Sporing fejl er ikke et finans koncept. Det er en statistisk måling af forskellen mellem to separate datasæt, den ene efter den anden, over en inter-temporal periode. Udtrykket "fejl" er lidt vildledende, fordi det ikke nødvendigvis betyder, at en fejl er foretaget, kun at der er en forskel. I det væsentlige viser sporingsfejl, hvor tæt et sæt data opfører sig som et andet sæt over tid.

Sporingsfejl for gensidige fonde og ETF'er

For en børsnoteret fond (ETF) eller fondsforening refererer sporingsfejl til forskellen mellem fondens nettoaktivværdi (NAV) i forhold til det samlede afkast af benchmarkindekset. Der er to bredt definerede typer sporingsfejl: ex post og ex ante. Hver bruger en anden beregningsmetode og udtrykker forskellige begreber.

Professionelle beregner ofte sporingsfejl som standardafvigelsen af ​​forskellene mellem benchmark-afkastet og porteføljens afkast, men denne metode er ikke universel. Det er enklere at tænke på sporingsfejl som svarende til porteføljeafkast minus benchmark return.

De fleste sporingsfejl stammer fra fondens struktur, driftsomkostninger eller højere end forventet markedsvolatilitet. Det er klart, at sporingsfejl er uundgåelig, da alle fondsledere mindst skal pådrage transaktionsomkostninger ved køb og salg af værdipapirer. Det er imidlertid ikke så klart, hvordan meningsfuld sporingsfejl er for en given fond. Ledere med ringe sporingsfejl kan trods vigtigheden af ​​minimum benchmarkafvigelser, ligesom chefer med store negative sporingsfejl kan nedbryde eller ignorere dem.

Her er nogle områder, hvor sporingsregistrering sandsynligvis betyder noget, i det mindste i henhold til den angivne filosofi og målsætninger for en fond.

1. Viser forvaltningseffektiviteten af ​​fuldt replikerede fonde

De mest passivt forvaltede fonde og ETF'er forsøger at købe de samme værdipapirer som deres benchmark, hvilket er en strategi kendt som "fuld replikation". Fondforvaltere, der følger en komplet replikationsstrategi, bør konkurrere om den lavest mulige sporingsfejl. I disse tilfælde kan investorer bruge sporingsfejlen som en proxy for en fonds funktionseffektivitet. Effektive midler ser generelt sporingsfejl mellem 20 og 50 basispoint (bps) om året, selvom mindre midler har en bredere opdeling.

Den enorme $ 40 milliarder Vanguard S & P 500 ETF (NYSEARCA: VOO VOOVanguard S & P500237. 79 + 0. 15% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) bruger f.eks. replikationsstrategi til at spore nøjagtigt de samme lagre i S & P 500 indekset. Disse aktier blev valgt af S & P-udvalget, ikke fondens ledere.

I løbet af de fem år mellem 24. marts 2012 og 24. marts 2016 producerede Vanguard S & P 500 ETF et gennemsnitligt årligt afkast på 11.57%. Referencens S & P 500 indeks, til sammenligning, returnerede 11. 61%. Dette resulterer i en sporingsfejl på -4 bps om året, hvilket er slank. Dette tal kombineret med 0, 05% omkostningsforhold viser, at fonden er i stand til at replikere porteføljen af ​​S & P 500 til lave omkostninger for aktionærerne.

2. Viser, hvis aktive porteføljeforvaltere slå konsensus benchmark

Passive ledere søger generelt at minimere negative sporingsfejl, samtidig med at man maksimerer den positive sporingsforskel mellem deres porteføljer og deres benchmarks. Grundlæggende tror de aktive ledere, at de kan producere bedre risikojusteret afkast end standardindekser, og de vælger benchmarks til at demonstrere deres overordnede lager- eller obligationsvalg. Produktion over benchmark-afkastet, ofte kaldet overskydende afkast, måles typisk med en metrisk kaldet alpha. Det kan også påvises med en positiv sporingsfejl.

Selvom intermitterende positive sporingsfejl i en aktivt forvaltet portefølje kan blive chalked op til held eller gennemsnitlige aktievalgsvanskeligheder, kan en fond med konsekvent positive sporingsfejl være et tegn på overordnet kapitalforvaltning. En sådan track record viser bestemt, at en fonds leder er i stand til både at producere overlegen afkast til benchmark og overvinde omkostningerne ved at drive fonden.

3. Sporingsfejl kan hjælpe med at bestemme risikoreducerede beslutninger

Sporingsfejlens relevans bliver mindre indlysende, da beholdningerne i en fonds portefølje begynder at skelne fra beholdningerne i benchmarkindekset. Men bare fordi benchmark og fondporteføljer ikke er identiske betyder ikke, at sporingsfejl er meningsløs.

Antag, at en fondleder opbygger en fondsportefølje baseret på S & P 500, men tilføjer og trækker fra porteføljen, når det er muligt at forbedre porteføljens beta eller R-kvadrat uden at hæmme forventet fremtidig afkast. Antag med andre ord, at lederen forsøger at reducere volatiliteten, samtidig med at den fremtidige ydeevne opretholdes.

Den hypotetiske aktive portefølje ligner en bedre indsats end S & P 500, men intet er sikkert. Antag også, at statistikken viser, at den hypotetiske fond 40% sandsynligvis vil producere 5% bedre årligt afkast end S & P 500, men også 25% vil sandsynligvis producere 5% sårere årlige afkast. En investor kan rulle terningerne og tage den gamble, men den investor kan også beslutte at bruge en fuld replikeringsfond, der har en meget stor chance for kun at være 4 til 5 basispoint fra S & P 500 over tid. Med andre ord hjælper sporingsfejlen med at identificere mængden af ​​forventede overskud, en portefølje skal vise, før den kan tiltrække passive investorer.