USAs statsobligationsbeskyttede værdipapirer (TIPS) er et populært supplement til de fleste obligationsporteføljer, især når økonomien ikke klarer sig meget godt. For mange investorer er TIPS et indlysende valg, når der er usædvanlig usikkerhed om inflation og markedsafkast. Desværre lever TIPS sjældent op til deres fakturering, primært fordi det er en investering, som de fleste mennesker ikke forstår så godt som de burde.

1. TIPS Underperformer traditionelle værdipapirer i værdipapirer

TIPS virker meget som andre statsobligationer. De er støttet af USAs regerings fulde tro og kredit, og de betaler årlige renter som statsobligationer.

Den afgørende forskel er, at pålydendeværdien af ​​en TIPS-obligation justeres i henhold til det officielle forbrugerprisindeks (CPI) fra Bureau of Labor Statistics (BLS); Jo højere KPI, jo højere er pålydende for TIPS.

På overfladen ser det ud som en hel del. Inflationen spiser væk ved nominelle rentebetalinger, så en opjustering af pålydende betyder, at rentebetalingerne går op med inflationen. TIPS er dog ikke de eneste værdipapirer, der har inflationen prissat til deres værdi; standard Treasurys har en implicit inflationsjustering.

Hvis markedet forudser inflationen til at være 3% over tid, bliver denne forventning prissat på obligationsmarkedet. Investorer træffer beslutninger baseret dels på, om de mener, at inflationen vil være højere eller lavere end hvad sikkerhedsprisen afspejler. Dette påvirker værdien af ​​TIPS og normale Treasurys, men TIPS er mindre tilbøjelige til at vinde denne udveksling.

I betragtning af dette scenario er TIPS kun mere tilbøjelige til at udføre bedre end statsobligationer, hvis det angivne KPI faktisk er højere end det, markedet forventer. Det moderne forbrugerprisindeks er lidt dårligt præget af høje inflationstal, hvilket betyder, at inflationsforventningerne på markedet ofte er højere end KPI. Resultatet er en lavere realrente for TIPS.

2. KPI formentlig underrapporterer inflationen

Det største problem med nutidige KPI-beregninger er, at BLS med vilje forlader varer, der højst sandsynligt vil blive påvirket af inflationen. Der er også matematiske begrænsninger for BLS-formlen, der gør det vanskeligt at reflektere virkelige ændringer i produktet nøjagtigt.

Tre hovedforbrugsvarer er enten udeladt eller underrapporteret i den nuværende CPI-ramme: bolig-, fødevare- og energipriser. Inflation er højst sandsynligt, når overskydende penge injiceres i en økonomi, og disse tre poster er alle vigtige destinationer for nye pengestrømme. Ved at ignorere mad, energi og boliger kan KPI ignorere fremtrædende priser, der påvirker alle.

KPI bemærker måske, at en sømcontainer ikke gik op i pris, men beholderen kunne faktisk have 5% færre negle end før. Priserne er et ufuldstændigt mål for at skifte kvalitet eller mængde, og mange producenter vælger at reducere den reale produktion frem for at hæve priserne for deres kunder. Som Forbes-udgiver Steve Forbes bemærkede i 2008, "De kager jeg køber hver morgen på Starbucks koster det samme, men de fortsætter med at falde i størrelse."

3. TIPS Priserne er flygtige

Nogle har kaldt TIPS den eneste risikofrie investering på grund af deres primære sikkerhed og påstået inflation. En af de væsentligste indikatorer for risiko er dog prisvolatilitet, og TIPS kommer ofte mangler i denne afdeling.

F.eks. Overveje standardafvigelsen og det gennemsnitlige afkast for Barclays Aggregate Bond Index mellem 2005 og 2015, en historisk dårlig tid til at være en obligationsinvestor. Standardafvigelsen var 3. 26%, mens det årlige afkast var 4, 75%. Det er lidt vanskeligt at tilnærme et TIPS-indeks, som investorer kan købe, men Vanguard TIPS-fonden ligger temmelig tæt på. TIPS-fonden returnerede 4,2% og havde en standardafvigelse på 6,4% i samme periode - mere volatilitet, mindre afkast.