Stor potentiel udbetaling for meget lille præmie - det er den iboende tiltrækning af en risikoomvendelsesstrategi. Mens risikoomlægningsstrategier anvendes bredt i forex- og råvareoptionsmarkederne, når de kommer til aktieoptioner, har de en tendens til at blive brugt primært af institutionelle forhandlere og sjældent af detailinvestorer. Risikoomvendelsesstrategier kan virke lidt skræmmende over indstillingen neophyte, men de kan være en meget nyttig "mulighed" for erfarne investorer, der er bekendt med grundlæggende sæt og opkald.

Defineret risikoreduktion

Den mest grundlæggende risikoomvendelsesstrategi består i at sælge (eller skrive) en out-of-the-money (OTM) -opsætning og samtidig købe et OTM-opkald. Dette er en kombination af en kort sætposition og en lang opkaldsposition. Siden skrivningen af ​​puten vil resultere i, at opsætningshandleren får en vis præmie, kan denne præmieindtægt bruges til at købe opkaldet. Hvis omkostningerne ved at købe opkaldet er større end den præmie, der modtages for at skrive puten, ville strategien indebære en nettogodtgørelse. Omvendt, hvis præmien blev modtaget fra skrivelsen, er puten større end omkostningerne ved opkaldet, genererer strategien en nettokredit. I tilfælde af at den modtagne præmie er lig med udbetalingen for opkaldet, ville det være en costless eller nulprishandel. Provisioner skal selvfølgelig også overvejes, men i de eksempler, der følger, ignorerer vi dem for at holde tingene simple.

Grunden til, at en risikoomvendelse er såkaldt, er, at den reverserer risikoen for "volatilitetsskævhed", som normalt konfronterer opsætningshandleren. I meget forenklede termer, her er hvad det betyder. OTM satser typisk har højere implicitte volatiliteter (og derfor er dyrere) end OTM-opkald på grund af den større efterspørgsel efter beskyttende sæt til afdækning af lange lagerpositioner. Da en risikoomlægningsstrategi generelt indebærer salgsmuligheder med den højere implicitte volatilitet og købsoptioner med den lavere implisitte volatilitet, er denne skæv risiko omvendt.

Risikoreduktionsapplikationer

Risikoreduktioner kan anvendes enten til spekulation eller til sikring. Når det anvendes til spekulation, kan en risikoomvendelsesstrategi bruges til at simulere en syntetisk lang eller kort position. Når det anvendes til sikring, anvendes en risikoomvendelsesstrategi til at afdække risikoen for en eksisterende lang eller kort position.

De to grundlæggende variationer i en risikoomvendelsesstrategi, der anvendes til spekulation, er:

• Skriv OTM Put + Køb OTM Call; Dette svarer til en syntetisk lang position, da risikobeløbsprofilen ligner en lang lagerposition. Kendt som en bullish risikoomvendelse er strategien rentabel, hvis bestanden stiger markant og er urentabel, hvis den falder kraftigt.
• Skriv OTM Call + Køb OTM Put; dette svarer til en syntetisk kort position, da risikobeløbsprofilen ligner en kort lagerposition. Denne bearish risikoomvendelsesstrategi er rentabel, hvis bestanden falder kraftigt, og det er urentabelt, hvis det sætter stor pris på.

De to grundlæggende variationer i en risikoomvendelsesstrategi, der anvendes til afdækning, er:

• Skriv OTM Call + Køb OTM Put; Dette bruges til at afdække en eksisterende lang position og er også kendt som en "krave". En specifik anvendelse af denne strategi er den "costless collar", som gør det muligt for en investor at afdække en lang position uden at pådrage sig nogen upfront premium-omkostninger.
• Skriv OTM Put + Køb OTM Call; Dette bruges til at afdække en eksisterende kort position, og som i det foregående tilfælde kan den konstrueres til nulpris.

Risikosvingelseseksempler

Lad os bruge Microsoft Corp til at illustrere udformningen af ​​en risikoomlægningsstrategi for spekulation samt for at afdække en lang position.

Microsoft lukket til 41 $. 11 den 10. juni 2014. På dette tidspunkt blev MSFT oktober $ 42-opkald sidst citeret til $ 1. 27 / $ 1. 32, med en underforstået volatilitet på 18,5%. MSFT Oktober $ 40 sæt blev citeret til $ 1. 41 / $ 1. 46, med en underforstået volatilitet på 18,8%.

Spekulativ handel (syntetisk lang position eller bullish risiko reversering)

Skriv MSFT Oktober $ 40 sætter til $ 1. 41, og køb MSFT oktober $ 42 opkald på $ 1. 32 .

Netto kredit (eksklusive provision) = $ 0. 09

Antag, at 5 kontrakter er skrevet og 5 indkaldelsesaftaler købes.

Bemærk disse punkter -

• Med MSFT sidst handlet til $ 41. 11, $ 42 opkald er 89 cent out-of-the-money, mens $ 40 sætter er $ 1. 11 OTM.
• Bid-spread-spredningen skal overvejes i alle tilfælde. Når du skriver en mulighed (sæt eller opkald), modtager opsætningsskriveren budprisen, men når køber en indstilling, skal køberen afregne forespørgselsprisen.
• Der kan også anvendes forskellige valgfrist og strike-priser. For eksempel kan den erhvervsdrivende gå med juni sætter og kalder i stedet for oktober mulighederne, hvis han eller hun mener, at et stort træk på lageret sandsynligvis i 1½ uger er tilbage for optionens udløb. Men mens callerne fra juni 42 $ er meget billigere end oktober $ 42-opkaldet ($ 0, 11 mod $ 1, 32), er præmien, der modtages for at skrive juni $ 40-sætene, også meget lavere end præmien for oktober $ 40 ($ 0, 10 vs $ 1. 41).

Hvad er risikopræmien for denne strategi? Meget kort før valgfristen den 18. oktober 2014 er der tre potentielle scenarier i forhold til strike priserne.

1. MSFT handler over $ 42 - Dette er det bedst mulige scenario, da denne handel svarer til en syntetisk lang position. I dette tilfælde udløber $ 42-værdien værdiløs, mens de 42 $ -opkald vil have en positiv værdi (svarende til aktiekursen mindre end $ 42). Således, hvis MSFT er steget til $ 45 inden 18. oktober, vil $ 42-opkaldene være mindst $ 3. Så den samlede fortjeneste ville være $ 1, 500 ($ 3 x 100 x 5 call kontrakter).
2. MSFT handler mellem $ 40 og $ 42 - I dette tilfælde vil $ 40-sætningen og $ 42-opkaldet være på vej til at udløbe værdiløs.Dette vil næppe gøre en bule i handlerens lommebog, da en marginalkredit på 9 cent blev modtaget ved handelsinitiering.
3. MSFT handler under $ 40 - I dette tilfælde udløber callen $ 42 værdiløs, men da den erhvervsdrivende har en kort position i $ 40-satsen, vil strategien medføre et tab svarende til forskellen mellem $ 40 og den nuværende aktiekurs . Så hvis MSFT er faldet til $ 35 inden 18. oktober, vil tabet på handelen være lig med $ 5 pr. Aktie eller et samlet tab på $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 sætte kontrakter).

Sikringstransaktion

Antag, at investor allerede ejer 500 MSFT-aktier, og ønsker at afdække nedadrettede risici til minimale omkostninger.

Skriv MSFT oktober $ 42 opkald på $ 1. 27, og køb MSFT oktober $ 40 sætter på $ 1. 46 .

Dette er en kombination af et dækket opkald + beskyttende sæt.

Netto debet (eksklusive provision) = $ 0. 19

Antag, at 5 kontrakter er skrevet og 5 indkaldelsesaftaler købes.

Hvad er risikopræmien for denne strategi? Meget kort før valgfristen den 18. oktober 2014 er der tre mulige scenarier i forhold til strykepriserne. -

1. MSFT handler over $ 42 - I dette tilfælde vil lagerbeholdningen blive kaldt væk til call strike-prisen på $ 42.
2. MSFT handler mellem $ 40 og $ 42 - I dette scenario vil $ 40-sætningen og $ 42-opkaldet være på vej til at udløbe værdiløs. Det eneste tab, investor opstår, er kostprisen på $ 95 på sikringstransaktionen ($ 0, 19 x 100 x 5 kontrakter).
3. MSFT handler under $ 40 - Her udløber callen $ 42 værdiløs, men sættet på $ 40 vil være rentabelt og modregne tabet på den lange lagerposition.

Hvorfor ville en investor bruge en sådan strategi? På grund af dens effektivitet i afdækning af en lang position, som investor ønsker at beholde, til minimal eller nul koster. I dette specifikke eksempel kan investor være af den opfattelse, at MSFT har lidt upside potentiale men betydelig downside risiko på kort sigt. Som følge heraf kan han eller hun være villig til at ofre noget upside ud over $ 42, til gengæld for at opnå nedadgående beskyttelse under en aktiekurs på $ 40.

Hvornår skal du bruge en risikoomvendelsesstrategi?

Der er nogle specifikke tilfælde, hvor risikoomlægningsstrategier kan anvendes optimalt -

• Når du virkelig kan lide et lager, men kræver en vis løftestang : Hvis du virkelig kan lide et lager, skriver du en OTM på en no-brainer strategi hvis (a) du ikke har midlerne til at købe det direkte, eller (b) lageret ser lidt dyrt ud og ligger uden for dit købsområde. I et sådant tilfælde vil en OTM-sætte tjene dig nogle præmieindtægter, men du kan "fordoble" på din bullish visning ved at købe et OTM-opkald med en del af put-write-provenuet.
• I de tidlige stadier af et tyremarked : Godkvalitetslagre kan stige i de tidlige stadier af et tyremarked. Der er en mindsket risiko for at blive tildelt på kort sigt med bullish risikoomvendelsesstrategier i sådanne tider, mens OTM-opkaldene kan have dramatiske prisgevinster, hvis de underliggende aktier stiger.
• Før spinoffs og andre begivenheder som en forestående aktiefordeling : Investorens entusiasme i dagene før en spinoff eller en aktiesplit giver typisk solid downside support og resulterer i betydelige prisgevinster, det ideelle miljø for en risikoomvendelsesstrategi .
• Når en blåchip pludselig pludselig falder (især under stærke tyrmarkeder) : Under stærke tyrmarkeder er det usandsynligt, at en blåchip, der midlertidigt har været ude af favør på grund af en indtjeningsfejl eller en anden ugunstig begivenhed ophold i straffesækken i meget lang tid. Gennemførelsen af ​​en risikoomlægningsstrategi med mellemfristet udløb (sige seks måneder) kan betale sig godt, hvis bestanden genopretter i denne periode.

Fordele og ulemper ved risikoomvendelser

Fordelene ved risikoomlægningsstrategier er som følger -

• Lavpris : Risikostyringsstrategier kan implementeres til lidt uden omkostninger.
• Gunstig risikobeløb : Selvom det ikke er uden risiko, kan disse strategier udformes til at have ubegrænset potentiel gevinst og lavere risiko.
• Gælder i vidt omfang af situationer : Risikopræmier kan bruges i forskellige handelssituationer og scenarier.

Så hvad er ulemperne?

• Margenkrav kan være besværlig : Marginekrav til det korte ben af ​​en risikoomvendelse kan være ret betydelige.
• Væsentlig risiko for det korte ben : Risikoen på det korte sæt med en bullish risikoomvendelse og kortvarigt ben med en bearish risikoomvendelse er væsentlig og kan overstige risikotolerancen for den gennemsnitlige investor.
• " Doubling down :" Spekulative risikoomskifter betyder at fordoble sig på en bullish eller bearish position, hvilket er risikabelt, hvis begrundelsen for handlen viser sig at være ukorrekt.

Den nederste linje :

Den yderst fordelagtige udbytte af risikobeløb og lave omkostninger ved risikoomvendelsesstrategier gør det muligt for dem at blive brugt effektivt i en bred vifte af handelsscenarier.