Legendarisk investor Warren Buffett tilbød sine tanker om indeksfonde til aktionærer, der deltog i det årlige Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK-A) generalforsamlingsmøde i Omaha, Nebraska i april 2016. Buffett hævdede at eje Low-cost-indeksfonde er den bedste måde at overgå markedet over en lang tidsramme, og at der ikke ydes ekstra fordele ved at betale høje gebyrer til hedgefonde og dyre pengeforvaltere.

Afbrydelse af argumentet

Argumentet for investering i indeksfonde hviler i sidste ende på accept af den effektive markedshypotese investeringsteori. Proponenter af denne teori mener, at markeder indarbejder og afspejler alle relevante oplysninger, som påvirker værdisættelsen af ​​virksomheder. Derfor kan investorer ikke overgå markedet over en lang tidsramme gennem aktievalg, men i stedet ender med at betale højere gebyrer for det samme eller dårligere afkast. Disse gebyrer, hævder Buffett, eroderer porteføljens værdi.

Buffett understregede hans argument for at eje low cost index-midler ved at levere præstationsdata fra de sidste otte år. Dataene viser, at Standard og Poor's (S & P) 500 Index-midler overstiger fem midler af midler, der investerer i hedgefonde. S & P 500 Index-midlerne returnerede 66% mod en gevinst på ca. 22% for fondens fond. På trods af disse magtfulde statistikker har investorer grunde til at være skeptiske til at eje indeksfonde i 2016.

High Valuations

Indeksfonde, der sporer S & P 500, er meget dyrere i 2016 end de var da tyrmarkedet begyndte i begyndelsen af ​​2009. Pris-indtjeningen (P / E) for S & P 500 den 27. maj 2016 var 24. 04 i forhold til 21. 46 året før. I december 2008 var P / E-forholdet for indekset i december 2008 på 10,84, mens i december 2010, som er begyndelsen på den femårige periode, Buffett refererede, var P / E-forholdet 14. 88.

På grundlag af andre målinger har aktier i 2016 meget høje værdiansættelser i forhold til de seneste år. Pris-til-bog-forholdet (P / B) for S & P 500-indekset var 2. 09 i december 2010, sammenlignet med 2.67 i december 2015, mens pris-til-frie pengestrømforhold var 10. 66 i december 2010 sammenlignet med 18,35 i december 2015.

Virksomheder forbliver alene købere

Mens fortalere af den effektive markedshypotese retfærdiggør høje værdiansættelser ved at hævde, at markedet afspejler virkeligheden, tror mange analytikere, at markederne forbliver forhøjede for en uholdbar grund . Virksomhedernes tilbagekøb af aktier har været stigende, og i 2016 nåede de et rekordhøjt niveau. I 2010 udgjorde tilbagekøb og udbytte 66% af nettoresultatet i forhold til 116% i 2015.

David Kostin, chef U.S. aktier strategist hos The Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), hævder, at tilbagekøb af virksomheder er den eneste efterspørgsel efter aktier på markedet. Hvis virksomheder reinvesterer tilbagekøb, kan lagre være sårbare for korrektion. Andrew Hopkins, direktør for aktieforskning hos Wilmington Trust Company, gentager denne opfattelse og siger, at markedets afhængighed af tilbagekøb af virksomheder som eneste kilde til efterspørgsel skaber en farlig situation for investorer. Investorer i indeksfonde bør overveje muligheden for, at USA-aktier har kunstigt høje værdiansættelser på grund af overdrevne aktietilbagekøb af virksomheder.

Corporate Governance Issues

Indeksfondsinvesteringer har haft en løbende vækst i de sidste 15 år. I 2015 blev en ud af hver $ 5 investeret i en indeksfond sammenlignet med en ud af hver $ 10 i 2000. Udbredelsen af ​​indeksfondsinvesteringer skaber et alvorligt problem for investorer. Charlie Munger, Buffett's partner hos Berkshire Hathaway, noterede sig på det årlige Daily Journal-møde i 2015, at som indeksfonde bliver permanente ejere af aktier, får de tvivlsom magt over virksomheder.

Indeksfonde stemmer sjældent mod virksomhedsledere eller udfordrer virksomhedens initiativer. Mario Gabelli gentog Munger's opfattelse og hævdede, at en sådan magt svækker virksomhedsledelsen. Virksomheder med svag corporate governance kan ikke altid træffe beslutninger, der repræsenterer aktionærernes interesser, og i sidste ende kan dette ødelægge aktionærværdien. Apple Inc. (NASDAQ: AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), for eksempel har over 12% af sine aktier indeholdt af tre indeksfonde : Vanguard, State Street og BlackRock.

Indeksfonde står over for en interessekonflikt i at gennemføre deres proxy stemmer. På den ene side repræsenterer de deres investorer. På den anden side ønsker de at opnå lukrativ virksomhed, der forvalter pensionsordninger for virksomhedsledere. Disse konflikter betyder, at aktionærer taber i sidste ende.