Slutningen af ​​dotcom-boblen resulterede i et af de skarpeste salg af et stort indeks i historien. Fra dens intradag høj på 5, 152. 32 den 10. marts 2000 trådte NASDAQ Composite ind på et 30-måneders bjørnemarked og nåede en intradag lav på 1, 108. 49 for et tab på 78%. Efterhånden var dotcom-æra et lærebog eksempel på en boble med overdreven optimisme, høje værdiansættelser og vækstrater ekstrapoleret i mange år på selskaber uden salg.

Det næstlængste tyrmarked på rekord viser ikke boblignende tegn, men en vækstkonjunktur på fire på hinanden følgende kvartaler for Standard & Poor's (S & P) 500 Index, indsnævring af fortjenstmargener og stigende værdiansættelser på tværs af det brede marked rejser anledning til bekymringer, at det næste bjørnemarked kunne være for tæt til komfort. Sammenlignet med værdiansættelser inden begyndelsen af ​​de to foregående bjørnmarkeder var S & P 500s pris-til-indtjeningsgrad (P / E) på 23,85 pr. 17. juni 2016 lavere end P / E-forholdet for indekset i 2000 og lidt højere end i 2007. Mens indtjeningsundersøgelser kan ende uden alvorlige tilbageslag på markederne, og markeder med dyre værdiansættelser kan forblive dyre i længere perioder, kan slutningen af ​​det nuværende tyr marked være mere farligt for investorer end eftervirkningen af ​​dotcom boble.

Dotcom-boblen var Tech-Centric

Mens dotcom-boblen løftede alle bådene til en grad, bar den teknologiske tung NASDAQ Composite det fulde skud af faldende aktier, da investorer afviklede teknologibedrifter. NASDAQ havde tab på 36,8% i 2000, 32,7% i 2001 og 37,6% i 2002 for en nedstigning, der resulterede i et tab på 78% over 30 måneder. I mellemtiden faldt Dow Jones Industrial Average, der blev omtalt som en dinosaur for manglen på teknisk eksponering, mens NASDAQ fik sin højde, faldt 6,18% i 2000 efterfulgt af tab på 7,1% i 2001 og 16 . 76% i 2002.

->

Ingen steder at gå på lager

På grund af store udbytter på obligationsmarkedet skyldes investorerne, at investorer har skubbet aktieværdier højere over hele linjen, herunder defensive sektorer som forsyningsselskaber og forbrugsstifter. For eksempel pr. 14. juni 2016, Utilities Select Sector SPDR Fund (NYSEARCA: XLU

XLUSel Sct Utlts55. 66 + 1. 20% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), en børsnoteret fond (ETF), der består af 29 forsyningsvirksomheder, der er opført i S & P 500, havde en femårig årlig afkast på 13,06% og et P / E-forhold på 29. 31. Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (NYSEARCA: XLP XLPSel Sct Cns Stp53. 16 + 1. 12% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), med en portefølje på 36 forbrugerfrie cykliske aktier fra S & P 500, havde en fem- årlig årlig afkast på 14.49% og et P / E-forhold på 24,4. Når de forholdsvis høje værdiansættelser af begge sektorer er målt i forhold til S & P 500's gennemsnitlige P / E-forhold på 16,7 siden 1870, er de sårbare over for skarpe tilbagekøb i en markedstab. Værdierne for lavvolatilitetsbeholdninger er også blevet skubbet højere siden 2014 af den stigende popularitet af smart beta-midler, der består af virksomheder med lavere end markedsbeta- lerne. For eksempel havde iShares Edge MSCI Minimum Volatility USA ETF (NYSEARCA: USMV

USMViSh Edg MSCI MV51. 58 + 0,43% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) det næsthøjeste år til-dato (YTD) tilstrømning af alle ETF'er gennem 30. april 2016, til 4 $. 7 mia. Fondens P / E-forhold er 25. 53, hvilket også ligger langt over S & P 500's gennemsnitlige P / E-forhold. Som følge heraf kan enhver reaktion på en vedvarende nedgang generere mere volatilitet end den historiske norm. Obligationsrenterne er lidt små opad

Da NASDAQ faldt fra højderne i marts 2000, roterede investorer til obligationsmarkedet, hvor de 10-årige statsobligationer udgjorde over 6%. Efter en kort opsving fra maj til august, øgede efterspørgslen efter 10-årige sedler, da markedet gik i frifald. Ved udgangen af ​​året faldt udbyttet på 10-årige noten til 5, 12%, med et samlet afkast på 16,66%. Investorernes efterspørgsel efter obligationer forblev høj i løbet af recessionen, hvilket resulterede i et gennemsnitligt 10-årigt notatafkast på 12,45% fra 2000 til 2002.

Hvis det næstlængste tyremarked i historien begynder at vise sin alder, er statskassen sandsynligvis ikke at gentage sikkerheden-haven returnerer genereret efter dotcom boblen. Som et resultat af et 35-årigt tyremarked i obligationer udgjorde udbyttet på 10-årige statskasser 1. 6% pr. 15. juni 2016. På dette niveau var udbyttet kun 15 basispoint (bps) over alt lavt udbytte på noten, som blev nået i juli 2012. Post-lave renter i statskassen udgør to vigtige problemer: Enhver yderligere flytning til lavere satser er usandsynligt at løfte den økonomiske aktivitet på en væsentlig måde, og der er et betydeligt niveau af risiko, hvis priserne stiger højere på grund af aftagende efterspørgsel, et økonomisk chok eller en inflationær overraskelse.

Nøglepunkter

Det nuværende tyremarked har ikke samme mængde skum og voldsom optimisme som dotcom-boblen, men selvtilfredshed kan være dyrt, hvis markedet ikke kan holde sit nuværende optrend. Da dotcom-boblen blev dræbt, søgte investorer sikre havne i statskasser og defensive aktier. Hvis dette tyremarked ændrer retning, kan den brede eskalering af værdier i forsvars- og lavvolatilitetsbeholdninger kombineret med historisk lave renter føre til, at investorer søger sikre havne, men finder, at de ikke har noget sted at skjule.