Hvad er Asset / Liability Management?
Selvom det har udviklet sig over tid for at afspejle skiftende omstændigheder i økonomien og markederne, betyder det i sin enkleste form, at asset / liability management styrer aktiver og pengestrømme for at opfylde forskellige forpligtelser. Det er en form for risikostyring, hvor man bestræber sig på at mindske eller afdække risikoen for manglende opfyldelse af disse forpligtelser. Succes i processen kan øge lønsomheden for organisationen, udover at styre risikoen.

Nogle praktiserende læger foretrækker udtrykket "overskudsoptimering" som bedre at forklare behovet for at maksimere aktiver til rådighed for at imødekomme stadig mere komplekse forpligtelser. Alternativt er overskud kendt som nettoværdi eller forskellen mellem aktivernes markedsværdi og nutidsværdien af ​​forpligtelserne og deres forhold. Disciplinen udføres fra et langsigtet perspektiv, der styrer risici som følge af interaktion mellem aktiver og passiver; som sådan er det mere strategisk end taktisk.

Et månedligt pant er et almindeligt eksempel på en forpligtelse, som en forbruger skal finansiere ud af den nuværende pengestrøm. Hver måned står ansatsen over for opgaven at have tilstrækkelige aktiver til at betale det pant. Finansielle institutioner har lignende udfordringer, men i en meget mere kompleks skala. For eksempel skal en pensionsplan opfylde kontraktbaserede ydelser til pensionister, samtidig med at de opretholder en aktivgrundlag gennem forsigtig tildeling af aktiver og risikoovervågning, hvorfra disse løbende betalinger kan genereres.
Som du kan antage, kan de finansielle institutioners forpligtelser være ret komplekse og varierede. Udfordringen er at forstå deres egenskaber og strukturere aktiver på en sådan måde, at de kan tilfredsstille dem. Dette kan resultere i en aktiv allokering, der synes suboptimal (hvis kun aktiver blev overvejet). Aktiver og passiver skal betragtes som intrikat sammenflettet, snarere end adskilte begreber. Her er nogle eksempler på udfordringer for aktiv / ansvar i forskellige finansielle institutioner og enkeltpersoner.
Et bankeksempel
Som finansielle formidlere mellem kunden og den indsats, som den ønsker at finansiere, tager bankerne indskud, som de er forpligtet til at betale renter (passiver) på, og laver lån, som de modtager renter (aktiver ). Udover lån omfatter værdipapirporteføljer bankernes aktiver. Bankerne behøver at styre renterisiko, hvilket kan føre til manglende overensstemmelse mellem aktiver og passiver. Flygtige renter og afskaffelsen af ​​regulativ Q, der afkortede rentebankerne kunne betale indskydere, begge havde en hånd i dette problem.

En banks nettorentmargen - forskellen mellem den rente, den betaler på indlån og den rente, den modtager på sine aktiver (lån og værdipapirer) - er en funktion af rentefølsomhed og volumen og blanding af aktiver og passiver.I det omfang en bank låner på kort sigt og udlåner på lang sigt, har den en mismatch, som den skal løse gennem omstrukturering af aktiver og passiver eller ved anvendelse af derivater (swaps, swaptions, options og futures) for at tilfredsstille sidstnævnte.
Forsikringseksempler
Der findes to typer forsikringsselskaber: liv og skader (ejendom og ulykker). Livsforsikringsselskaberne skal ofte opfylde et kendt ansvar med ukendt timing i form af et engangsbeløb. Livsforsikringsselskaberne tilbyder også livrenter (omvendt livsforsikring), der kan være livsforsikringsklausuler, garanterede rentekonti (GIC) og stabile værdifonde.

Med annuiteter indebærer ansvarskrav finansieringsindtægter for livrenteperioden. Hvad angår GIC'er og stabile værdiprodukter, er de underlagt renterisiko, som kan ødelægge overskud og forårsage, at aktiver og passiver ikke stemmer overens. Livsforsikringsselskabernes forpligtelser har en tendens til at være længere varighed. Derfor vælges længere varighed og inflationsbeskyttede aktiver for at passe til forpligtelserne (længere løbetidsobligationer og fast ejendom, egenkapital og venturekapital), selvom produktlinjer og deres krav varierer.
Skadeforsikringsselskaberne skal opfylde forpligtelser (ulykkespåstande) af meget kortere varighed på grund af den typiske tre til fem årige tegningscyklus. Konjunkturcyklus har tendens til at drive virksomhedens behov for likviditet. Renterisiko er mindre af vederlag end for et livsforsikringsselskab. Forpligtelser har en tendens til at være usikker med hensyn til både værdi og timing. En sådan virksomheds ansvarstruktur er en funktion af produktlinjen og kravet og afviklingsprocessen, som ofte er en funktion af den såkaldte "lange hale" eller periode mellem forekomsten og kravindberetningen og den faktiske udbetaling til forsikringstageren . Dette skyldes, at erhvervskunder udgør en langt større del af det samlede ejendoms- og ulykkesmarked, end de gør i livsforsikringsvirksomheden, hvilket i vid udstrækning henvender sig til enkeltpersoner.

Benefit Plan Eksempel
Den traditionelle ydelsesbaserede pensionsplan skal opfylde et løfte om at betale den ydelsesformel, der er angivet i planens sponsorens plandokument. Investeringerne er således langsigtede, med henblik på at opretholde eller dyrke aktivbase og yde pensionsydelser. I den praksis, der er kendt som ansvarlig investering (LDI), indebærer målingen, at forpligtelsen omfatter estimering af varigheden af ​​ydelser og nutidsværdi.

Finansiering af en ydelsesplan involverer matchning af variabel renteaktiver med variabel renteforpligtelser (fremtidige pensionsbetalinger baseret på lønvækstprognoser for aktive arbejdstagere) og fastforrentede aktiver med fastforrentede forpligtelser (indkomstbetalinger til pensionister). Da porteføljer og passiver er følsomme overfor rentesatser, kan strategier som porteføljeimmunisering og varighedstilpasning anvendes til at beskytte dem mod kursudsving.

Stiftelser og non-profits
Institutioner, der yder tilskud og finansieres af gaver og investeringer, er fundament.Endowments er langsigtede fonde ejet af non-profit organisationer som universiteter og hospitaler; Begge tendens til at være evigt i design. Deres ansvar er en årlig udgiftsforpligtelse som en procentdel af aktivernes markedsværdi, men kan ikke være kontraktmæssigt, hvilket gør dem forskellige fra en ydelsesbaseret pensionsplan. Den langsigtede karakter af disse ordninger fører ofte til en mere aggressiv investeringstildeling med det formål at overstige inflationen, vokse porteføljen og støtte og opretholde en specifik udgiftspolitik.
Velstandsforvaltning
Med privat velstand , kan personers forpligtelser være så varierede som enkeltpersoner selv. Disse kører gamuten fra pensionsplanlægning og uddannelsesfinansiering til boligkøb og unikke omstændigheder. Skatter og risikoreferencer fastlægger aktivtildelings- og risikostyringsprocessen, der bestemmer den relevante aktivfordeling for at opfylde disse forpligtelser. Teknikker for forvaltning af aktiver / ansvar kan tilnærme dem, der anvendes på et institutionelt niveau, der tager højde for flere periodehorisonter.
Ikke-finansielle selskaber
Endelig anvender ikke-finansielle selskaber aktiver / gældsforvaltningsteknikker af en slags for at afdække likviditet, valuta, rente og råvarerisiko. Et eksempel på sidstnævnte ville være et flyselskab, der hedder dets eksponering for udsving i brændstofpriserne.
Bottom Line
Forvaltning af aktiver / ansvar er blevet en kompleks indsats. En forståelse for interne og eksterne faktorer, der bærer på dette aspekt af risikostyring, er kritisk for en passende løsning. Fornuftig aktivfordeling tegner sig ikke kun for væksten af ​​aktiver, men også specifikt til karakteren af ​​en organisations forpligtelser.