Taylor Rule er en renteprognosemodel, opfundet og perfektificeret af den berømte økonom John Taylor i 1992 og skitseret i hans landemærke 1993 studie "Discretion vs Policy Rules in Practice".

Taylor opererede i begyndelsen af ​​1990'erne med troværdige antagelser om, at Federal Reserve besluttede fremtidige renter baseret på den rationelle forventningsteori om makroøkonomi. Dette er en bagudrettet model, der går ud fra, at hvis arbejdstagere, forbrugere og virksomheder har positive forventninger til økonomiens fremtid, har renten ikke brug for en tilpasning. Problemet med denne model er ikke kun, at det ser bagud ud, men også at det ikke tager højde for langsigtede økonomiske udsigter.

Phillips-kurven var den sidste af diskrediterede rationelle forventningsteoriemodeller, der forsøgte at forudsige afvejningen mellem inflation og beskæftigelse. Problemet var igen, at mens kortsigtede forventninger måske har været korrekte, er langsigtede antagelser baseret på disse modeller vanskelige, og hvordan kan der foretages en tilpasning til en økonomi, hvis de trufne rentesatser var forkerte? Her var pengepolitikken baseret mere efter eget skøn end konkrete regler. Hvilke økonomer fandt var, at de ikke kunne medføre monetære forventninger baseret på rationelle forventningsteorier længere, især når en økonomi ikke voksede eller stagflation var resultatet af den seneste renteændring. Denne situation førte til Taylor-reglen. (Se også: Virkningen af ​​en Fedrentehastighed .)

Beregninger

Formlen anvendt til Taylor-reglen ser sådan ud:

i = r * + pi + 0. 5 (pi-pi *) + 0. 5 (yy * ) .

Hvor:

i = nominel pengemængdefrekvens
r * = reel føderalfonde sats (normalt 2%)
pi = inflationstakt
p * = måleinflation
Y = logaritme af ægte output
y * = logaritme af potentiel output

Hvad denne ligning siger er, at forskellen mellem en nominel og reel rente er inflationen. Realrenten er præget af inflation, mens nominelle satser ikke er. Her ser vi på mulige rentemål, men det kan ikke gennemføres isoleret uden at se på inflationen. For at sammenligne inflations- eller ikke-inflationsniveauer skal man se på det samlede billede af en økonomi hvad angår priser.

Priser og inflation er drevet af tre faktorer: forbrugerprisindekset, producentpriserne og beskæftigelsesindekset. De fleste nationer i den moderne dag ser på forbrugerprisindekset som helhed snarere end at se på kernekpitalet. Taylor anbefaler denne metode, da kerneprisen ekskluderer fødevare- og energipriser. Denne metode giver en observatør mulighed for at se på det samlede billede af en økonomi hvad angår priser og inflation.Stigende priser betyder højere inflation, så Taylor anbefaler factoring inflationen over et år (eller fire kvartaler) for et omfattende billede.

Taylor anbefaler, at realrenten bør være 1,5 gange inflationen. Dette er baseret på antagelsen om en ligevægt, der medfører den reelle inflationsrate mod den forventede inflationsrate. Taylor kalder dette ligevægten, en steady state på 2%, svarende til en hastighed på ca. 2%. En anden måde at se på dette er koefficienterne på afvigelsen af ​​det reale BNP fra trend BNP og inflationen. Begge metoder er omtrent ens for prognoser. Men det er kun halvdelen af ​​ligningen - output skal også indregnes i. (Se Hvorfor forbrugerprisindekset er kontroversielt for at lære mere.)

Det samlede outputbillede af en økonomi er bestemt af produktivitet, arbejdsstyrkenes deltagelse og ændringer i beskæftigelsen. For ligningen ser vi på reel output mod potentiel output. Vi skal se på BNP i forhold til realt og nominelt BNP, eller at bruge ordene fra John Taylor, faktisk vs trend BNP. For at gøre dette skal vi have faktor i BNP-deflateren, som måler priserne på alle varer produceret indenlandsk. Det gør vi ved at dividere det nominelle BNP med realt BNP og multiplicere dette tal med 100. Svaret er tallet for realt BNP. Vi dvæler nominelt BNP til et sandt tal for fuldt ud at måle den samlede produktion af en økonomi. (For mere, se Hvad er BNP og hvorfor er det så vigtigt? )

Taylorregelens produkt er tre tal: en rente, en inflation og en BNP-sats, alt baseret på en ligevægt for at måle præcis den rette balance for en renteprognose fra de monetære myndigheder.

Reglen for politikere er: Federal Reserve bør hæve renterne, når inflationen er over målet, eller når BNP-væksten er for høj og over potentialet. Fed bør sænke satser, når inflationen er under målniveauet eller når BNP-væksten er for langsom og under potentiel. Når inflationen er på mål og BNP vokser på sit potentiale, siges satser at være neutrale. Denne model har til formål at stabilisere økonomien på kort sigt og stabilisere inflationen på lang sigt. For korrekt måling af inflations- og prisniveauer skal man anvende et glidende gennemsnit af de forskellige prisniveauer for at fastslå en tendens og udjævne udsving. Udfør de samme funktioner på en månedlig rentesats. Følg den matede pengesats for at bestemme trends.

Mens Taylor-reglen har tjent økonomier i gode økonomiske tider, kan den også tjene som målestok for dårlige økonomiske tider. Antag at en centralbank holdt for lave renter for længe. Denne recept er, hvad der forårsager aktivbobler, så renten skal i sidste ende hæves for at afbalancere inflations- og outputniveauer. Et yderligere problem med aktivbobler er, at pengemængdeniveauet stiger langt højere end nødvendigt for at afbalancere en økonomi, der lider af inflation og ubalancer i produktionen. Mange troede, at centralbanken skyldte - i det mindste delvist - for boligkrisen i 2007-2008.Ræsonnementet er, at interessen blev holdt for lav i årene efter dot-com-boblen og førte op til boligmarkedsulykket i 2008 (se diagram). Havde centralbanken fulgt Taylor-reglen i løbet af denne tid - hvilket tyder på, at renten skulle være meget højere - boblen kunne have været mindre, da færre mennesker ville blive incitiveret til at købe boliger. John Taylor selv har argumenteret for, at krisen ville være betydeligt mindre, hvis centralbanken havde fulgt reglerbaseret pengepolitik. (Se også: Taylor-reglen kan sætte Fed på Autopilot)

^{Kilde: The Brookings Institution}

The Bottom Line

Taylor-reglen har haft mange centralbanker verden over i god stand siden starten i 1993. Det har tjent ikke kun som rentemåler, inflations- og outputniveauer, men også som vejledning for at måle de korrekte pengemængder, da pengemængden og inflationen mødes sammen for at danne en perfekt økonomi. Det giver os mulighed for at forstå penge vs. priser for at bestemme en passende balance, fordi inflationen kan ødelægge købekraften i dollaren, hvis den ikke er nivelleret korrekt. (For at lære mere, se vores vejledning om Økonomi Basics .)