Med de stadige stigninger i børsnoterede fonde i de sidste par årtier har der været et konstant medie og akademisk fokus på alle aspekter af dette populære investeringsbil. Gennem linsen i historien ser vi, at stigningen af ​​ETF'er havde mindre at gøre med deres faktiske skabelse og efterfølgende udvikling, og meget mere at gøre med den evolutionære baggrund for finansteori. Fremgangen af ​​finansteorien i løbet af det 20. århundrede og investorernes ændrede syn på de finansielle markeder skabte et miljø, hvor ETF'er kunne blomstre og blive fremtidens investeringskøretøj.

Opfindelsen af ​​indekset

Den mest berømte aktieindeks i verden er Dow Jones Industrial Average (DJIA). Drevet af Charles Dow og Edward Jones var DJIA et produkt af Dow, Jones & Company's daglige markedsseddel. I starten var det meningen at mindske markedernes uigennemsigtighed, spore DJIA 12 lagre inden 1896 og gav investorer en indikation af prisudvikling for en given handelsdag. Ud over den værdifulde viden, der gav aktørerne på det tidspunkt, gav dette allerførste indeks anledning til teknisk analyse, større markedsgennemsigtighed og investeringschefens præstations sammenligning med et indeks. Det begyndte i sidste ende den århundredes lange rejse mod ETF'er.

Lagerplukning tager en bagsække

På trods af indeksets opfindelse blev det tidlige 20. århundrede i økonomi domineret af den store depression såvel som Benjamin Grahams arbejde og fremskridt i grundlæggende analyser. Det var først i 1952, da University of Chicago doktorand Harry Markowitz udgav "Portfolio Selection" i marts udgaven af ​​ Journal of Finance , at den næste væsentlige udvikling i fremskridtet mod ETF'er fandt sted. For at bevise, at afkastet og risikoen i en portefølje er intimt sammenflettet og markere ideen om diversificering, har Markowitz mere eller mindre opfundet Modern Portfolio Theory (MPT) og derimod væsentligt fremskredet princippet om, at investorens risikotolerance skal være drivkraften i konstruktionen en portefølje. Dette var et stærkt øjeblik i ETF-evolution: for første gang i markedshistorien blev investorer mere fokuseret på fordelingen af ​​aktiver i deres portefølje end til de enkelte aktier og deres relative priser.

Indeks Investeringsgevinster Støtte

Bevæbnet med indekser som DJIA og ny viden om afvejningen mellem risiko og afkast i en portefølje, et stigende antal finansielle teoretikere i anden halvdel af 20 århundrede begyndte at diskontere aktieplukning og undersøge mere bevægelsen af ​​store markedsindekser. I 1965 og gennem 1970'erne præsenterede og støttede Eugene Fama den effektive markedshypotese (EMH).Denne teori hævder, at aktiekurserne afspejler al tilgængelig information på et givent tidspunkt det er ikke muligt at vide noget, som markedet ikke gør - hvis der foreligger oplysninger, er det straks indregnet i en aktiekurs. Ifølge EMH er aktieplukning uden fortjeneste.

En sådan udvikling fremmer kun et ønske om et investeringsmiddel som ETF'er - en, der giver investorer mulighed for at investere i det effektive marked selv. Dow og Jones skabte indekset, og Markowitz læggede vægt på aktieplukning baseret på pris og på valg af aktiver baseret på risiko og afkastkrav i en portefølje. Derefter Fama og EMH, ved beregning af det ikke muligt at smide markedet, bekræftede effektivt det 20. århundrede som den æra, der opfandt indeksinvesteringer. Alt der var brug for var et middel (dvs. et investeringsprodukt), der gjorde det muligt for investorer at købe og sælge hele markederne på én gang.

Bottom Line

De grundlæggende finansielle teorier fra det sidste århundrede, såsom den effektive markedshypotes og moderne portefølje teori, dannede måden vi nærmer os at investere og gjort det muligt for ETF'er at dukke op som et førende investeringsmiddel. Det er også vigtigt at bemærke, at adfærdsmæssige psykologi parallelt med den 20. århundredes udvikling af finansteori også oplevede en betydelig udvikling.

En voksende bevidsthed om neurovidenskab og hvordan følelser påvirker rationel beslutningstagning skubbet endog dem, der er uenige om markedseffektivitet i retning af den ikke-menneskelige tilgang til indeksinvestering ved hjælp af ETF'er. Hvorvidt markederne er effektive eller ej, er stockplukning meditativt fejlfri, når en faktor er den evigt nuværende følelse i enhver beslutning, vi laver. Og selv om aktieplukning stadig består af et flertal af investorens adfærd, har adfærdsmæssig finansiering udvist et knockout slag i forhold til konventionel porteføljestyring. Med tiden, med et århundrede af markedsteori for at understøtte deres brug, bør ETF'er fortsætte med at stige i popularitet, og det bliver stadig vanskeligere for stock pickers at finde støtte til deres håndværk.