På trods af markedskrasjet i 1987, eftervirkningen af ​​dot-com-boblen i 2000-2002 og subprime-hypoteksmelting af 2008 har investorer haft et exceptionelt tyremarked, der har været i gang siden 1985. Men en rapport udstedt af McKinsey & Co., Aftagende afkast: Hvorfor investorer må sænke forventningerne , indikerer, at den næste generation af investorer ikke kan forvente at nyde de samme tailwinds på de tidligere eksisterende markeder. Finansielle rådgivere skal derfor være rede til at sænke deres kunders forventninger til investeringsafkast i overensstemmelse hermed.

McKinsey-rapporten begynder ved at tage fat på de økonomiske faktorer, der har kombineret til at bidrage til det varige tyremarked, der er bragt tilbage fra enhver dybde, den har haft i de sidste 30 år. Nogle af disse faktorer indbefatter et dramatisk fald i både inflationen og renten fra højderne i 1970'erne, en stærk vækst i BNP fra mange nationer på verdensplan, en stor og ufuldstændig arbejdsstyrke, en massiv vækst i Kina og forbedringer i produktiviteten førte til højere corporate gevinster. Virksomhedsoverskud har været drevet af faldende skatteprocenter, indtægter fra nye markeder, forbedringer i automatisering og globale forsyningskæder, der har kontrolleret omkostningerne. Konvergensen af ​​alle disse faktorer førte til et gennemsnitligt afkast på markederne, der i væsentlig grad oversteg de gennemsnitlige afkast i de foregående 70 år fra 1914 til 1985. (For mere se:

McKinsey: Golden Age for Investors Om at afslutte < .)

Trend Reversal Studien afspejler således, at mange af disse tendenser har petered ud og begynder at gå i den anden retning. Renterne er begyndt at stige, og inflationen vil sandsynligvis følge. Prognosen for væksten i BNP i USA er også ret svag, da vores arbejdsstyrke er aldrende og er ophørt med at vokse, og gevinster fra nye produktionsmetoder er udjævnet. En anden vigtig faktor, der kunne bremse markedsvæksten, er, at de store konglomerater, der voksede mest i de sidste par årtier, nu står over for en hård ny konkurrence på vækstmarkeder i form af virksomheder, der er villige til at operere på slankere margener og acceptere et lavere niveau af profit.

For eksempel omfatter Fortune Global 500 i 2016 over 100 kinesiske virksomheder, der indikerer en corporate power på udenlandske markeder. Små og mellemstore virksomheder kan nu også markedsføre sig og levere et serviceniveau, der ligner store virksomheder på grund af fremskridt inden for digitale platforme og andre nye teknologier. Undersøgelsen viser også, at ændringer i pris-til-indtjeningsforhold og en stigning i virksomhedernes overskud på 60% har bidraget til at løfte afkastet på markedet i løbet af de sidste 30 år til mere end 3% over gennemsnittet på 50 år.Dette viser, hvor afhængige markederne er på virksomhedernes overskud og indtjening. (For relateret læsning se:

Hvad dine kunder skal vide om ETF'er

.)

Når disse faktorer er kombineret, tyder undersøgelsen på, at investeringsafkast for aktier kan svække afkastet i de foregående tre årtier hvor som helst fra 1. 5-4%, og obligationsresultatet kan aflevere tidligere afkast med så meget som 3-5%. McKinsey er ikke alene i at antage, at der er en periode med dæmpede afkast, der kommer. Elroy Dimson, professor i Cambridge og London Business Schools, medforfattere en investeringsafkaststudie, der dækkede 23 lande og udnyttede over 100 års data, der hævder, at det fremtidige langsigtede reale afkast på en afbalanceret portefølje af obligationer og aktier vil være 2-2. 5%. Fondforvalter AQR kom op med et tilsvarende tal - 2. 4% - ved at antage årligt udbytte og resultatvækst på 1,5% for en 60/40 aktie- / obligationsportefølje. Forudsat en inflation på 2%, som AQR gør, svarer den 2. 4% realafkast til en nominel på 4-4. 5%. Til sammenligning siger National Association of State Pension Administrators (NASRA), at den gennemsnitlige statlige eller kommunale pensionsfond i USA antager et nominelt årligt afkast (uanset inflationen) på 7, 69% i fremtiden. Og hvorfor skulle de ikke? I løbet af de sidste fem år har medianpensionen opnået 9,5% (årlig). Og i løbet af det sidste kvart århundrede er de samme fonde vendt tilbage til 8,5%. (For relateret læsning se:

Smart Beta ETF'er: Seneste tendenser og et blik foran

.)

Arbejdere længere, sparer mere Disse nedslående konklusioner betyder i sidste ende, at en 30-årig arbejder i dag, som sparer det samme beløb for pensionering som en fra en generation siden, skal enten arbejde i yderligere syv år eller ellers begynde at spare næsten dobbelt så meget. Mange pensionister kan også have planer om at bruge mindre i pension og ovenstående faciliteter, som de regnede med. Og mens mange eksperter føler, at den tusindårige generation er op til udfordringen, vil de have en hårdere vej til pensionering end deres forældre og bedsteforældre. Selvfølgelig er enkeltpersoner ikke de eneste, der vil føle denne bid. Pensionsforvaltere, der baserer udbetalinger på 6% til 8% afkast i deres porteføljer, vil også blive tvunget til at foretage nogle ubehagelige valg. De kan øge bidragsniveauet (som naturligvis kommer med sit eget sæt konsekvenser), reducere udbetalinger, hæve pensionsalderen eller investere i tilbud, der har større risiko for at opnå en acceptabel afkast. Porteføljeforvaltere kan ligeledes blive tvunget til at henvende sig til alternative investeringer som private equity eller derivater som et middel til at øge afkastet. En anden mulighed ville være for dem at forværre aktivitetsbaserede sektorer og se på idédrevne sektorer, som f.eks. Lægemidler, medievirksomheder og teknologisektoren. Der er et betydeligt kløft mellem de førende virksomheder inden for disse sektorer og deres konkurrence, hvilket kunne give ledere, der vælger aktier for at give investorerne større værdi ved at holde sig til vinderne.

Nøgleomkostninger

Det skal bemærkes, at McKinsey-undersøgelsen har udeladt tre nøgleområder i økonomien i sin rapport for at bevare enkelheden. Det første område er fast ejendom, der historisk har overskredet inflationen sammen med aktiemarkedet. Det andet område er fremvoksende markeder, der kommer med startværdier, som er lavere end udviklede markeder og også har givet højere afkast. Det tredje område er små virksomheder, som også har haft stærke historiske gevinster på trods af deres volatilitet. Rapporten indrømmer, at inddragelsen af ​​disse segmenter i sin rapport har potentialet til at flytte sine markedsfremskrivninger opad. (For relateret læsning, se:

Alternativer til lavt udbytteobligationer

.)

Bundlinjen Hvis McKinsey-rapporten viser sig at være sandt, kan opsparing til pensionering være sværere end nogensinde for at arbejde Amerikanere i dag. Konfluensen af ​​begivenheder, der kombinerede for at drive markederne i løbet af de sidste 30 år, ser ud til at være spredt, og i stedet ser der ud til at være et økonomisk miljø, der er mindre befordrende for markedsvæksten. Men de faktorer, der ignoreres i rapporten, kan skubbe afkast over deres forventede forventninger, og nye teknologier, der kunne give virksomhederne mulighed for at opretholde deres nuværende fortjenstniveau, samtidig med at omkostningerne minimeres, kunne også øge deres fremskrivninger. (For relateret læsning, se: Indtægt vs Totalretur: Udbetalinger genovervejet

.)