a:

Det er meget vanskeligt at vurdere pengepolitikken på grund af den makroøkonomiske dynamiske og udefinerede karakter. I sin natur studerer makroøkonomien korrelation snarere end kausalitet; der er simpelthen for mange variabler, der ændres for hurtigt i tide til endelig at bevise enhver makroøkonomisk politik effektivitet. Den mest anerkendte vellykkede implementering af pengepolitikken i USA fandt dog sted i 1982: den anti-inflationære recession forårsaget af Federal Reserve under ledelse af Paul Volcker.

Milton Friedman udtalte historisk, at det tager et gennemsnit på to år for virkningen af ​​enhver ændring i pengepolitikken, der skal mærkes i økonomien. Det skyldes, at værktøjerne i pengepolitikken, renten og pengemængden skal filtrere gennem banksystemet og ned til forbrugerne. Det tog dog ikke to år for økonomien at vise dramatiske ændringer efter Volcker Fed's stramme penge politik.

Den amerikanske økonomi i slutningen af ​​1970'erne oplevede stigende inflation og stigende arbejdsløshed. Dette fænomen, der hedder "stagflation", var tidligere blevet betragtet som umuligt under keynesiansk økonomisk teori og den nudefinerede Phillips-kurve. I 1978 bekymrede Volcker, at Federal Reserve holdt renten for lav og fik dem steget til 9%. Alligevel fortsatte inflationen.

Volcker holdt kurset og fortsatte med at bekæmpe inflationstrykket ved at øge renten. I juni 1981 steg kursen for fodermidler til 20%, og primærkursen steg til 21,5%. Inflationen, som toppede på 13,5% samme år, styrtede helt til 3,2% i midten af ​​1983.

De stigende satser var et chok for kapitalstrukturen i økonomien. Mange virksomheder måtte genforhandle deres gæld og reducere omkostningerne. Banker indkaldte lån, og de samlede udgifter og udlån faldt dramatisk. I løbet af denne omstrukturering steg arbejdsløshedstallet i USA til over 10% for første gang siden den store depression. Imidlertid syntes det pengepolitiske mål om at sænke inflationen at være blevet opfyldt.