Gensidig fondsanalyse består typisk af en meget grundlæggende analyse af fondens strategi (vækst eller værdi), medianmarkedsdækning, rullende afkast, standardafvigelse og måske en opdeling af porteføljen efter sektor, region, mv. Som investorer afvikler vi ofte for statistiske resultater uden at stille spørgsmålstegn ved de underliggende drivere af disse resultater, som i mange tilfælde kan afsløre nogle meget interessante detaljer.

Følgende resumé fremmer ikke eliminering af statistisk præstationsanalyse og evaluering af risikomålinger, men går snarere ind for, at disse analyser suppleres med en strengere proces, der bedre retter sig mod lederens færdigheder og værditilvækst kapaciteter. Læs videre for at finde ud af, hvordan hver af de beregninger, der diskuteres nedenfor, kan beregnes og fortolkes ved hjælp af en række forskellige software. (For mere, se Analyse af risikoen for gensidig fond .)

Månedlig ydelse Som i de fleste tilfælde er det første emne en fonds præstationer. Vi kan se på rullende en-, tre- og femårig afkast versus både en benchmark og sammenlignelige jævnaldrende, og find en række ledere, der har fungeret godt. Det, som vi typisk ikke indsamler fra denne type analyse, er, om en lederes præstationer var konsistente i hele perioden, der blev evalueret, eller hvis resultaterne blev drevet af et par outlier-måneder. Vi ved heller ikke, om lederens præstationer er drevet af eksponering for bestemte typer virksomheder eller regioner. Ved at evaluere månedlige præstationer i forhold til en relativ benchmark kan vi finde spor, der giver yderligere indsigt i præstationsforventningen for en bestemt fond.

Den bedste måde at udføre denne analyse på er at oplyse fondens præstationer og benchmarken side om side og sammenligne fondens relative over / underforretninger for hver måned og se enten i måneder hvor den relative over / under-ydeevne var meget større eller mindre end gennemsnittet eller for at se efter bestemte mønstre af over / under-ydeevne. Du kan også søge efter måneder, hvor ydeevnen var ekstremt høj eller lav, uanset benchmarkens præstationer. F.eks. Vil en fond, der efterligner indekset i 11 ud af 12 måneder, men overstiger indekset med 3% om en måned, få et meget attraktivt etårigt afkast. Som investor ville det være nøglen til at forstå den specifikke måneds præstationer og ikke kun hvad der kørte det, men om det er repeterbart. Med andre ord har fondschefen en disciplinær, metodisk proces, der kan fortsætte med at afdække gode investeringsmuligheder.

En fondschef kan mange gange ikke artikulere deres strategi eller proces, og rejser tvivl om, hvorvidt de rent faktisk kan gentage præstationen i fremtiden. Hvis nogen af ​​disse scenarier er fundet eller andre tilfælde af en præstationsforstyrrelse, kan de være gode emner at frembringe under interviewet med fondslederen.(For mere om vurdering af din fondsforvalter, læs vores relaterede artikel Vurder din investeringsforvalter .)

Opfangning / nedtagning Denne analyse afdækker fondens følsomhed over for markedsbevægelser både i op og ned markeder. Alt andet lige, fonden med højere up-capture og lavere down-capture vil være mere attraktivt end andre fonde. Der er tilfælde, hvor en investor måske foretrækker den ene over den anden, men for enkelhed vil jeg fokusere strengt på disse to foranstaltninger, som de vedrører hinanden såvel som en fonds jævnaldrende.

Begge disse foranstaltninger er angivet som en procentdel af indekset. For eksempel vil en fond med et opfangningsforhold på 110% i gennemsnit have et afkast på 1, 1% for hvert 1% afkast for indekset. På den anden side vil et nedfangningsforhold på 70% i gennemsnit have et afkast på -0. 7% for hver 1%, at indekset er nede. Målet er at finde gensidige fonde, der har opfangningsforhold, der er større end nedfangningsforholdene. På lang sigt vil disse midler overstige indekset.

Hvis en fond har et højt opfangningsforhold, ville det være mere attraktivt under markedsstigninger end en fond med et lavere opfangelsesforhold. Dette kan skyldes investeringer i højere beta-aktier, overlegen aktieplukning, gearing eller en kombination af forskellige strategier, der vil overstige markedet, når markedet stiger. Oftere end ikke, har fonde med høje up-capture-forhold også højere down-capture-forhold, hvilket resulterer i højere volatilitet i afkastet. En god investeringsforvalter kan imidlertid blive defensiv under markedsnedture og bevare velstand ved ikke at opfange en høj andel af markedsnedgangen.

Nedre down-capture kan realiseres ved at investere i lavere beta-aktier, overlegen aktieplukning, holde større mængder kontanter eller en kombination af forskellige strategier. Ideen med både opsamlings- og down-capture-metrics er at forstå, hvor godt en investeringsforvalter kan navigere i ændringer i konjunkturcyklusen og maksimere afkastet, når markedet er op, samtidig med at der opretholdes rigdom, når markedet er nede. (For mere information, læs Opgør din investeringsforvalter? )

Beregning af metrics Der findes software på markedet, der kan beregne disse beregninger, men du kan bruge Microsoft Excel til at beregne begge beregninger ved at følge disse trin:

1. Beregn kun det kumulative afkast af markedet kun i måneder, hvor markedet havde et positivt afkast.
2. Beregn kun den kumulative afkast af fonden i måneder, hvor markedet havde et positivt afkast.
3. Træk en fra hvert resultat og divider det resultat, der er opnået for fondens afkast med det resultat, der er opnået for markedets afkast.

For at beregne afkastet for down-capture gentages ovenstående trin i måneder, hvor markedet faldt.

Bemærk, at selvom fonden havde et positivt afkast, da markedet faldt, vil denne måneds afkast til fonden indgå i nedfældningsberegningen og ikke opsamlingsberegningen.

Dette afslører følgende:

• Asset Allocation: Hvor godt kan chefen overvægtige eller underveje bestemte positioner for at overgå det angivne benchmark.
• Sikkerhedsudvælgelse: Lederens evne til at vælge individuelle værdipapirer, der overgår markeds benchmark. (Lær tre andre forhold, som vil hjælpe dig med at evaluere dine investeringsafkast i Mål din porteføljers effektivitet .)

Style Analysis Så som investor har du gennemgået både kvantitativ analyse og forsket den gensidige fondens investeringsstrategi, dets evne til at overvinde markedet, sammenhæng gennem gode tider såvel som dårlige, og en række andre faktorer, der gør en investering i fonden en god mulighed. Inden en investering investeres, vil en investor imidlertid gerne udføre en stilanalyse for at afgøre, om fondforvalteren havde en afkastpræstation, der var i overensstemmelse med fondens angivne mandat og investeringsstil. For eksempel kunne stilanalyser afsløre, om en storkapitalvækstforvalter havde præstationer, der var tegn på en storkapitalvækstleder eller, hvis fonden havde afkast, der lignede investeringer i andre aktivklasser eller i virksomheder med forskellig markedsværdi.

En måde at gøre dette på er at sammenligne de månedlige afkast for fondet med en række forskellige indeks, der er indikative for en bestemt investeringsstil. Dette kaldes en stil analyse. I eksemplet nedenfor sammenligner vi afkastet af Janus Advisor Forty Fund (JARTX) til fire forskellige indekser. Valget af indekser kan variere afhængigt af, hvilken fond der analyseres. X-aksen viser sammenhængen mellem fonden og internationale indekser eller amerikanske baserede indekser. Y-aksen viser fondens korrelation til store cap virksomheder i forhold til små cap virksomheder. Indekserne, der repræsenterer USA, var S & P 500 og Russell 2000, mens de internationale indekser var MSCI EAFE og MSCI EM indekset. Datapunkterne blev beregnet ved hjælp af en optimeringsformel i Excel og anvendte den ved hjælp af solverfunktionen.

Vi kunne se fra diagrammet, JARTX havde en stadig stærkere sammenhæng med S & P 500 Index, hvilket er i overensstemmelse med deres store cap fokus. Men de seneste datapunkter fortsatte med at bevæge sig mod venstre, hvilket tyder på, at fondforvalteren måske investerede i en større procentdel af internationale virksomheder.

Figur 1: Mutual Fund Analysis

Den lille diamant repræsenterer lighederne i investeringsafkastet med hver af de fire indekser for femårsperioden, der slutter fire kvartaler forud for den seneste måneders ende. Hver efterfølgende større diamant beregner det samme mål for den femårige rullende periode for hver efterfølgende kvartals ende. Den største diamant repræsenterer den seneste femårige rullende periode. I dette eksempel opfandt fonden i højere grad som en global fond end en storkapitalfond i USA. De større diamanter flyttede til venstre i diagrammet, hvilket tyder på meget stor cap med både USA og internationale virksomheder.

Denne tendens er ikke nødvendigvis en god eller dårlig ting, det giver kun investor et andet stykke information om, hvordan denne fond genererede afkastet og måske endnu vigtigere, hvordan det skal fordeles inden for en diversificeret portefølje.En portefølje, der allerede har en stor tildeling til international mega-cap egenkapital, kan f.eks. Ikke drage fordel af tilføjelsen af ​​denne fond. (Læs mere om Ikke panik hvis din gensidige fond driver. .)

Konklusion
Traditionel fondanalyse, som du kan finde i en Morningstar-rapport eller Yahoo! Finansiering kan være et værdifuldt værktøj til at bestemme en fonds attraktivitet i forhold til sine jævnaldrende. En mere detaljeret analyse kan dog gøre det muligt for en investor bedre at vurdere en leders evner i forhold til deres mandat og mere effektivt styre porteføljer til ønskede engagementer. Analysen kan kræve mere tid til databehandling, men fordelene fra de yderligere oplysninger er værd at gøre. Der er en række yderligere metrics og kvalitative faktorer, som en investor kan evaluere for at bestemme en fonds resultatopgørelse og tiltrækningskraft. Denne artikel har kun givet nogle få ekstra værktøjer, der nemt kan beregnes, men giver alligevel meget nyttig information.