Nyheden om Kraft Heinz Company (KHC KHCThe Kraft Heinz Company77. 00-1. 28% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) nærmer sig Unilever ( UL ULUnilever55. 78-0. 11% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) kom ud af venstre felt. KHCs tilbud var $ 50 pr. Aktie for UL, som kommer til en samlet værdi på 143 milliarder dollars, en præmie på 18% til Unilevers slutkurs torsdag den 16. februar. For KHC giver det perfekt mening, og det giver perfekt mening, hvorfor Unilever afviste aftalen.

KHC rapporterede sin helårsresultat den 15. februar og afslørede i alt 2016 omsætning på ca. $ 26. 5 mia. Af det $ 18. 6 mia. Kom fra USA eller næsten 70%. Resten af ​​verden kom til $ 7. 84 milliarder eller 30% af top-line salg.

Unilevers indtægter er et spyt spejlbillede. En af de mest tiltalende dele af Unilever er virksomhedens fokus på nye markeder og produkter, der appellerer til forbrugere globalt. I fremvoksende markeder sælger nøglen til personer, der flytter fra lavere indkomst til mellemindkomst parentes. Jeg trak nummeret nedenfor fra UL slutningen af ​​året SEC arkivering:

Så fremvoksende markeder versus udviklede markeder:

I øjeblikket analyserer analytikere UL for at have 2018 omsætning på 61 dollar. 2 mia. Euro (57 mia. Da UL handler som en ADR her i USA, og tilbudsprisen var $ 50, fortsætter vi vores analyse i dollar. UL havde en markedsdækning den 16. februar på $ 128. 7 mia. Med estimater for 2018 salg omkring $ 61. 2 milliarder kroner, er der en pris-salgsmængde på ca. 2. 1. I mellemtiden forventer analytikere 2018 EPS på $ 2. 27, baseret på en slutkurs på $ 42. 57, hvilket giver UL en 2018 fremadrettet P / E på 19.

I mellemtiden forventes KHC at have 2018 EPS på $ 4. 11 på omsætning på 27 dollar. 21 mia. Til en slutkurs på $ 87. 28 og en markedsdækning på $ 106. 24 mia. Den 16. februar, har KHC en pris til salg multipel af 3. 9 og 2018 fremad P / E på 21.

Ved tilbudet på $ 50 / aktie for Unilever vil prisen på 143 mia. USD indebære en 2018 fremadrettet P / E af 22 og en 2018 pris til salg multipel af 2. 3. Denne tilbudspris værdier Unilever mindre end KHC. Men det er ikke alt! Analytikere forventer, at KHC vil øge omsætningen fra 26 dollar. 67 milliarder i 2017 til 27 dollar. 21 milliarder i 2018, kun 2%. EPS forventes at stige fra $ 3. 77 i 2017 til $ 4. 11 i 2018 eller 9%, hvilket giver KHC et PEG-forhold på 2. 3. I mellemtiden forventer analytikere Unilever at øge omsætningen fra $ 58. 54 milliarder i 2017 til 61 dollar. 20 i 2018, en vækstrate på 4,5% (mere end to gange KHCs indtægtstakt). I mellemtiden ses EPS stigende fra $ 2. 12 i 2017 til $ 2. 27 i 2018, en 7% sammenlignelig vækstrate, hvilket giver bestanden et PEG-forhold på 2. 7.

Disse tal fortæller dig, hvorfor Unilever bestod aftalen, og man kunne argumentere for, at UL handler med rabat til, hvad KHC er værdi.Lad os se på Colgate (CL CLColgate-Palmolive Co70. 25 + 0,14% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og Procter & Gamble (PG PGProcter & Gamble Co86. -0. 61% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), der begge har forretningsmodeller, der er meget mere sammenlignelige med Unilevers model end KHC, for at få et billede af, hvad tilbuddet skulle have været.

Ovennævnte diagram viser, at UL handler med en rabat til sin 2018 fremadgående P / E og dens 2018 fremadgående P / S-multipel. Alle tre virksomheder vokser omtrent på samme indtjening og omsætning. Faktisk er vækstprisen PG den dyreste med en PEG på 3 02. I mellemtiden handler både CL og PG handelspris-til-salg-multipler i midten af ​​3, mens UL kun er på 2. 10. Den overraskende ting her er, at UL's omsætning forventes at vokse omkring to gange hurtigere end PG og i samme takt som CL. For at UL skal handle i overensstemmelse med CL og PG på et fremadrettet P / E grundlag, skal bestanden handle på 49 dollar. Sammenligningerne gør KHC tilbudet for UL virker endnu værre, i betragtning af den rabat, UL allerede handler med i forhold til CL og PG. I mellemtiden skulle en UL-handel på en pris-til-salg skulle handle på Market Cap på næsten 225 milliarder dollar, hvilket svarer til de samme vurderinger som PG og CL. Med omkring 2. 84 milliarder aktier udestående, ville det svare til en pris på omkring $ 78. 62. Det er klart, at $ 50 er for lavt, og $ 79 er for højt. En præmie på 20 procent fra $ 50 ville tage aktierne til $ 60 og en markedsdækning på $ 171 mia., Hvilket ville give bestanden en fremadgående P / E på 26 og prisen til salg på 2. 79.

Hvis KHC ønsker global rækkevidde og flere emerging market kunder, de bliver nødt til at betale mere end $ 50 / aktie for dem.

Michael Kramer og kunderne i Mott Capital Management, LLC egne aktier i UL. Mott Capital Management, LLC er en registreret investeringsrådgiver. Oplysninger præsenteret er kun til uddannelsesmæssige formål og har ikke til hensigt at afgive tilbud eller opfordring til salg eller køb af specifikke værdipapirer, investeringer eller investeringsstrategier. Investeringer indebærer risiko, og medmindre andet er angivet, garanteres ikke. Sørg for først at rådføre dig med en kvalificeret finansiel rådgiver og / eller skattefaglig, før du gennemfører en strategi, der diskuteres her. Efter anmodning giver rådgiveren en liste over alle henstillinger foretaget i løbet af de sidste tolv måneder. Tidligere resultater er ikke vejledende for fremtidens præstationer.