Selv om Kina stadig er et spørgsmål om, når Kina sandsynligvis vil nå en markant symbolsk milepæl, når Den Internationale Valutafond (IMF) beslutter at inddrage den kinesiske yuan i sin særlige trækningsret (SDR) kurv af reserve valutaer i øjeblikket består af dollar, euro, britiske pund og japanske yen. Selvom der er nogle økonomiske fordele, vil SDR-integration ikke sætte yuanen nogen steder nær den internationale prestige og reservere status, som USA for øjeblikket besidder. I teorien giver SDR-integrationen yuanens internationale reservevaluta status, men i praksis er der ingen tvivl om, at US dollar er den dominerende reservevaluta over hele kloden. Hvorvidt Kina opnår en lignende status, afhænger af en række faktorer. (For relateret læsning se: Kinesisk yuan en usandsynlig reservevaluta .)

Valutareserver og US-dollar Supremacy

Kort sagt er en reservevaluta en udenlandsk valuta afholdt af centralbanken eller andre større finansielle institutioner, der giver disse indehavere af den udenlandske valuta en række fordele . Reserver af den udenlandske valuta kan bruges til at opfylde internationale gældsforpligtelser, mens en nationals centralbank kan anvende reserver til at opretholde en mere stabil valutakurs. Derudover kan mange varer prissættes i en fremmed valuta, og dermed holde denne valuta i reserver betyder at kunne betale for varen uden først at foretage en valutaveksling med de dermed forbundne risici og omkostninger, der følger med en sådan transaktion.

Da de fleste råvarer samt internationale gældsinstrumenter er prissat i dollar, er det indlysende, hvorfor USAs dollar regerer som den internationale reservevaluta. Olieprisen fra Organisationen for Petroleumseksportlande samt 50% af de internationale gældsinstrumenter er denomineret i dollar. På trods af det faktum, at mindre end 20% af handelshandelen mellem Kina og Korea er i USA fra 2011, er dollaren stadig den eneste valuta, der anvendes i valutatransaktioner mellem de to lande.

Det er så underligt, at størstedelen af ​​valutareserverne rundt om i verden er i amerikanske dollars. Ifølge IMF var den globale andel af dollarreserven i første kvartal i år lidt over 64%. Den næststørste andel var euro på næsten 21% efterfulgt af yen, pund, australske dollar, canadiske dollar og schweiziske franc. Kina udgjorde ikke de fem bedste og blev inddelt i alle andre valutaer, der kun omfatter 3,8% af de globale valutareserver.

Hvordan dollaren blev "verdens valuta"

Dollars vedkommende garanterer uden tvivl sin overherredømme, fordi dens dominans er veletableret, og landene fortsætter med at opretholde store amerikanske dollarreserver, fordi det er den mest accepterede betalingsform, der udgør 86% af daglige valutatransaktioner fra 2007. Men dollaren har ikke altid holdt denne position, så det er værd at reflektere over, hvordan det kom der.

Efter anden verdenskrig oplevede Amerika blomstrende vækst på grund af en række faktorer, herunder teknologisk innovation og en stærk fremstillingsgrundlag. Også som en stor økonomi med rigelige naturressourcer kunne USA levere en stor del af verdens behov, så det var vigtigt at have amerikanske dollars til at købe amerikanske produkter. At have dybe og likvide kapitalmarkeder hjalp USA til at blive det dominerende marked for finansielle aktiver. Endvidere gjorde de tre statsobligationer med den høje likviditet og lavrisiko karakteren dem attraktive rentebærende dollar-denominerede aktiver for centralbanker verden over. (For mere se: Årsagerne til, at Kina køber amerikanske statsobligationer .)

Det seneste akademiske arbejde har antydet, at den vigtigste faktor, der påvirker stigningen i amerikanske dollar som den fremtrædende reservevaluta, skyldes uddybningen af ​​amerikansk finansmarkeder. På denne score, med USA-obligationsmarkedet til en værdi af omkring 220% af BNP, falder Kina i sammenligning med et obligationsmarked, der kun er værd for 51%. Netværkseffekten af ​​at have dybe finansielle markeder er, at det skaber en markant stor efterspørgsel efter den valuta, hvor de finansielle aktiver på dette marked er denomineret. Derfor, så som telefonen, jo mere en valuta bruges, jo mere attraktivt bliver det for andre at bruge det også.

Forstå værdien af ​​Fiat-valutaer

Da fiat-valutaer ikke har nogen egenværdi i sig selv, bliver de værdifulde, fordi de er udbredt og accepteret. Fordi en valuta er blevet bredt accepteret tidligere, tjener den en troværdighed og tillid til at blive bredt accepteret i fremtiden. Men man kan ikke undervurdere betydningen af ​​de politiske institutioner, der også støtter den valuta.

Euro-krisen og følgerne af en græsk exit fra euroen giver et klart eksempel på skrøbelighed i enhver fiat-valuta. Vedtagelsen af ​​euroen skulle være irreversibel, og hvis Grækenland skulle beslutte at vende tilbage til den græske drakme, er frygten det, der skal forhindre andre i at vende tilbage til en uafhængig national valuta. (For mere se: Grækenlands Gældskrisis .)

Hvorfor betyder dette noget? Det vedrører den udbredte brug af valutaen, der gjorde det attraktivt for andre at bruge det også. En græsk exit ville på en eller anden måde være analog med en af ​​de 50 amerikanske stater eller et stort amerikanske selskab, der besluttede, at det ikke længere vil acceptere amerikanske dollars som betaling. Ikke alene ville dette medføre en krusningseffekt i den amerikanske dollars samlede tillid, det ville også fungere som en direkte affront for U-myndighedens myndighed.S. regering, der ved lov har vedtaget, at dens valuta accepteres for alle gældsforpligtelser, offentlige og private.

Selvom udbredt brug af en fiat-valuta giver brugerne mulighed for at tage sin værdi for givet, er det tydeligt, at denne værdi er afledt af dens udstedende myndigheds styrende stabilitet samt dets evne til at håndhæve brugen af ​​sin valuta. (For relateret læsning se: Gold Standard Versus Fiat Valuta .)

Bundlinjen

Hvis Kina nogensinde ønsker at yuanen konkurrerer med amerikanske dollar som en meget udbredt international reservevaluta , så skal den både uddybe sine finansielle markeder og overbevise verden om stabiliteten og legitimiteten af ​​dens politiske institutioner. Mens den nuværende Xi-regering har forsøgt at gøre både for at udvikle en mere markedsorienteret økonomi, har det seneste aktiemarkedsintervention og den overraskende devaluering af yuanen spekuleret over, om Kina virkelig har den politiske vilje til at følge med med disse mål.