Data, der blev afsløret i resultatopgørelsen fra de virksomheder, der komponerede Standard & Poor's 500 Index (S & P 500) i 1. kvartal 2016, signalerede, at flere tendenser forblev på plads. Ingen af ​​disse tendenser er særligt opmuntrende for investorer. Faktisk viser dataene, når de første kvartalsdata ses samlet for S & P 500, karakteristikaene for et aldrende tyremarked med en høj relativ værdiansættelse i en langsommere konjunkturcyklus, hvor virksomheder kæmper for at øge indtjeningen. Følgende er tre nøgleaktioner fra 1. kvartal 2016 indtjening rapporteret af virksomhederne i S & P 500.

Resultatvæksten falder igen

Pr. 29. april 2016 rapporterede 62% af virksomhederne i S & P 500 resultaterne for første kvartal, hvoraf 74% var medianskøn, der oversteg femårigt gennemsnit. Rapporteringsselskaber slog estimater med i gennemsnit 4,1%. Investorer bør imidlertid ikke tage for meget opmuntring fra disse toplinjenumre, som blandet indtjening, som omfatter rapporterede tal og skøn for virksomheder, der endnu ikke rapporterer, angiver et fald på 7,6% i forhold til året før (YOY).

Hvis indtjeningsvæksten i første kvartal forbliver negativ, vil den markere det fjerde kvartal i træk, hvor sammensat indtjening i S & P 500 er faldet. I de første tre kvartaler af denne sammenhængende strejke skubber nedgangen i energisektoren kumulativ indtjening til negativt område. Energi repræsenterede den største sammentrækning igen i 1. kvartal 2016, men negativ bredde er stigende med seks af de resterende ni sektorer, herunder økonomi og teknologi, der også rapporterede lavere YOY indtjening.

På baggrund af historisk præcedens viser denne tendens et dyster perspektiv for tyrmarkedet, der trådte ind i det ottende år i marts 2016. Af de 17 tilfælde, hvor indtjeningen for S & P 500 faldt i mindst tre fjerdedele, var 14 blev efterfulgt af bjørnemarkeder inden for tre måneder. Bæremarkederne var i gennemsnit forudgående med fem fjerdedele af negativ indtjening. Ifølge estimater pr. 29. april 2016 vil Q2 2016 sandsynligvis udvide strengen af ​​negativ indtjening for S & P 500 til fem kvartaler.

Profitmargener krymper

Blandede indtægter inden for S & P 500 indikerer en nedgang i salget på 1. 3% YOY. Det brutto tab ved salg sammenlignet med 7,6% fald i indtjeningen er en del af en tendens, hvor overskudsgraden i forhold til indtægterne falder til en kurs, der er sammenlignelig med den i den store recession i 2008 og 2009. Siden 2014, margenerne er faldet fra 9,7 til 8% i 1. kvartal 2016.

Komprimering af fortjenstmargener er en anden måling, der ikke passer godt for markedet. Siden 1973 falder fem af seks perioder med fortjenstmargen mere end 60 basispoint efterfulgt af recessioner, herunder udbrud af techboblen i 2000 og finanskrisen i 2008.

Specifikke værdiansættelser er overordnede

Siden 1964 har den gennemsnitlige aggregerede værdiansættelse af virksomhederne i S & P 500 udgjort 57% af bruttonationalproduktet i USA, men ved udgangen af ​​1. kvartal 2016 er markedsdækket af indekset var stort set det samme som landets produktion af varer og tjenesteydelser. Selvom grundlinjen for dette forhold sandsynligvis er blevet øget af de globale markeder, der driver virksomhedens indtjening uden at bidrage til BNP-tal, er værdien af ​​S & P 500 i forhold til BNP 73% højere end gennemsnittet i de sidste fem årtier. Regression til gennemsnittet af dette forhold, selv som en halvmåling, sætter S & P 500 på bjørnemarkedet.

Nøglepunkter

De data, der blev afsløret i 1. kvartal 2016, tyder på, at det otteårige tyremarked hurtigt mister damp. Negativ indtjeningsvækst har været vedvarende over fire på hinanden følgende kvartaler, og fortjenstmargenerne er faldet kraftigt. Begge disse tendenser overstiger 80% i deres nøjagtighed som prognoseværktøjer til recessioner. Med hensyn til værdiansættelse er forholdet mellem S & P 500 og BNP-produktionen 73% højere end gennemsnittet siden 1964. For investorer blinker et af de længste tyrmarkeder i historien adskillige utrolige advarselsskilte, der kræver, at alle går forsigtigt.