Efter at have oplevet ringe rentesatser fra deres obligationsfonde har mange investorer søgt nye investeringsinstrumenter for at opnå en sund afkast. En mulighed, de har undersøgt i de senere år, er forretningsudviklingsselskaber eller BDC'er. (Se mere end Store udbytter i BDC'er og Overset indkomst i BDC'er .) Denne tendens kan dog endelig vende om.

Hvad er de?

BDC'er yder gældsfinansiering til små og mellemstore virksomheder - ofte relativt nye - som ikke er dækket af et traditionelt kreditvurderingsbureau. (Se mere end 3 Virksomheder, der hader gældsfinansiering .) Som følge heraf samler BDC'er ofte en meget højere rente end den gennemsnitlige renteindtægt. I løbet af de seneste år har afkastene på deres underliggende gæld svævet omkring 7% til 8%, ifølge investeringsanalysebureauet FactRight. Men virksomhederne har også nogle alvorlige risici, især dem, der ikke handles offentligt på en børs. Det er ikke ualmindeligt, at investorer står over for salgsprovisioner på 10%, der går til de mæglere, der sælger dem. Mange møder også en "to og tyve" gebyrstruktur, hvorved BDC opkræver 2% årligt på den samlede værdi af dine aktiver ud over et gebyr på 20% på ethvert overskud. I et godt år kan BDC-aktionærer overvinde disse gebyrer gennem generøse udlodninger. Når virksomhedens nettoaktivværdi tager en tørretumbler, står disse gebyrer dog ud som en øm tommelfinger.

Nylige nedskæring

Det er præcis, hvad der er sket i løbet af de sidste par måneder, da investorerne har skubbet til kontanter i deres aktier. Ved hjælp af de senest tilgængelige data bemærkede et Wall Street Journal-stykke, at aktionærer trak sig tilbage til 25 dollar. 7 millioner fra ikke-handlede BDC'er i andet kvartal 2015 og yderligere $ 47. 3 millioner i tredje kvartal. Salget har delvis været en reaktion på afventende reguleringsregler, som vil ændre måden aktierne værdiansættes på og kræver større gennemskuelighed vedrørende selskabsgebyrer. En anden faktor er imidlertid udsættelsen af ​​mange ikke-handlede BDC'er til energimarkedet, som er blevet hærget af nedgangen i de globale oliepriser. Resultatet har været en stigning i antallet af misligholdte lån. Et investeringsselskab, Business Development Corporation of America, måtte fryse indløsninger efter at have nået en intern tærskel. Selvom de fleste virksomheder kun tillader indløsning en gang pr. Kvartal, var det måske første gang, at man måtte standse udbetalinger for at undgå destabilisering.

Likviditetsproblemer

BDC'er har eksisteret siden 1980, da et ændringsforslag til investeringsselskabsloven fra 1940 muliggjorde deres dannelse. Ligesom ejendomsinstitutter (REITs) er de, der kvalificerer som registrerede investeringsselskaber (RIC), ikke udsat for selskabsskat, hvis de uddeler mindst 90% af deres skattepligtige indkomst til aktionærerne hvert år.Indtil for nylig har de fleste været lukkede midler, der handler på New York Fondsbørs eller andre offentlige udvekslinger. Det ændrede sig omkring 2009, hvor interessen for ikke-handlede BDC'er begyndte at tage ud for første gang. I 2014 hævede disse virksomheder en rekord på $ 5. 9 milliarder om året i frisk kapital, ifølge Summit Investment Research.

For nogle mæglere, som virksomhederne har aktivt rettet, har BDC'er været en mulighed for at rake i høje kommissioner. For investorer repræsenterer de en sjælden chance for at investere i unge lovende virksomheder. I modsætning til venturekapitalfonde kan selv små, ikke-akkrediterede investorer købe aktier. Men ikke-handlede BDC'er er også notorisk risikable, endda i forhold til traditionelle junk-obligationer. Det er ikke bare den heftige - nogle vil sige skandaløse - udgifter. Fordi de ikke er noteret på en børs, er de heller ikke særlig flydende.

Det gør det meget sværere at komme ud for nedgangen i yield-gældsinstrumenter, hvilket er præcis, hvad der er sket i de seneste måneder. Ifølge summitdata faldt BDC-beholdningernes indre værdi 12,5% i 2015, hvilket oversteg de renteindtægter, de virksomheder genererede. Nettoresultatet på tværs af brættet var en 3. 4% fald i deres samlede afkast sidste år.

Figur 1. Et betydeligt fald i nettoaktivværdier førte til et samlet afkast på -3. 4% for ikke-handlede BDC'er sidste år.

Kilde: Summit Investment Research

Finansinspektionsmyndigheden (FINRA), et uafhængigt tilsynsorgan for finansbranchen, har længe været forsigtigt med disse ikke-handlede instrumenter. "På grund af den illikvide karakter af ikke-handlede BDC'er kan investorernes exitmuligheder kun være begrænset til BDC's periodiske tilbagekøb af aktier ved høje rabatter", sagde organisationen i 2013-brev.

BDC'er var ikke de eneste gældskøretøjer, der har ramt for sent. S & P High Yield Corporate Bond Index, et benchmark for junk bonds, faldt 1, 4% i løbet af det sidste år. En del af, hvad der gør BDC'erne unikke, er imidlertid de tocifrede provisioner, der er så almindelige på tværs af denne niche-sektor. Hvis en ikke-børsnoteret BDC opkræver et gebyr på 10%, modtager du kun $ 90 værd for aktier for hver $ 100 du investerer. Derfor skal afkastene være så meget bedre end andre investeringsmuligheder for at gøre dem til et smart valg.

Bottom Line

Ikke-handlede BDC'er har store gebyrer, lav likviditet og meget lidt gennemsigtighed. Disse tre strejker gør det svært at retfærdiggøre at holde dem i din investering lineup. (Se mere Lav mod investeringer med høj risiko for begyndere .)