Mellem 2001 og 2004 steg volumen på valutamarkedet mere end 50%, hvilket illustrerer den samlede stigning i valutahandels popularitet. Adventen af ​​online-handel efter teknologibommen har tilladt mange aktører i egenkapital og futures at se ud over deres mere traditionelle handelsinstrumenter. De fleste kortsigtede handlende eller spekulanter handler FX baseret på teknisk analyse, så egenkapital- og futureshandlere, der bruger teknisk analyse, har gjort omstillingen til FX forholdsvis let. Men en type analyse, som handlende ikke har kunnet overføre til valutaer, er volumenbaseret handel.

Da valutamarkedet er decentraliseret, og der ikke er nogen udveksling, der sporer alle handelsaktiviteter, er det vanskeligt at kvantificere mængden, der handles på hvert prisniveau. Men i stedet for volumenbaseret handel har mange forhandlere vendt sig til Commodity Futures Trading Commission's Cot-rapport (Cot), der beskriver positionering på futuresmarkedet, for mere information om positionering og volumen. Her ser vi på, hvordan historiske trends i COT-rapporten kan hjælpe FX-forhandlere. (Find ud af hvordan man måler det psykologiske tilstand for et valutamarked i Gauging Major Turns With Psychology .)

Hvad er COT-rapporten? Betalingsindberetningernes forpligtelser blev første gang offentliggjort af CFTC i 1962 for 13 landbrugsvarer for at informere offentligheden om de nuværende forhold i futures markedsoperationer (du kan finde rapporten på CFTC websiden her). Dataene blev oprindeligt udgivet kun en gang om måneden, men flyttet til en gang om ugen i 2000. Sammen med rapportering oftere er COT-rapporten blevet mere omfattende og heldigvis for FX-handlende - den har også udvidet til at omfatte oplysninger om fremmed valuta futures . Hvis det bruges klogt, kan COT-dataene være en temmelig stærk måling af pris handling. Forholdet her er, at undersøgelsen af ​​dataene kan være vanskelig, og datafrigivelsen er forsinket, da tallene offentliggøres hver fredag ​​til de foregående tirsdagskontrakter, så oplysningerne kommer ud tre arbejdsdage efter de faktiske transaktioner finder sted.

Læsning af COT-rapporten
Figur 1 er en eksemplar euro FX ugentlig COT-rapport for 7. juni 2005, udgivet af CFTC. Her er en hurtig liste over nogle af de elementer, der vises i rapporten, og hvad de betyder:

• Kommerciel - Beskriver en enhed, der er involveret i produktion, forarbejdning eller varetægter af en vare, ved hjælp af futureskontrakter primært til sikring < Lang rapport
• - Inkluderer alle oplysninger om "kort rapport" sammen med koncentrationen af ​​positioner hos de største erhvervsdrivende Open Interest
• - Det samlede antal futures- eller optionskontrakter endnu ikke kompenseret af en transaktion, ved levering eller øvelse Ikke-kommercielle (Spekulanter)
• - Handlende, som individuelle handlende, hedgefonde og store institutioner, der bruger futuresmarked til spekulative formål og opfylder de rapporterbare krav, der er fastsat af CFTC Ikke-omsættelige positioner
• - Lange og korte åbne interessepositioner, der ikke opfylder rapporterbare krav fastsat af CFTC Antal forhandlere
• - Det samlede antal erhvervsdrivende, der skal rapportere positioner til CFTC Rapporterbar Pos itioner
• - Fremtids- og optionspositioner, der holdes over specifikke rapporteringsniveauer fastsat i CFTC-forskrifter Kort rapport
• - Viser åben rente separat ved rapportering af en ikke-rapporterbar position Spredning
• - Foranstaltninger i hvilket omfang en ikke-kommerciel erhvervsdrivende har lige lange og korte futurespositioner - 3 ->

Figur 1

Kigger vi på stikprøverapporten, ser vi, at åben interesse tirsdag den 7. juni 2005 var 193, 707 kontrakter, en stigning på 3, 213 kontrakter fra det foregående uge. Ikke-kommercielle handlende eller spekulanter var lange 22, 939 kontrakter og korte 40, 710 kontrakter - hvilket gør dem netto kort. Kommercielle handlende var derimod netto lange, med 19, 936 flere lange kontrakter end korte kontrakter (125, 244 - 105, 308). Ændringen i åben interesse skyldtes primært en stigning i kommercielle positioner, da ikke-kommercielle eller spekulanter reducerede deres nettokortstillinger.

Brug af COT-rapporten
Ved brug af COT-rapporten er kommerciel positionering mindre relevant end ikke-kommerciel positionering, fordi størstedelen af ​​kommerciel valutahandel sker på spotmarkedet, så alle kommercielle futurespositioner er meget usandsynlige at give en nøjagtig gengivelse af reel markedsstilling. Ikke-kommercielle data er på den anden side mere pålidelige, da den tager fat på erhvervsdrivendes positioner på et bestemt marked. Der er tre primære lokaler til at basere handel med COT-data: Flip i markedspositionering kan være nøjagtige trendindikatorer.

• Ekstrem positionering på valuteterminemarkedet har historisk været nøjagtig til at identificere vigtige markedsomvendelser.
• Ændringer i åben interesse kan bruges til at bestemme styrken af ​​tendensen.
• Springer i markedspositionering

Før vi ser på diagrammet, der er vist i Figur 2, bør vi nævne, at alle futures i futuresmarkederne i fremtidsmarkedet bruger dollar som basisvaluta. For figur 2 betyder det, at netto kort åben rente på futuresmarkedet for schweiziske francs (CHF) viser bullish sentiment for USD / CHF. Med andre ord repræsenterer futuresmarkedet for CHF futures for CHF / USD, hvor lange og korte positioner vil være det nøjagtige modsatte af lange og korte positioner på USD / CHF. Af denne grund viser akse til venstre negative tal over midterlinjen og positive tal under det.
Diagrammet nedenfor viser, at tendenser i ikke-kommercielle futureshandlere har tendens til at følge udviklingen meget godt for CHF. Faktisk viser en undersøgelse fra Federal Reserve, at brugen af ​​åben interesse for CHF-futures vil give den erhvervsdrivende mulighed for korrekt at gætte retningen for USD / CHF 73% af tiden.

Figur 2: Nettopositioner for ikke-kommercielle erhvervsdrivende i futures for schweiziske francs (tilsvarende akse er på venstre side) på det internationale monetære marked (IMM) og prisforanstaltningen for USD / CHF fra april 2003 til maj 2005 ( tilsvarende akse er på højre side). Hver stang repræsenterer en uge. Kilde: Daily FX.

Flips - hvor netto ikke-kommercielle open-interest-positioner krydser nulinjen - tilbyder en særlig god måde at bruge COT-data til schweiziske futures. At holde vigtige noteringskonventioner i tankerne (det vil sige at vide hvilken valuta i et par er basisvalutaen), ser vi, at når netto futurespositioner går over linjen, har prisaktioner tendens til at klatre og omvendt.

I figur 2 ser vi, at ikke-kommercielle erhvervsdrivende flip fra netto lange til netto korte schweiziske francs (og lange dollars) i juni 2003, sammenfaldende med en pause højere i USD / CHF. Den næste flip forekommer i september 2003, når ikke-kommercielle handlende bliver netto lange igen. Kun ved hjælp af disse data kunne vi potentielt have omsat en 700-pip gevinst om fire måneder (købet kl. 1.31 og sælger til 1,38). På diagrammet fortsætter vi med at se forskellige købs- og salgssignaler repræsenteret af punkter, hvor grønne (køb) og røde (sælger) pile krydser prislinjen.

Selv om denne strategi for at regne med flips klart virker godt for USD / CHF, er flipen måske ikke en perfekt indikator for alle valutapar. Hvert valutapar har forskellige karakteristika, især de højtstående, som sjældent ser flip, da de fleste positioneringer har tendens til at være netto lange i længere perioder, da spekulanter tager rentebetalinger.

Ekstrem positionering

Ekstrem positionering på valuteterminemarkedet har historisk set også været præcis til at identificere vigtige markedsomvendelser. Som angivet i figur 3 er unormalt store positioner i futures for GBP / USD af ikke-kommercielle handlende faldet sammen med toppe i prisaktioner. (I dette eksempel vendes diagrammets venstre akse i forhold til Figur 2, fordi GBP er basisvalutaen.) Grunden til, at disse ekstreme positioner er gældende, er at de er punkter, hvor der er så mange spekulanter vægtet i en retning at der ikke er nogen tilbage til at købe eller sælge. I tilfælde af ekstreme stillinger vist i figur 3, er alle, der ønsker at være lange, allerede lange. Som følge heraf indtræder udmattelse og priserne begynder at vende.
Figur 3: Netto ikke-kommercielle positioner i GBP futures på IMM (tilsvarende akse er på venstre side) og prisforanstaltningen for GBP / USD (tilsvarende akse er på højre side) fra maj 2004 til april 2005. Hver stang repræsenterer en uge.

Kilde: Daily FX. Ændringer i åben interesse

Åben interesse er et sekundært handelsværktøj, som kan bruges til at forstå prisadfærd for et bestemt marked. Dataene er mest nyttige for positionshandlere og investorer, da de forsøger at udnytte en langsigtet trend. Åben interesse kan dybest set bruges til at måle det generelle sundhed på et bestemt futuresmarked; det vil sige stigende og faldende åbne renteniveauer bidrager til at måle styrken eller svagheden i en bestemt prisudvikling. (Hvis du vil vide mere, skal du læse Måling af Forex Market Sentiment med åben rente .) Hvis et marked for eksempel har haft en langvarig optrend eller downtrend med stigende niveauer af åben interesse, udjævnes eller fald i åben interesse kan være et rødt flag, hvilket signaliserer at tendensen nærmer sig sin ende. Stigende åben interesse indikerer generelt, at trenden styrkes, fordi nye penge eller aggressive købere kommer ind på markedet. Faldende åben interesse tyder på, at penge forlader markedet, og at den seneste tendens er ved at løbe tør for fart.Trends ledsaget af faldende åben interesse og volumen bliver mistænkt. Stigende priser og faldende rentesignaler kan den seneste tendens nærme sig sin ende, da færre erhvervsdrivende deltager i rallyet.
Diagrammet i figur 4 viser åben interesse for EUR / USD og pris handling. Bemærk, at markedstendenser tendens til at blive bekræftet, når den samlede åbne rente er stigende. I begyndelsen af ​​maj 2004 ser vi, at prishandlingen begynder at bevæge sig højere, og den samlede åbne interesse er også stigende. Men når åben interesse dyppet i en senere uge så vi rallyet toppede. Den samme slags scenarie blev set i slutningen af ​​november og begyndelsen af ​​december 2004, da EUR / USD var væsentligt stigende for den åbne rente, men når åben rente blev nede og derefter faldt, begyndte EUR / USD at sælge.

Figur 4: Åben interesse for EUR / USD (tilsvarende akse er på venstre side) og prisaktion (tilsvarende akse på højre side) fra januar 2004 til maj 2005. Hver linje repræsenterer en uge.

Kilde: Daily FX. Sammenfatning

En af ulemperne ved FX spotmarkedet er manglen på volumedata. For at kompensere for dette har mange erhvervsdrivende vendt sig til futuresmarkedet for at måle positionering. Hver uge offentliggør CFTC en Forpligtelse for Traders-rapport, der beskriver kommerciel og ikke-kommerciel positionering. Baseret på empirisk analyse er der tre forskellige måder, hvorpå futures positionering kan bruges til at forudsige prisudviklingen på valutamarkedet: flip i positionering, ekstreme niveauer og ændringer i åben interesse. Det er dog vigtigt at huske på, at teknikker der bruger disse lokaler fungerer bedre for nogle valutaer end for andre.