Et offentligt selskab kan vælge at gå privat for en række grunde. En erhvervelse kan skabe betydelig økonomisk gevinst for aktionærer og administrerende direktører, mens de reducerede regulerings- og rapporteringskrav, som private virksomheder står overfor, kan frigøre tid og penge for at fokusere på langsigtede mål. Fordi der er fordele og ulemper ved at tage private såvel som kort- og langsigtede spørgsmål i betragtning, skal virksomhederne omhyggeligt afveje deres muligheder, inden de træffer en beslutning. Lad os tage et kig på de faktorer, som virksomheder skal faktorere i ligningen.

Fordele ved at være offentlig
At være et offentligt selskab har sine fordele og ulemper. På den ene side har investorer, der besidder aktier i sådanne virksomheder, typisk et likvide aktiv; Køb og salg af aktier i offentlige virksomheder er forholdsvis let at gøre. Men der er også enorme lovgivningsmæssige, administrative, finansielle rapportering og corporate governance vedtægter at overholde. Disse aktiviteter kan ændre ledelsens fokus væk fra drift og vækst af et selskab og overholdelse af og overholdelse af statslige bestemmelser.

For eksempel indebærer Sarbanes-Oxley Act of 2002 (SOX) mange overholdelse og administrative regler for offentlige virksomheder. Et biprodukt af Enron og Worldcom's virksomhedssvigt i 2001-2002 kræver, at alle niveauer af børsnoterede selskaber gennemfører og gennemfører interne kontroller. Den mest omstridte del af SOX er § 404, som kræver implementering, dokumentation og afprøvning af interne kontroller over regnskabsaflæggelse på alle niveauer i organisationen. (For mere om de regler, der gælder for offentlige virksomheder, se Madlavning af bøgerne 101 og Politisering af værdipapirmarkedet: En oversigt over SEC .)

Offentlige virksomheder skal også udføre operationel, regnskabsmæssig og finansiel teknik for at imødekomme Wall Street kvartalsvise forventninger til indtjening. Dette kortsigtede fokus på kvartalsresultatrapporten, som dikteres af eksterne analytikere, kan reducere prioritering af langsigtede funktioner og mål som forskning og udvikling, investeringer og pensioner, for blot at nævne nogle få eksempler. I et forsøg på at manipulere årsregnskabet har et par offentlige virksomheder forkortet deres medarbejderes pensionsfinansiering, samtidig med at de fremkalder alt for optimistiske forventede afkast på pensionens investeringer. (For yderligere læsning, se Fem tricks virksomheder, der bruger under indtjeningssæsonen .)

Fordele ved privatisering
Investorer i private virksomheder kan eller ikke behøver en likvide investering. Pagter kan angive afgangsdatoer, hvilket gør det udfordrende at sælge investeringen, eller private investorer kan nemt finde en køber for deres andel af kapitalandelen i virksomheden. At være privat frigør ledelsens tid og kræfter for at koncentrere sig om at drive og dyrke en virksomhed, da der ikke er nogen SOX-regler, der skal overholdes.Det højtstående ledelsesteam kan således fokusere mere på at forbedre virksomhedens konkurrencemæssige positionering på markedet. Intern og ekstern forsikring, jurister og konsulentfirmaer kan arbejde med rapporteringskrav fra private investorer.

Private equity selskaber har varierende exit-tidslinjer for deres investeringer afhængigt af, hvad de har formidlet til deres investorer, men holdingsperioder er typisk mellem fire og otte år. Denne horisont frigør ledelsens prioritering om at opfylde kvartalsindkomstforventningerne og giver dem mulighed for at fokusere på aktiviteter, der kan skabe og opbygge langsigtet aktionærformue. Ledelsen lægger typisk sin forretningsplan til de potentielle aktionærer og er enig i en forward-plan. Dette dækker virksomhedens og industriens udsigter og udarbejder en plan, der viser, hvordan selskabet vil give afkast til sine investorer. For eksempel kan ledere vælge at følge med på initiativer til at uddanne og omskole salgsorganisationen (og slippe af med dårlige medarbejdere). Den ekstra tid og penge, private virksomheder nyder fra nedsat regulering, kan også bruges til andre formål, som f.eks. Implementering af et procesforbedringsinitiativ i hele organisationen.

Hvad det betyder at gå privat
En "take-private" -transaktion betyder, at en stor private equity-gruppe eller et konsortium af private equity-virksomheder køber eller erhverver aktier i et børsnoteret selskab. Fordi mange offentlige virksomheder har indtægter på flere hundrede millioner til flere milliarder dollars om året, skal den overtagne private equity-gruppe typisk sikre finansiering fra en investeringsbank eller en lignende långiver, der kan yde tilstrækkelige lån til at finansiere (og fuldføre) aftalen. Den nyanskaffede måls driftstrøm kan derefter bruges til at udbetale den gæld, der blev brugt til at gøre overtagelsen mulig. (Se Private Equity A Trendsetter for Aktier .)

Egenkapitalgrupper skal også give tilstrækkelige afkast for deres aktionærer. Udnyttelse af et selskab reducerer den mængde egenkapital, der er nødvendig for at finansiere et køb og er en metode til at øge afkastet på kapitaludnyttet. På en anden måde låner en virksomhed en andens penge til at købe selskabet, betaler renterne på det pågældende lån med de penge, der genereres fra det nyopkøbte selskab, og til sidst betaler lånets balance med en del af virksomhedens værdiansættelse. Resten af ​​pengestrømmen og værdiansættelse kan returneres til investorer som indkomst og kapitalgevinster på deres investering (efter at private equity-selskabet har reduceret administrationsgebyret).

Når markedsforholdene gør kredit tilgængelig, kan flere private equity-virksomheder låne de nødvendige midler til at erhverve et offentligt selskab. Når kreditmarkederne strammes, bliver gælden dyrere, og der vil normalt være færre private transaktioner. På grund af de fleste offentlige virksomheders store størrelse er det normalt ikke muligt for et overtagende selskab at finansiere købet enkeltvis.

Motivationer for at gå privat
Investeringsbanker, finansielle formidlere og ledende medarbejdere bygger relationer med private equity i et forsøg på at undersøge partnerskabs- og transaktionsmuligheder. Da køberne typisk betaler mindst 20-40% præmie over aktuel aktiekurs, kan de lokke administrerende direktører og andre ledere af offentlige virksomheder - som ofte kompenseres stærkt, når deres virksomheds beholdning satser på værdi - at gå privat. Hertil kommer, at aktionærer, især de, der har stemmeret, ofte presser bestyrelsen og den øverste ledelse til at afslutte en ventende aftale for at øge værdien af ​​deres aktiebeholdninger. Mange aktionærer i offentlige virksomheder er også kortsigtede institutionelle og detailinvestorer, og realisering af præmier fra en privat-transaktion er en lavrisikosikker måde at sikre afkast på. (For at læse om privatisering i massiv skala, tjek Statens økonomier: Fra offentlig til privat .)

Balancering på kort sigt og langsigtede overvejelser
Ved overvejelsen om at fuldføre en beskæftige sig med en private equity investor, skal det offentlige selskabs ledende ledelsesteam også afbalancere kortsigtede overvejelser med virksomhedens langsigtede udsigter.

• Gør det på lang sigt at tage en finansiel partner på mening?
• Hvor meget gearing vil blive tacklet til virksomheden?
• Kan pengestrømme fra driften understøtte de nye rentebetalinger?
• Hvad er fremtidens udsigter for virksomheden og industrien?
• Er disse udsigter alt for optimistiske, eller er de realistiske?

En private equity firma, der tilføjer for meget gearing til et offentligt selskab for at finansiere aftalen kan alvorligt forringe en organisation i ugunstige scenarier. For eksempel kunne økonomien tage et dykke, branchen kunne stå over for hård konkurrence fra udlandet, eller selskabets operatører kunne savne vigtige indtægtsmilestre.

Hvis et selskab har svært ved at betjene sin gæld, kan dets obligationer omklassificeres fra investment grade obligationer til junkobligationer. Det vil derefter være sværere for virksomheden at rejse gæld eller egenkapital til finansiering af investeringer, ekspansion eller forskning og udvikling. Sunde investeringsniveauer og forskning og udvikling er ofte afgørende for virksomhedernes langsigtede succes, da det søger at differentiere sine produkt- og serviceydelser og gøre sin position på markedet mere konkurrencedygtig. Høje gældsniveauer kan således forhindre et selskab i at opnå konkurrencefordele i denne henseende. (Læs mere om Virksomhedsobligationer: En introduktion til kreditrisiko og Uønskede obligationer: Alt du behøver at vide .)

Ledelsen skal undersøge den foreslåede track record erhverver baseret på følgende kriterier:

• Er erhververen aggressiv i at udnytte et nyligt erhvervet selskab?
• Hvor kendt er det med branchen?
• Har overtageren gode fremskrivninger?
• Er det en hands-on investorer, eller giver overtageren ledelsesmuligheder i virksomhedens ledelse?
• Hvad er overtagers exitstrategi?

Konklusion
En take-private transaktion er et attraktivt og rentabelt alternativ til mange offentlige virksomheder. Så længe gældsniveauer er rimelige, og virksomheden fortsætter med at opretholde eller øge det frie pengestrømme, frigør drift og drift af et privat selskab ledelsens tid og energi fra overholdelseskrav og kortsigtet indtjeningsstyring og kan give langsigtede fordele til selskab og dets aktionærer.