Derivatkontrakter kan opdeles i to generelle familier:

1. Eventuelle krav, e. g. muligheder

2. Fremadgående fordringer, som omfatter valutaterminerede futures, terminsforretninger og swaps

SE: Valg Basics

En swap er en aftale mellem to parter om at udveksle pengestrømme for en bestemt periode. Normalt bestemmes mindst en af ​​disse pengestrømme på det tidspunkt, hvor kontrakten indledes, ved en tilfældig eller usikker variabel, såsom en rente-, valutakurs-, aktiekurs eller råvarepris. Konceptuelt kan man se en bytte som enten en portefølje af terminskontrakter eller som en lang position i en obligation kombineret med en kort position i en anden obligation. Denne artikel vil diskutere de to mest almindelige og mest grundlæggende typer af swaps: den almindelige vanilje rente og valutaswaps.

Swaps-markedet

I modsætning til de fleste standardiserede options- og futureskontrakter er swaps ikke børshandlede instrumenter. I stedet er swaps tilpassede kontrakter, der handles på markedet for over-the-counter (OTC) mellem private parter. Virksomheder og finansielle institutioner dominerer swaps markedet, med få (hvis nogen) enkeltpersoner nogensinde deltager. Fordi swaps forekommer på OTC-markedet, er der altid risiko for, at en modpart misligholder på swap.

SE: Futures Fundamentals

Den første renteswap skete mellem IBM og Verdensbanken i 1981. På trods af deres relative ungdom har swaps imidlertid eksploderet i popularitet. I 1987 rapporterede International Swaps and Derivatives Association, at swaps-markedet havde en samlet teoretisk værdi på $ 865. 6 mia. I midten af ​​2006 oversteg denne figur $ 250 billioner, ifølge Bank for International Settlements. Det er mere end 15 gange større end det amerikanske aktiemarked.

Almindelig og simplest swap er en "ren vanilje" renteswap. I denne bytte accepterer Part A at betale Part B en forudbestemt fast rente på en fiktiv hovedstol på bestemte datoer for en bestemt periode. Samtidig er part B enig i at foretage betalinger baseret på en flydende rente til Part A på samme samme principielle hovedstol på samme angivne datoer for samme angivne tidsperiode. I en almindelig vanilje swap betales de to pengestrømme i samme valuta. De angivne betalingsdatoer kaldes afregningsdatoer, og tiden mellem kaldes afregningsperioder. Da swaps er skræddersyede kontrakter, kan rentebetalinger foretages årligt, kvartalsvis, månedligt eller på et hvilket som helst andet interval, som parterne fastlægger.

SE: Hvordan har virksomhederne fordel af renteswaps og valutaswaps?

For eksempel d. 31. december 2006 indgår selskab A og selskab B en femårig bytte med følgende vilkår:

Selskab A betaler selskab B et beløb svarende til 6% om året på en fiktiv hovedstol på 20 millioner dollars.

• Virksomhed B betaler selskab A et beløb svarende til et års LIBOR + 1% om året på en teoretisk hovedstol på $ 20 mio.
• LIBOR, eller London Interbank Offer Rate, er den rentesats, der tilbydes af banker i London på indlån foretaget af andre banker på eurodollar-markederne. Markedet for renteswaps bruger ofte (men ikke altid) LIBOR som basis for den flydende rente. For enkelhed, lad os antage, at de to parter udveksler betalinger årligt den 31. december, begyndende i 2007 og afsluttes i 2011.

Ved udgangen af ​​2007 betaler selskab A virksomhed B $ 20, 000, 000 * 6% = $ 1, 200 , 000. Den 31. december 2006 var et års LIBOR 5,33%; Selskabet B vil derfor betale selskab A $ 20 000 000 * (5 33% + 1%) = $ 1, 266, 000. I en almindelig vanilje renteswap er den flydende rente normalt fastlagt ved afviklingen periode. Normalt giver swapkontrakter mulighed for at afregne betalinger mod hinanden for at undgå unødvendige betalinger. Her betaler firma B $ 66, 000, og selskab A betaler ingenting. På ingen tid ændrer hovedstolen hænder, hvorfor det omtales som et "fiktivt" beløb. Figur 1 viser pengestrømme mellem parterne, som forekommer årligt (i dette eksempel).

SE: Virksomhedsbrug af derivater til afdækning

Figur 1: Pengestrømme for en almindelig vaniljerenteveksel

Almindelig vanilje Valutakursveksling

Den almindelig vanille valutaswap indebærer udveksling af primære og faste rentebetalinger på et lån i en valuta for hovedstol og fast rente på et tilsvarende lån i en anden valuta. I modsætning til en renteswap vil parterne i en valutaswap bytte hovedstol i begyndelsen og slutningen af ​​swap. De to angivne hovedbeløb er fastsat således, at de svarer til hinanden på grund af valutakursen på det tidspunkt, hvor swappen er indledt.

For eksempel indgår Company C, et firma i USA og Company D, et europæisk firma, en femårig valutaswap for $ 50 millioner. Lad os antage, at valutakursen på det tidspunkt er $ 1. 25 pr. Euro (fx dollar er 0.80 euro værd). For det første vil firmaerne udveksle direktører. Så betaler Company C $ 50 millioner, og Company D betaler 40 millioner euro. Dette opfylder hver virksomheds behov for midler, der er opført i en anden valuta (hvilket er grunden til bytte).

Figur 2: Pengestrømme for en almindelig vaniljeswapswap, trin 1.

Således vil parterne med mellemrum, der er angivet i swap-aftalen, udveksle rentebetalinger på deres respektive hovedbeløb. For at holde tingene simple, lad os sige, at de foretager disse betalinger årligt, begyndende et år fra udveksling af rektor. Fordi firma C har lånt euro, skal den betale rente i euro baseret på en euroenrente. Ligeledes vil selskab D, som lånte dollars, betale renten i dollar baseret på en dollarrente. For dette eksempel, lad os sige, at den aftalte dollar-denominerede rentesats er 8. 25%, og den euro-denominerede rentesats er 3,5%. Således betaler selskab C hvert år 40, 000, 000 euro * 3.50% = 1, 400, 000 euro til selskab D. Firma D betaler firma C $ 50, 000, 000 * 8. 25% = $ 4, 125, 000.

Som med renteswaps vil parterne rent faktisk netto Betalingerne imod hinanden til den tidligere gældende valutakurs. Hvis valutakursen på 1 års varighed er $ 1. 40 kr. Pr. Euro, vil selskabets betaling svare til $ 1, 960 000, og selskabets betaling vil være $ 4, 125 000. I praksis vil selskab D betale nettofordelingen på $ 2, 165 000 ($ 4, 125 000 - $ 1, 960 000) til firma C.

Figur 3: Pengestrømme for en almindelig vaniljeswapswap, Trin 2

Endelig ved afslutningen af ​​swap (normalt også datoen for den endelige rentebetaling) Parterne bytter om de oprindelige hovedbeløb. Disse primære betalinger påvirkes ikke af valutakurser på det tidspunkt.

Figur 4: Kontantstrømme for en almindelig vaniljeswapswap, Trin 3

Hvem ville bruge en swap?

Begrundelserne for at anvende swapkontrakter falder ind i to grundlæggende kategorier: kommercielle behov og komparativ fordel. Den normale forretningsvirksomhed i nogle virksomheder fører til visse typer af rente- eller valutaeksponeringer, som swaps kan afhjælpe. For eksempel overveje en bank, der betaler en flydende rente på indlån (fx passiver) og tjener en fast rente på lån (fx aktiver). Denne uoverensstemmelse mellem aktiver og passiver kan medføre enorme vanskeligheder. Banken kunne bruge en fastlønningsswap (betales en fast rente og modtage en flydende rente) til at konvertere sine fastforrentede aktiver til variabelt forrentede aktiver, hvilket ville svare godt til de flydende gældsforpligtelser.

Nogle virksomheder har en komparativ fordel ved at erhverve visse typer finansiering. Denne komparative fordel kan dog ikke være for den ønskede finansieringstype. I dette tilfælde kan virksomheden erhverve den finansiering, for hvilken den har en komparativ fordel, og derefter bruge en swap til at konvertere den til den ønskede type finansiering.

Overvej f.eks. Et velkendt USA firma, der ønsker at udvide sin virksomhed til Europa, hvor det er mindre kendt. Det vil sandsynligvis få gunstigere finansieringsvilkår i USA. Ved at bruge en valutaswap, slutter firmaet med de euro, der er nødvendige for at finansiere udvidelsen.

Afslutte en swap-aftale

Nogle gange skal en af ​​swap-partierne forlade afslutningen inden den aftalte opsigelsesdato. Dette ligner en investor, der sælger en børsnoteret futures eller optionskontrakt inden udløbet. Der er fire grundlæggende måder at gøre dette på:
1.

Køb modparten: Ligesom en option eller futureskontrakt har en swap en beregnelig markedsværdi, så en part kan opsige kontrakten ved at betale den anden denne markedsværdi. Dette er dog ikke en automatisk funktion, så det skal enten specificeres i swaps kontrakten på forhånd, eller den part, der ønsker ud, skal sikre modpartens samtykke. 2.

Indtast en erstatningsbytte: For eksempel kan Firma A fra renteswapseksemplet ovenfor indgå i en anden swap, denne gang modtage en fast sats og betale en flydende sats. 3.

Sælg bytte til nogen anden: Da swaps har en beregningsværdi, kan en part sælge kontrakten til en tredjepart. Som i strategi 1 kræver dette modpartens tilladelse. 4.

Brug en swaption: En swaption er en mulighed på en swap. Indkøb af en swaption ville gøre det muligt for en part at oprette, men ikke indgå, en potentielt kompenserende swap på det tidspunkt, hvor de udfører den oprindelige swap. Dette vil reducere nogle af markedsrisici forbundet med strategi 2. The Bottom Line

Swaps kan først være et meget forvirrende emne, men dette finansielle værktøj kan, hvis det anvendes korrekt, give mange virksomheder en metode til at modtage en form for finansiering, der ellers ville være utilgængelig. Denne introduktion til begrebet almindelige vanilswaps og valutaswaps bør betragtes som det grundlæggende grundlag for videre undersøgelse. Du kender nu det grundlæggende i dette voksende område, og hvordan swaps er en tilgængelig avenue, der kan give mange virksomheder den komparative fordel, de søger.