Prisen er hvad du betaler, værdien er hvad du får

Warren Buffett sagde engang, at det som klogt er at være "frygtelig, når andre er grådige og grådige, når andre er frygtelige. "Denne erklæring er noget af en kontraherende opfattelse på aktiemarkederne og relaterer sig direkte til prisen på et aktiv: Når andre er grådige, priserne typisk koger over, og man bør være forsigtig, så de ikke betaler for et aktiv, der efterfølgende fører til anæmisk afkast. Når andre er frygtelige, kan den præsentere en god værdi købsmulighed.

Husk, prisen er hvad du betaler, og værdien er hvad du får - betaler for høj en pris og afkast decimeres. For at uddybe dette er værdien af ​​en aktie i forhold til den indtjening, den vil generere i løbet af virksomhedens levetid. Denne værdi bestemmes især ved at diskontere alle fremtidige pengestrømme tilbage til en nutidsværdi, en egenværdi. Betaler for høj en pris, og det afkast, der opstår som et lager, graviterer tilbage til dets egenværdi over tid vil ødelægge. Handle grådige, når andre er frygtelige og høster øget afkast under det rigtige forhold: Forudsigelighed skal være til stede, og kortsigtede hændelser, der skaber efterfølgende nedgradering i priser, må ikke være voldgravende.

Af Cigar Butts og Coca-Cola

Warren Buffett er ikke kun en kontraherende investor. Han kan være hvad du måske kalder en "forretningsorienteret værdi investor. "Betydning, han køber ikke noget og alt bare fordi det er til salg. Det var Ben Grahams stil (og i første omgang Buffett's). Det hedder "cigar-butt" -stilen, hvor man investerer i, hvorpå man vælger kasserede cigaretskiver, der ligger på siden af ​​vejen, og sælger dem ved dybe rabatter til bogværdi med et godt pust tilbage i dem. Ben Graham søgte efter "net-nets" eller virksomheder, der var lavere end deres nettoaktiver eller omsætningsaktiver minus de samlede forpligtelser.

Selvom Warren Buffett begyndte sin investeringskarriere på denne måde, blev han udviklet i forbindelse med anemiske net-net-muligheder. Med hjælp fra Charlie Munger opdagede han landet af fremragende virksomheder, hjemmet til See's Candy og Coca-Cola (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1. 09% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), virksomheder med varig og konkurrencedygtig økonomi - vildgraven - og rationel, ærlig forvaltning. Han søger derefter en god pris og udnytter mulighederne, når andre er frygtede. Som han tidligere har sagt, er det meget bedre at købe en vidunderlig forretning til en god pris end en god forretning til en fantastisk pris.

Salatolie: Forlad ikke hjem uden det

De frygtinduserende begivenheder, der fører til overlegne investeringsmuligheder, kan omfatte kortsigtede chokbølger skabt af makroøkonomiske begivenheder som recessioner, krige, sektorapati eller kortsigtede , ikke-moat skadelige forretningsresultater.

I 1960'erne blev værdien af ​​American Express (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) skåret i halvt, da det blev opdaget at de sikkerhedsstillelser, det havde brugt til at sikre millioner af dollars af lagerindtægter, ikke eksisterede. Den pågældende sikkerhedsstillelse var salatolie, og det viser sig, at varehandler Anthony De Angelis havde forfalsket lagerbeholdningen ved at fylde sine tankskibe med vand, mens de forlod små rør salatolie inden for tankene for revisorerne at finde. Det anslås, at arrangementet koster AXP på over $ 50 millioner i tab.

Efter at have gennemgået virksomhedens forretningsmodel besluttede Buffett, at selskabets grav ikke ville blive væsentligt påvirket af arrangementet, og han investerede efterfølgende 40% af sit partnerskabs penge på lageret. I løbet af fem år steg AXP med fem gange.

The Gecko

GEICO var i 1976 på bekostning af konkurs som følge af en forretningsmodelskift, hvor den udvidede bilforsikring til risikable chauffører. Med forsikringer fra den daværende virksomhedssjef David Byrne om, at selskabet ville vende tilbage til sin oprindelige forretningsmodel, investerede Buffett et indledende beløb på $ 4. 1 million i selskabet, der voksede til over $ 30 millioner om fem år. GEICO er nu et helejet datterselskab af Berkshire Hathaway (BRKB BRKBBerkshire Hathaway Inc186. 68-0. 32% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ).

Stødbølger som salandsolie skandale og forretningsmodeller driver skabe værdi og har tilladt Warren Buffett at høste betydelige afkast gennem årene. At være grådig, når andre er frygtelige, er et værdifuldt tankegang, der kan høste betydelige fordele for investoren.

The Bottom Line

Når shoeshine-drengen begynder at udlevere lager tips, så er det tid til at forlade festen. Charlie Munger lignede engang et skummet aktiemarked til et nytårsaften, der har gået længe nok. Den sprudlende strømmer, alle nyder selv, ure har ingen arme på dem. Ingen har en anelse om, at det er tid til at forlade, heller ikke vil de. Hvad med blot en drink mere? Som investor for erhvervsliv er det vigtigt at vide, hvornår det er på tide at forlade og være forberedt på den perfekte mulighed, at være grådig, når andre er frygtsomme, men at være grådige for en investering med langsigtet holdbar økonomi og rationel ærlig forvaltning.