Hastighedsaktierne Daily 2X VIX Short Term ETN (NYSEARCA: TVIX TVIXCS Nassau Underliggende Tracker 2017-04. 12. 30 (Exp. 30. 11. 30) på S & P 500 VIX STF ER8. 17-0. 97% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) er et børsnoteret note (ETN), der sporer et indeks for futureskontrakter på Standard og Poor's 500 (S & P 500 ) VIX Short Term Futures indeks, med 200% gearing på volatiliteten bevæger sig. TVIX blev udstedt af Credit Suisse Securities (NYSE: CS CSCS Group16. 10-0. 43% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) den 29. november 2010. Investorer skal være opmærksomme at ETN i modsætning til en børsnoteret fond (ETF) ikke tager stilling i det underliggende sporingsinstrument. I stedet er ETN'er seniorforpligtede gældsforpligtelser fra en udstedende finansiel institution, der ikke betaler renter og er underlagt kreditrisiko. ETN'er påtager sig ikke sporingsfejl som ETF'er gør, da der ikke er køb og salg af det underliggende sporingsinstrument. Faktisk overlades ETNs strengt til markedskræfterne for at afgøre, hvor tæt de sporer det underliggende indeks. Selvom dette skaber en ægte frie markedsprismekanisme, kan den også genopblussen katastrofalt, når der opstår strukturelle eller ikke-korrelerede anomali-situationer.

2012 TVIX-katastrofe

Udsteder Credit Suisse stoppede udstedelsen af ​​TVIX-aktier i februar 2012. På grund af den begrænsede udbud begyndte TVIX at stige som præmier mellem indre værdi (NAV) og markedet prisen var steget så højt som 90%. Detail investorer var i for en uhøflig opvågning den 22. marts 2012, da TVIX kollapsede 29. 3% og fortsatte med at falde yderligere 29. 8% den følgende dag. TVIX faldt fra $ 14. 43 til et lavt beløb på $ 7. 16, en dråbe på over 50% i 48 timer. Endnu mere chokerende var, at prissammenfaldet var helt uden relation til VIX-indeksets underliggende træk. Faktisk steg VIX-indekset faktisk højere på den anden dag. Straks efter afsætningen udgav Credit Suisse en erklæring om, at den ville genoptage udstedelse af aktier igen. Den mistænkelige timing af salgs- og pressemeddelelsen førte til mange retssager om klassesager. Dette er en advarselspraksis for investorer at altid kontrollere præmien mellem markedsprisen og NAV for et ETN-produkt. Vigtigst er tvIX prissætningen helt markedsdrevet uden strukturerede prismekanismer på plads. Det er ikke et produkt til langsigtet investering eller for uophørlige investorer.

Contango til Stock Splits

Investorer skal være opmærksomme på, at TVIX indtræder månedligt prisfald på 8 til 13% afhængigt af markedets volatilitet. Mindre volatilitet svarer til mere contango, hvilket eroderer prissætningen med 80 til 90% årligt. Af denne grund implementerer Credit Suisse rutinemæssigt en 10-1 aktieopsplit, når prisen falder under bestemte prisgrænser, der spænder fra $ 5 til $ 1 pr. Aktie.TVIX har haft tre 10-1 lagerbeholdninger siden starten, den sidste var den 23. juni 2015. Denne ETN er reserveret til meget kortvarige handelsformål.

Institutionelt ejerskab og aktivitet

TVIX havde 36,7 mio. Udestående aktier pr. April 2016. Som udsteder af TVIX er Credit Suisse den øverste institutionelle indehaver med 105,5% af de udestående aktier efterfulgt af algoritmiske handels- og markedsvirksomheder Jane Street Capital LLC med 5%, Flow Traders US LLC med 1, 9% og CMT Trading LLC med 0,6%. De samlede institutionelle beholdninger udgør 114. 4% af den samlede flyde som rapportens tidspunkt den 24. maj 2016. Institutionel ejerskabsrapportering kan forsinkes med op til fire uger afhængigt af den pågældende institution. Det usædvanligt høje ejerskab angiver, at det overskydende 14,4% af aktierne blev udlånt til kortfristede transaktioner på tidspunktet for de rapporterede beholdninger. På grund af det usædvanligt hurtige prisfald er det ikke ualmindeligt, at institutionerne kaster en lang TVIX-position ved at sælge det samme antal tvIX-aktier, i hvert fald midlertidigt, for at købe tid til næste træk.

Investor Type and Style

De øverste fire institutionelle indehavere tegner sig for 113% af de 114. 5% af de udestående aktier. TVIX var ikke designet til at blive holdt i længere tid. Størstedelen af ​​de institutionelle indehavere enten enten markedsfører TVIX elektronisk eller udnytter den til forskellige strategier med højfrekvenshandel (HFT). Mæglere tegnede sig for de største positionændringer, i gennemsnit over 25.000 aktier pr. Transaktion efterfulgt af investeringsrådgivere med under 5.000 aktier. Væksten var den øverste investeringsstil blandt indehavere. De tre øverste nettokøbstransaktioner var 213.000 aktier af CMT Trading LLC; 200.000 aktier af Belmont Global Advisers; og 59.000 aktier af Wedbush Securities, Inc. De tre bedste nye nettoomsætninger var Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT VIRTVirtu Financial Inc13. 35-0. 74% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) med negativ 2. 17 millioner aktier; DRW Securities LLC med negativ 1. 4 millioner aktier; og Susquehanna Financial Advisors LLC med negativ 270 000 aktier. Virtu Financial BD LLC og DRW Securities LLC afhændede alle deres beholdninger af TVIX i de ovennævnte transaktioner.