Der er få episoder i økonomien, der har så mange af elementerne i høj drama som Getty Oil-overtagelsen. Det var den største overtagelse i historien, og det involverede store spillere som amerikansk finansminister T. Boone Pickens og Ivan Boesky og Martin Siegel, der fik offentlighedens bekendte i 80'erne for insiderhandel.

Død og opera Da den amerikanske industrialist og Getty Oil grundlægger J. Paul Getty døde i 1976, blev hans firma forladt i økonomisk forvirring. Getty Oil var familieejet, men familiemedlemmerne i Getty kæmpede indbyrdes så ofte som de arbejdede sammen. Ved hjælp af Getty Oil Board blev J. Paul Gettys yngste søn, Gordon Getty, valgt som medforvalter.

Gordon Getty syntes det ideelle valg, fordi han selv havde haft en personlig andel i virksomheden, havde altid været mere interesseret i at komponere og opera end han var i Getty Oil. Det hele ændrede sig med hans co-trustees død, C. Lansing Hayes Jr., i 1982. Pludselig kontrollerede Getty 40% af Getty Oil, og han blev meget interesseret i sin fremtid. (Trusts er en ejendomsplan anker, men terminologien kan være forvirrende. Vi skærer gennem rodet, læs Vælg den perfekte tillid .)

Møde med T. Boone Pickens Getty ønskede at kontrollere Getty Oil, men han viste intet ønske om at køre den faktiske daglige drift. Det blev tydeligt, da han besluttede at hjælpe bestyrelsen med at finde en løsning på sit største problem: Getty Oils lager var i doldrums. Virksomheden havde olie i jorden værd omkring $ 100 per aktie, men selskabet kæmpede for at holde sin bestand omkring $ 50-mærket. Uden at høre med bestyrelsen tog Getty det på sig selv at tale med Wall Street-fagfolk om at genoplive Getty Oils aktiekurser. De fagfolk, han valgte, var leveraged buyout specialister og overtagelses kunstnere, herunder corporate raider T. Boone Pickens.

Pickens fortalte Getty, at Getty Oil var moden til virksomhedens omstrukturering, der fejrede Wall Street. Pickens ønskede Getty at øge ledelsens ejerskab gennem finansiel re-engineering, så lederne begyndte at tænke og handle som ejere. Gordon Getty troede meget på rådene og satte et møde mellem Pickens og formanden for Getty's bestyrelse, Sidney Peterson. (Hvorfor gå til alle disse problemer? Find ud af Hvorfor virksomheder plejer deres aktiekurser .)

Peterson var bedøvet, at Getty havde delt følsomt selskabsinformation med en kendt raider og tvunget Pickens til at underskrive en aftale om, at Pickens ikke ville stille uønskede bud til virksomheden. (Find ud af de strategier, virksomheder bruger til at beskytte sig mod uønskede opkøb i Corporate Takeover Defense: Aktionærperspektiv .)

Peterson forlod mødet overbevist om, at Getty forsøgte at ødelægge kontrollen over selskabet. Gordon Getty fremmer denne forestilling, da han mødtes med et andet sæt overtagelsespecialister, Bass Brothers, som foreslog en tilbagekøb af aktier. For at stoppe Getty fra at lekke virksomhedshemmeligheder til alle på Wall Street, var bestyrelsen enige om at have investeringsbank Goldman Sachs lave et værdiforløb af Getty Oil. Samtidig begyndte Peterson at finde en måde at enten fortynde Getty's holdninger eller indføre en anden medforvalter for at tømme ham.

Slaget i Det indre Sanctum I juli 1983 foreslog Goldman Sachs, at Getty Oil startede en 500 millioner dollars om året genopkøbsplan. På papir var det en rimelig konklusion, men i virkeligheden blev det bestyrelsen og Getty mod hinanden. En tilbagekøb ville give Getty kontrol over selskabet ved at opveje sin 40% til en kontrollerende interesse på over 50%. På nuværende tidspunkt frygtede bestyrelsen Gordon Getty langt mere end en svag aktiekurs. På mødet faldt Getty en berømt linje for at overtale bestyrelsen: "Hvad jeg virkelig vil, er at finde den optimale måde at optimere værdi på." Efter en ubehagelig stilhed sagde et bestyrelsesmedlem, "Gordon, du ved måske, hvad du lige sagde, men ingen andre i rummet gør."

Bevægelsen blev besejret, og bestyrelsen og Getty begyndte at være en af ​​de grimste kampe i virksomhedens historie. Getty vidste, at han kunne vende om bord, hvis han formåede at få 12% af bestanden kontrolleret af Getty Museum på hans side. Han lavede et møde med museumspræsident Harold Williams. Williams var bekymret over, at Getty forsøgte at lave et power play og han hyrede en corporate advokat med speciale i raider forsvar.

Tæt på Williams 'frygt kom Getty til mødet med et pædagogstilbud. Getty havde et forberedt papir, der sagde, at tilliden og museet fjernede alle Getty-direktørerne og erstattede dem; nye direktører udnævnes af Gordon Getty. Til gengæld ville Getty købe museets aktier til en meget behagelig pris. Williams advokat foreslog år af aktionærer dragter, hvis en sådan aftale blev underskrevet, så Williams afstod.

Kort efter fandt Getty-styret ud af, at Getty forsøgte at dumpe dem alle, og de hyrede et team af specialister for at hjælpe med at opbygge overtagelsesforsvar. (Fra gudfædre til perps, gør dig bekendt med de "kriminelle elementer", der kryber rundt om Wall Street, læs Håndjern og røgevåben: The Criminal Elements of Wall Street .)

Indtast en Black Knight og Boesky > For at imødegå bestyrelsens hold, vendte Getty til Martin Siegel på Kidder og Peabody. De tre parter - bestyrelsen, museet og Gordon Getty - var overbeviste om at underskrive et års standstill-aftale, der præciserede, at ingen af ​​dem kunne sælge deres aktier. Den dag, aftalen skulle ratificeres, ventede bestyrelsen, at Getty skulle forlade rummet og derefter meddelte, at de havde fundet et familiemedlem fra Getty til at anlægge sag mod Gordon Getty. Getty's 15-årige nevø, Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty, ville sagsøge sin onkel for at tvinge indførelsen af ​​en ny medforvalter.Denne type underhanded taktik overbeviste Williams til side med Getty i forsøget på at sælge virksomheden. Den juridiske kamp var et klart signal til markedet, at Getty Oil var moden til overtagelse. Hugh Liedtke af Pennzoil blev den sorte ridder ved at byde på et privat tilbud til Getty på $ 100 per aktie. Hensigten var at Liedtke ville købe 20% af de udestående aktier, få et sted på tavlen, købe museets aktier og holde op med Getty i en aftale, der ville give Getty og ham fuld kontrol over selskabet. Williams aftalt i princippet, hvis prisen for museets aktier blev hævet til $ 120. Liedtke udløste sit bud den 27. december 1983 - en tid da det meste af hans konkurrence ville være på ferie.

Omkring samme tid købte arbitrageur Ivan Boesky en stor mængde Getty Oil stock; det bragte ham senere en stor formue. Det viste sig, at spidsen var kommet fra Marty Siegel. (Her ser vi på nogle af de skelsættende hændelser indenfor insiderhandel, læs

Top 4 mest skandaløse insiderhandel Debacles .) Double Cross

Bestyrelsen ønskede at danne en alliance med Getty mod Pennzoil bud. De vidste, at de var dømt, så de ønskede at købe aktier tilbage og derefter auktionere virksomheden til den højeste bydende. På et bestyrelsesmøde, der blev fulgt af alle advokater og investeringsbankfolk, fungerede museet som voldgiftsmand med Williams, der nægter at sælge til nogen, medmindre bestyrelsen var enig i aftalen. Liedtkes tilbud var op til $ 110 pr. Aktie for de udestående aktier. Dette sætter bestyrelsen i det gamle bind, hvor nægtelse af aftalen giver en pris højere end den nuværende pris ville betyde aktionærer retssager, men hvis de var enige om, kunne de også sagsøges for at sælge en pris under $ 120 pr. Aktie, hvor Goldman Sachs havde vurderet virksomheden. The Goldman Sachs rep, Geoffrey Boisi, nægtede at underskrive et papir, der siger $ 110 var et rimeligt tilbud, i det mindste delvist fordi han også håbede en grå ridder ville slå ind med et højere tilbud og dermed bringe overtagelsen bankgebyrer til hans firma.

Bestyrelsen afviste budet med anmodningen om 90 dage for at finde ud af, hvad virksomheden kunne få på det åbne marked. Getty nægtede. Bestyrelsen spurgte ham straks, om han havde en sekundær aftale med Pennzoil, der var ukendt for bestyrelsen, og Getty svarede, at han skulle have brug for at tale med sine rådgivere før han svarede. Spørgsmålet blev stillet med alle advokaterne i lokalet, og det blev afsløret, at Getty og Pennzoil havde aftalt at forsøge at brænde bestyrelsen, hvis aftalen blev afvist. Stemningen i rummet blev hurtigt surt, men nu var Wall Street på vej til en stor ting på trods af intern diskord, og alle spillerne følte presset. (CEOs, økonomidirektører, præsidenter og vicepræsidenter: lære at fortælle forskellen i

Grundlaget for virksomhedernes struktur .) Triple Cross

Liedtke blev fortalt, at 120 dollar var nødvendigt for at lukke aftalen, men han hævede kun tilbuddet til $ 112. 50 med yderligere $ 5 om et par år. Aftalen blev foretaget i princippet , og alle parter havde aftalt i princippet og afgav en erklæring herom.I mellemtiden fandt Boisi sin grå ridder i form af Texaco Formand John K. McKinley. Texaco's ledelse kontaktede Boisi for at spørge, om der var en aftale, og Boisi sagde det var lavet i princippet, men var ikke endelig. Texaco's team spurgte derefter, hvor meget de skulle tilbyde. Texaco tilbød $ 125 pr. Aktie og museet solgt til Texaco, ligesom Gordon Getty. Texaco havde nu en bestemmende interesse. Liedtke, der betragtede den aftale, der var gjort og allerede havde fejret, var rasende. Bottom Line

Getty Oil - Texaco-aftalen står som en af ​​de grimste overtagelseskampe i Wall Streets historie. På trods heraf har slutresultatet været til gavn for alle Getty Oils aktionærer. Det var imidlertid ikke den rigtige ende af det, da Pennzoil blev anlagt og til sidst blev tildelt 11 mia. Dollars i bøder og skader. Pennzoil forfulgte Texaco yderligere i konkurs, og den bitre krig slog igennem i domstole, indtil en afvikling på omkring 3 milliarder dollars blev nået. Getty Oil sagaen er et eksempel, hvor finansiere reengineering begge hjalp - husk investorer i Getty Oil så deres underpresterende bedrifter hoppe med over 50% - og skadet. Der vil altid være behov for forvaltningshåndtering og omstrukturering, men måske ikke af typen Getty Oil. (Hvis et selskab filister for konkurs, har aktionærerne det meste at tabe. Find ud af hvorfor i En oversigt over virksomhedskonkurrencer og At drage fordel af virksomhedernes afslag .)