I et interview med Barron's for magasinets 11. april-udgave talte Pimco medstifter og Janus Global Uconstrained Bond Fund manager Bill Gross om konsekvenserne af kreditvækst og negative satser både for investorer og for Det kapitalistiske system som helhed, som begge siger, er blevet gjort sårbart af centralbankernes handlinger i løbet af de sidste 40 år. (Se også: Bill Gross: Det er en Xanax eksistens for 99% .)

En Wafer-Thin Mint

Gross har en evne til at komme frem med stemningsfulde billeder for at skildre den stigende forekomst af gæld. I sit udsagn fra marts valgte han solen, der repræsenterer "det globale, kreditbaserede økonomiske system", der fortærer jorden, som åbenbart står for sig selv. Talte til Barrons, citerede han den samme statistik som han gjorde i marts: realkreditlån, statsgæld og erhvervsgæld havde ballooned fra $ 1 billioner i 1971 - både året Nixon tog USA ud af guldstandarden og året Gross startede hos Pimco - til 58 billioner dollars i dag.

Men i stedet for planetens uundgåelige ilddød valgte Brutto den "wafer-thin mint" scene fra Monty Pythons "Betydningen af ​​livet", hvor en dybt overvægtig mand spiser og spiser indtil han kan ikke længere, men tillader en vedvarende tjener at give ham den enkelt "wafertynde mynte", der får ham til at eksplodere. "I de sidste 40 plus år har centralbanker været i stand til at udskrive så mange penge som de ønskede, og de har ", forklarer Gross, at mens systemet vil" sandsynligvis ikke "eksplodere, hvis det får en anden mines gældsværdi," er vi til det punkt, hvor hver bit er mindre og mindre tilfredsstillende. "

< ! - 3 ->

"Kapitalismens berggrund"

Ifølge brutto truer denne glut af kredit nogle af de vigtigste antagelser, der undergraver kapitalistiske økonomier. For det første skal centralbankerne tilpasse sig: de "mener, at den historiske model for at hæve renten for at dæmpe inflationen og sænke satsen for at styrke økonomien, stadig er en funktionel model. Erfaringerne fra de seneste fem år og måske de sidste 15 år eller 20 i Japan har vist, at dette ikke er tilfældet. "

Forsikringsselskaber er også truet, da deres forretningsmodeller er afhængige af ensartede afkast, der næsten ikke er muligt at opnå, når" pengene returnerer ingenting ". Det samme gælder for pensionsfonde som Californiens, Puerto Rico's, Detroit's og Illinois '. (Se også Bill Gross: Centralbanker har en frist. )

Men Gross ser ud til at være mest bekymret for indvirkningen på sparere og siger: "Når renten kommer til nul - og det er det ikke t endepunktet, de kunne gå negativt - sparere ødelægges.Og sparere er kapitalismens grundfjeld. Savers tillader investering og investeringer producerer vækst. "Han stiller et scenario, som mange observatører har bekymret for siden indførelsen af ​​negative rater, idet han argumenterede for, at hvis sparere sparer deres besparelser i kontanter, ville systemet" implodere "." "Disneyland og Hollywood "

Spørges, om han ser en forestående recession, siger Gross, at han ikke gør det, men forestiller sig systemet" slibning ". Intervieweren Barron's Lauren Rublin udfordrer ham på dette punkt, hvilket indikerer både yachter og golf kurser synlige gennem Gross 'kontor vinduer. Men Gross køber ikke det: "Dette er ikke den reale økonomi. Det er Disneyland og Hollywood. Det er finansbaseret velstand baseret på penge, der ikke producerer noget længere, fordi udbyttet er så lavt. "

Tilbage til Normal

Hvad angår, hvad centralbankerne skal gøre som reaktion på den nuværende situation, siger Gross at de skal normalisere sig, "hæve renten og returnere opsparingsfunktionen til normal." Han er pragmatisk over Feds begrænsede spillerum, men erkender, at mere end blot det kongresselaterede "dobbeltmandat" går ind i FOMC's beslutningsproces. han forventer, at udvalget hæver renterne "så længe aktiemarkedet tillader det" og peger på Brasilien og andre fremvoksende markeder, hvor høje niveauer af dollar-denomineret gæld gør virksomhederne sårbare over for højere satser.

Han erkender også, at faktorer ud over centralbankernes kontrol har bidraget til systemets elendigheder. Krympende befolkninger er en, da "kapitalismen er baseret på et stadigt voksende antal mennesker. Det har brug for forbrugere. "En anden er deglobalisering, der er indbegrebet i grænsehegnene, der går op i Europa og den mur, som Donald Trump lovede. (Se også

Donald Trumps nuværende sandsynlighed som præsident. ) Endnu en anden vanskeligheder er behovet for "en vis inflationstakt", som vil bidrage til at lette gældsbyrden og overbevise de enkelte sparere om at risikere, at det ikke er meningsløst. Da renteniveauerne ville have tendens til - ifølge den "historiske model" Bruttoafvigelser - at dæmpe inflationen , det samtidige behov for højere satser og stigende priser er et dilemma. (Se også

TIPS er Hot: Er inflationen tilbage? ) Stadig er Gross fast, at satser skal stige før for længe. De skal normalisere renterne over en periode på to, tre, fire år, "siger han," eller den indenlandske og globale økonomi vil ikke fungere. "(Se også

Hvordan negative rentesatser fungerer. ) "Det skal betale sig"

Hvad skal investorer uden indflydelse på pengepolitikken gøre? Brutto punkt udgav det i den omvendte verden med lave og negative satser, det (til tider bogstaveligt talt) "betaler for at låne frem for at investere." Specielt anbefalede han fusionsarbitrage, "at lade virksomheden låne for dig." (Se også > Handelsovertagelsestilstander med fusionsarbitrage.

) Han pegede på den succes, hans fond havde investeret i Precision Castparts med en lille rabat til den pris, som Warren Buffett's Berkshire Hathaway Inc.(BRK-A BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 170. 00-0. 11%

Lavet med Highstock 4. 2. 6 , BRK-B BRK-BBerkshire Hathaway Inc186. 0. 32% Oprettet med Highstock 4. 2. 6 ). Han sagde, at fonden havde foretaget mellem 4% og 5% på den investering, "med lille risiko". Aktier i overtagelsesmål fortsætter ofte med at handle under tilbudsprisen på grund af usikkerhed om, hvorvidt fusionen vil gå igennem, hvilket giver mulighed for en simpel indsats for, at transaktionen vil blive gennemført som planlagt. Han gav Anheuser-Busch InBev's (BUD BUDAB InBev120. 58-0. 95%

Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) planlagt overtagelse af SABMiller PLC (LSE: SAB) som en anden eksempelvis, at AB InBev havde lånt 50 millioner dollars billigt for at gennemføre fusionen, og at SABMillers børs handlede med en rabat på omkring 4,5% til tilbudsprisen. (Se også ABInBev og SABMiller-fusionen: Fakta .) Den nederste linje Uanset om det er solen i sin dødsstråle eller en britisk absurdistkomedie's skildring af gluttony, den $ 58 billioner i kredit i USA er for Bill Gross en kæmpe, uhyrlig ting, der truer det nuværende kapitalistiske system. Gluten på kredit har ført til lave og endda negative priser, underbud af forsikringsselskabers forretningsmodeller, truende statspensioner og lege med ild, når det gælder sparernes indskud. Hvis husholdningerne beslutter at hæve penge, kan det investeringsbaserede system ikke fungere, så Gross hævder, at centralbankerne skal hæve renterne hurtigt og acceptere den smerte, der følger med den beslutning. Hvad angår investering i dette bizarre miljø siger han, at låntagning er den nye investering, og anbefaler fusionsarbitrage.