Opsvinget af investorernes interesser i højfrekvenshandel (HFT) er vigtig for branchens fagfolk at komme hurtigere med HFT-terminologien. En række HFT-udtryk har sin oprindelse i computernetværk / systemindustrien, hvilket kan forventes, da HFT er baseret på utrolig hurtig computerarkitektur og state-of-the-art software. Vi diskuterer kort under 10 vigtige HFT-termer, som vi mener er afgørende for at få en forståelse af emnet.

Samlokalisering

Find computere ejet af HFT-firmaer og proprietære erhvervsdrivende i samme lokaler, hvor en børs computerservere er placeret. Dette gør det muligt for HFT-firmaer at få adgang til aktiekurserne en del sekund før resten af ​​den investerende offentlighed. Samlokalisering er blevet en lukrativ forretning for udvekslinger, der opkræver HFT-firmaer millioner af dollars for privilegiet "lav latensadgang". ”

Som Michael Lewis forklarer i sin bog "Flash Boys", er den store efterspørgsel efter samlokalisering en stor grund til, at nogle børser har udvidet deres datacentre betydeligt. Mens den gamle New York Stock Exchange-bygning besatte 46.000 kvadratfod, er NYSE Euronext datacenter i Mahwah, New Jersey, næsten ni gange større, på 398.000 kvadratfod.

Flash Trading

En type HFT-handel, hvor en udveksling vil "blinke" information om køb og salg af ordrer fra markedsdeltagere til HFT-firmaer i et par brøkdele af et sekund, før oplysningerne gøres tilgængelige for offentligheden. Flash-handel er kontroversiel, fordi HFT-firmaer kan bruge denne informationskant til at handle forud for afventende ordrer, som kan opfattes som frontløb.

U. S. Senator Charles Schumer havde opfordret Securities and Exchange Commission i juli 2009 til at forbyde flashhandel, idet han sagde, at det skabte et todelt system, hvor en privilegeret gruppe modtog præferencebehandling, mens detail- og institutionelle investorer blev udsat for en uretfærdig ulempe og berøvet af en rimelig pris for deres transaktioner.

Latency

Den tid der forløber fra det øjeblik et signal sendes til kvitteringen. Da lavere ventetid svarer til hurtigere hastighed, bruger højfrekvente erhvervsdrivende kraftigt til at opnå de hurtigste computerhardware-, software- og datalinjer for at gennemføre ordrer så hurtigt som muligt og få en konkurrencemæssig fordel ved handel.

Den største determinant for latency er den afstand, som signalet skal rejse, eller længden af ​​det fysiske kabel (normalt fiberoptisk), der bærer data fra et punkt til et andet. Da lys i et vakuum rejser 186 000 km pr. Sekund eller 186 miles prt millisekund, vil et HFT-firma med sine servere, der er placeret sammen inden for en udveksling, have en meget lavere ventetid - og dermed en handelskant - end et rivaliserende firma placeret mil væk.

Interessant nok får en udvekslings samarbejdskunder samme længde af kabellængden, uanset hvor de er placeret i udvekslingslokalerne for at sikre, at de har samme latenstid.

Likviditetsrabatter

De fleste børser har vedtaget en "maker-taker-model" til subsidiering af udbud af likviditet. I denne model modtager investorer og forhandlere, der indsender grænsekort, typisk en lille rabat fra børsen ved udførelsen af ​​deres ordrer, fordi de anses for at have bidraget til likviditet i bestanden, dvs. e. de er likviditet "beslutningstagere. "

Omvendt betragtes dem, der indfører markedsordrer, som" takers "af likviditet og opkræves et beskedent gebyr ved udveksling af deres ordrer. Mens rabatterne typisk er fraktioner af en cent pr. Aktie, kan de tilføje op til betydelige beløb over de millioner af aktier, der handles dagligt af højfrekvente handlende. Mange HFT-virksomheder anvender handelsstrategier, der er specielt designet til at optage så meget af likviditetsrabatterne som muligt.

Matchende motor

Den softwarealgoritme, der danner kernen i et børs handelssystem og løbende matcher købs- og salgsordrer, en funktion, der tidligere blev udført af specialister på handelsgulvet. Da den matchende motor matcher købere og sælgere for alle bestande, er det af afgørende betydning for at sikre en velfungerende udveksling. Den matchende motor befinder sig i børsens computere og er den primære årsag til, at HFT-firmaer forsøger at være lige så tæt på børserne som muligt.

Pinging

Angiver taktikken med at indtaste små omsættelige ordrer - normalt for 100 aktier - for at lære om store skjulte ordrer i mørke puljer eller udvekslinger. Mens du kan tænke på pinging som at være analog med et skib eller ubåd sender ud sonar signaler for at opdage kommende forhindringer eller fjendtlige fartøjer, i HFT-konteksten, er pinging brugt til at finde skjult "bytte".

Her er hvordan - buy-side Virksomheder bruger algoritmiske handelssystemer til at opdele store ordrer i meget mindre og foder dem jævnt ind på markedet for at reducere markedspåvirkningen af ​​store ordrer. For at detektere tilstedeværelsen af ​​sådanne store ordrer, placerer HFT-firmaer bud og tilbud i 100-delede partier for hver børsnoteret aktie.

Når en virksomhed får en "ping" (dvs. HFTs lille ordre udføres) eller en række pings, der advarer HFT til tilstedeværelsen af ​​en stor buy-side-ordre, kan den engagere sig i en rovdyrsvirksomhed, der sikrer det et næsten risikofri overskud på bekostning af buy-sides, som ender med at modtage en ugunstig pris for sin store ordre. Pinging er blevet sammenlignet med "baiting" af nogle indflydelsesrige markedsaktører, da det eneste formål er at lokke institutioner med store ordrer for at afsløre deres hånd.

Tilstedeværelsessted

Det punkt, hvor forhandlere forbinder til en udveksling. For at reducere ventetiden er målet for HFT-firmaer at komme så nær tilstedeværelsen som muligt. Se også "Co-location."

Predatory Trading

Handelspraksis anvendt af nogle højfrekvente erhvervsdrivende til at gøre næsten risikofrie overskud på bekostning af investorer. I Lewis 'bog udpeger IEX-udvekslingen, som søger at bekæmpe nogle af de skyggefulde HFT-pratikser, tre aktiviteter, der udgør rovhandel:

"Langsom markedsarbitrage" eller "latensarbitrage", hvor en højfrekvent handelsmand arbitrage minut prisforskelle mellem lagre mellem forskellige udvekslinger.

• "Elektronisk frontløb", som indebærer et HFT-firma, der løber forud for en stor kundeordre på en børs, opkøber alle de tilbudte aktier på forskellige andre børser (hvis det er en købsordre) eller rammer alle bud ( hvis det er en salgsordre), og derefter vende om og sælge dem til (eller købe dem fra) kunden og pocketing forskellen.
• "Rabatarbitrage" involverer HFT-aktivitet, der forsøger at indfange likviditetsrabatter, der udbydes af udvekslinger uden virkelig at bidrage til likviditet. Se også "Likviditetsrabatter. "
• Værdipapirinformationsprocessor

Teknologien bruges til at indsamle citat og handelsdata fra forskellige udvekslinger, samle og konsolidere disse data og løbende formidle realtidspriser og handler for alle aktier. SIP beregner det nationale bedste bud og tilbud (NBBO) for alle aktier, men på grund af det store datamængde, den skal håndtere, har en endelig latensperiode.

En SIP's latens ved beregningen af ​​NBBO er generelt højere end HFT-firmaernes (på grund af sidstnævntes hurtigere computere og samlokalisering), og det er denne forskel i latens - skønnet af Lewis at lejlighedsvis nå op til 25 millisekunder - det er kernen i rovdyr HFT aktivitet. Nasdaq OMX Group og NYSE Euronext driver hver især en SIP på vegne af de 11 børser i USA.

Smart Routers

Teknologi, der bestemmer, hvilke udvekslinger ordrer eller handler sendes. Smart routere kan programmeres til at sende stykker af store ordrer (efter at de er brudt op af en handelsalgoritme) for at opnå omkostningseffektiv handel. En smart router som en sekventiel omkostningseffektiv router kan rette en ordre til en mørk pool og derefter til en udveksling (hvis den ikke udføres i det tidligere) eller til en udveksling, hvor det er mere sandsynligt, at der modtages en likviditetsrabat.

The Bottom Line

HFT har lavet bølger og ruffende fjer (at bruge en blandet metafor) i de seneste år. Men uanset din mening om højfrekvenshandel, bør du gøre dig bedre til at forstå din forståelse af dette kontroversielle emne.