Bank of America Merrill Lynchs (BAML) maj Global Fund Manager Survey, udgivet tirsdag, giver ikke meget i vejen for opmuntring til tyre, med fondschefer positioneret til en "sommer af chok, "især Brexit. På den anden side kan usædvanligt pessimistiske udsigter - især når det kommer til Storbritannien, Japan, teknologi og industri - måske være spændende for kontrarians, især dem med langsigtede investeringshorisonter.

Udbetalinger

Først og fremmest kontant. Investorernes gennemsnitlige kontantsaldo er krypt op fra 5,4% i april til 5,5% i denne måned. I februar, hvor S & P 500 bundede ud på en toårig lav, ramte tallet 5,6%. Det var den højeste likviditetsfordeling, der blev set siden november 2001, og overskredet piggerne som følge af sammenbruddet af Lehman Brothers i 2008, standoffet over det amerikanske gældsloft i 2011, frygt for en Grexit i 2012 og Kinas devaluering af yuanen i august sidste år .

For BAML angiver pengestillinger over 4,5% et kontrakterende købssignal for aktier. Alt under 3. 5% genererer i mellemtiden et salgssignal.

Alle billeder hentet fra Bank of America Merrill Lynchs Global Fund Manager Survey - maj 2016.

Brexit and Other Shocks

Potentialet for en Brexit, en portmanteau for Storbritanniens exit fra EU, har steget i rangordningen af ​​fondforvalternes største "halerisici", stiger fra femte plads i marts til anden i april til første sted i maj. U.K. vil afholde folkeafstemning om spørgsmålet 23. juni. Værd at bemærke: 71% af respondenterne troede, at Brexit var "usandsynligt" eller "slet ikke sandsynligt". (For mere se også: Brexit ville gøre UK "permanent fattigere". )

En standard eller devaluering af Kina - som ikke syntes at indebære besvarende respondenter i april - er den næststørste hale-risiko efterfulgt af "kvantitativ fiasko", risikoen for, at centralbankerne løs Monetære politikker vil gå ned og brænde. (For mere se også: Hvad Kina Devaluing dens valuta betyder for investorer. )

U. S. politik har især kørt op til fjerdeplads fra ottende i april. Denne bevægelse har sandsynligvis noget at gøre med Donald Trumps stilling som republikanske partiets formodede kandidat, som han slog til, da rival Ted Cruz suspenderede sin kampagne den 3. maj. (For relateret læsning se også: Donald Trump for præsident: Hvad er der Chancerne? )

Potentielle muligheder

Med henvisning til månedsoverskridende ændringer i fondschefers positionering siger BAML: "Kontrarians skal være moderat lang risiko via UK, Japan, Tech & Industrials og tage fortjeneste i EM [Emerging Markets], energi, diskretionære. "

Frygt for en Brexit har tydeligvis drevet penge ud af britiske investeringer i den seneste måned, hvor netto 36% af fondforvalterne sagde, at de var undervægtige britiske aktier, den laveste læsning siden november 2008.Allokering er 2. 1 standardafvigelser (stdev) under det langsigtede gennemsnit. I mellemtiden troede 20% af investorerne, at pundet var undervurderet, den næsthøjeste læsning på rekord. I betragtning af at et stort flertal af de adspurgte mener, at Storbritannien vil vælge at forblive i EU, kan det nu være en god tid for kontrare at krydse dammen.

Japan er også upopulært med sent, med et netto på 6%, der siger, at de er undervægtige i japanske aktier, den største andel siden december 2012. Fordelingen er 0. 4 stdev under det lange gennemsnit. Yen på den anden side anses for at være overvurderet med et netto på 20%. ) På samme måde er teknologiske og industrielle virksomheder faldet forgæves i forhold til deres langsigtede gennemsnit, hvilket tyder på, at kontrarians har en åbning. De samlede amerikanske aktier har indgået deres 15. lige måned med netto undervægtige positioner (18% denne måned sammenlignet med 10% sidste måned), med tildeling 0. 7 stdev under det langsigtede gennemsnit.

På den anden side kan reversering til middelværdien være jernreglen på de finansielle markeder, men der er ingen garanti for, hvornår - eller i sandhed om - det vil ske.

Timing

Endelig skal det bemærkes, at respondenterne til BAMLs undersøgelse har relativt korte investeringshorisonter med et vejet gennemsnit på 7,4 måneder; 47 af de 168 fondsledere, der er undersøgt, fokuserer på de næste tre måneder eller mindre.