme som slutbrugermarkedet som helhed. Hvis erhvervskonkurrence øges, kan selskabets markedsandel også falde over tid, hvilket sandsynligvis vil medføre, at selskabets vækstlinje på toplinjen bliver langsommere end slutbrugermarkedet og andre virksomheder i branchen.

Overvej det konkurrencedygtige miljø
Et ændret konkurrencedygtigt miljø er også en af ​​de faktorer, der kan påvirke prisfastsættelsen i slutbrugermarkederne. Analytikere undersøger ofte, hvordan de gennemsnitlige salgspriser (ASP) for en virksomheds produkter ændrer sig over tid ved vurdering af toplinjevæksten. Tanken er at vurdere, hvor meget toplinjevæksten er kommet fra - eller forventes at komme fra - prisændringer i forhold til ændringer i mængden, der kræves af produkter i det åbne marked. Øget industri konkurrence kan køre ASP ned og omvendt. Derudover er produkter med uelastiske efterspørgselsegenskaber (mængdeskrevne ændringer med en relativt lille mængde i forhold til prisændringer) mere korrelerede med prisrelaterede omsætningsændringer end volumenrelaterede omsætningsændringer i forhold til produkter med elastiske efterspørgselsegenskaber. Forståelse af elasticitet kan hjælpe med at projicere fremtidens industriens indtjeningspotentiale og dermed indtægtsfremskrivningen for emnefirmaet.

Bundlinjen
Velformede toplinjeprognoser kommer fra at arbejde på nogle få vigtige aspekter af virksomhedens analyse. For det første kan historisk finansiel analyse bidrage til at opbygge forventninger til antagelser om omsætningsvækst, idet der tages hensyn til de seneste begivenheder, som kan medføre, at indtægtsvæksten afviger fra de seneste tendenser. For det andet er det vigtigt at undersøge egenskaberne af væksten i slutbrugermarkederne, fordi disse er kilden til alle selskabets indtægter i første omgang. For det tredje kan undersøgelsen af ​​konkurrenceforholdet og efterspørgselsegenskaberne for virksomhedens produkter hjælpe dig med at forstå, hvorfor omsætningsvæksten kan være hurtigere eller langsommere end vækst i industrien som helhed. Begynd med at forstå, hvad virksomheden lever for, og vurder derefter hvordan det levende kan ændre sig i fremtiden.