Risikostyring er et vigtigt aspekt af porteføljestyringen, da der er eksponering for forskellige aktiver og markeder, især da den globale økonomi bliver mere integreret og ekstreme begivenheder bliver mere almindelige. Porteføljeforvaltere for pensionsfonde (især ydelsesbaserede fonde), forsikringsselskaber og banker er blevet mere afhængige af en tilgang kaldet "asset-liability management". Denne opfattelse af risikostyring har til formål at matche forpligtelsens varighed med varigheden af ​​aktiverne. Kontantstrømningstiderne matches også for at reducere enhver risiko for kontantunderskud, når midlerne kræver betaling.

Ovenstående kan opnås på to måder: 1.) ændre aktivblandingen for at reflektere og matche varigheden af ​​forpligtelserne, og 2.) bruge derivater til at styre risikoen. Den første tilgang kræver, at ledere ændrer egenkapital-gældsmixet. Der er to store problemer med denne tilgang: salg og køb af aktiver vil medføre høje omkostninger, og markederne for aktiverne kan være illikvide. En derivatstrategi anvendes således meget til at afbøde og styre risiko. Det reducerer omkostningerne og kræver ikke fuld finansiering. Swaptions er et af de fremtrædende værktøjer, der anvendes i derivatstrategien, og vi vil se, hvordan de kan bruges.

Ombytninger er optioner på en swap, hvor en modpart (køber) har betalt en præmie til den anden modpart (sælger) for en mulighed for at vælge om swap faktisk vil træde i kraft på en senere dato. Nøglen er, at vilkårene for den underliggende swap og swap fixed rate (SFR) forhandles og fastsættes ved køb af swaption. Køberen af ​​swaption kan vente og se om efterfølgende markedsbevægelser gør SFR attraktivt eller ej, og derefter beslutte, om den underliggende swap skal tændes. Den underliggende swap er en renteswap. Dette skyldes, at renterisiko er den primære risiko for årsagsfinansieringsstatus at ændre for ydelsesbaserede pensionsfonde, forsikringsselskaber og banker. Forpligtelserne og aktiverne er begge udsat for rentesvingeligheden, og derfor forvalter fondsleder primært at styre denne renterisiko.

To typer af swaptions:
1. Betaler swaption: En betalerswaption giver køberen ret til at være fastforrenteren (og flydende modtager) i en forud specificeret swap på en forudbestemt dato. Med betalerswaps, såfremt markedsrenterne bevæger sig højt nok ved swaptionens udløb, således at den nye SFR ligger over swaption SFR, vil indehaveren af ​​betalerswaption udnytte muligheden. Betaling af swaption SFR er bedre end vilkårene for en ny swap. Swaption swap har positiv værdi. Hvis renten er lav nok, så den nye SFR ligger under swaption SFR, vil indehaveren lade swaption udløbe værdiløs og kun miste den præmie, der betales, da swaption swap har negativ værdi.

2. Modtagerswaption: En modtagerswaption giver køberen ret til at være fastrente-modtageren (og variabel betaleren) på et senere tidspunkt. Hvis renten er høj nok, og den nye SFR ligger over swaption SFR, vil swaptionindehaveren lade den udløbe værdiløs og kun miste den betalte præmie. Den SFR, der ville blive modtaget på swaption SFR, er ikke attraktiv, og swaption swap har negativ værdi. Hvis markedsrenten er lav nok, og den nye SFR ligger under swaption SFR, vil swaptionen blive udnyttet. Swaption swap har positiv værdi med en overstående marked SFR, der skal modtages.

Således viser swaptions et effektivt risikostyringsværktøj til pensionskasser, banker og forsikringsselskaber, der står over for renterisiko på grund af deres aktivers art. I afventning af et fald i renten for flydende lån kan bankerne indgå i en modtagerswap. Hvis renten flytter som forventet, kan de udnytte swaption, modtage fast rente og betale modparten en lavere flydende rente. Tilsvarende kan pensionsfonde og forsikringsselskaber, der investerer stærkt i obligationer, købe modtagerswaps for at låse fast rente, hvis de har eksponering for mange konverterbare obligationer og forventer en rentenedsættelse. Således sikres et fast afkast, selvom obligationerne kaldes, og midlerne kan investeres i lavere betalende obligationer for at dække den flydende rente, der skal betales. Swaptions kan bruges til at give afkast, der sikrer, at pengestrømme kommer ind i forhold til forpligtelserne i både beløb og timing.

The Bottom Line

Swaptions, men en effektiv strategi for forvaltning af kapitalforpligtelser, er ikke det endelige, alt sammen. Swaption strategi er ret ineffektiv for midler med store egenkapital koncentrationer. Det kan kombineres med andre risikostyringsteknikker, der omfatter matchende aktiver og passiver gennem omfordeling af midler. Imidlertid bliver swaptions i stigende grad brugt og vil fortsat være på grund af deres lavere omkostninger og finansieringskrav.