Ved analyse af investeringer eller projekter til rentabilitet diskonteres pengestrømme til nutidsværdi for at sikre, at virksomhedens reelle værdi er optaget. Typisk er diskonteringsrenten anvendt i disse applikationer markedsrenten. Men på baggrund af omstændigheder i forbindelse med projektet eller investeringen kan det være nødvendigt at udnytte en risikoreduceret diskonteringsrente.

Teori bag risiko og tilbagevenden

Begrebet risikoreduceret diskonteringsrente afspejler forholdet mellem risiko og afkast. I teorien vil en investor, der er villig til at blive udsat for mere risiko, belønnes med potentielt højere afkast, da større tab også er mulige. Dette fremgår af den risikoreduktionerede diskonteringsrente, da justeringen ændrer diskonteringsrenten baseret på risikoen. Det forventede afkast af en investering øges, fordi der er øget risiko i projektet.

Årsager til at anvende risikoreduceret rabatkurs

Den mest almindelige tilpasning vedrører usikkerhed om tidsmængden, dollarbeløbet eller varigheden af ​​pengestrømme. For langsigtede projekter er der også usikkerhed om fremtidige markedsforhold, investeringens rentabilitet og inflationen. Diskonteringsrenten justeres for risiko baseret på virksomhedens forventede likviditet samt risikoen for misligholdelse fra andre parter. For projekter i udlandet er valutarisiko og geografisk risiko elementer, der skal overvejes. Et selskab kan tilpasse diskonteringsrenten for at afspejle investeringer med potentiale til at skade et virksomheds omdømme, føre til retssag eller resultere i lovgivningsmæssige spørgsmål. Endelig ændres den risikoreducerede diskonteringsrente baseret på forventet konkurrence og vanskeligheden ved at opretholde en konkurrencemæssig fordel.

Eksempel på rabat med justeret sats

Et projekt, der kræver en kapitaludstrømning på $ 80.000, vil returnere en kontantstrøm på $ 100.000 om tre år. Et selskab kan vælge at finansiere et andet projekt, der tjener 5%, så denne sats anvendes som diskonteringsrenten. Den nuværende værdi faktor i denne situation er ((1 + 5%) ³) eller 1. 1577. Derfor er nutidsværdien af ​​fremtidige pengestrømme ($ 100, 000/1, 1577) eller $ 86, 383. 76 Fordi nutidsværdien af ​​fremtidige kontanter er større end den nuværende pengestrøm, vil projektet resultere i en netto kontantstrøm, og projektet skal accepteres.

Udfaldet kan dog ændre sig som følge af justering af diskonteringsrenten for at afspejle risici. Antag, at dette projekt er i et fremmed land, hvor valutaens værdi er ustabil, og der er en højere risiko for ekspropriation. Af denne grund er diskonteringsrenten justeret til 8%, hvilket betyder, at selskabet mener, at et projekt med en lignende risikoprofil vil give 8% afkast.Nuværdieringsfaktoren er nu ((1 + 8%) ³) eller 1. 2597. Derfor er den nye nutidige værdi af pengestrømmen ($ 100, 000/1, 2597) eller $ 79, 383. 22. Da diskonteringsrenten blev justeret for at afspejle den ekstra risiko for projektet, viste det sig, at projektet ikke skulle tages, fordi værdien af ​​pengestrømmen ikke overstiger kontantudstrømningen.

Forholdet mellem rabatkurs og nutidsværdi

Når diskonteringsrenten justeres for at afspejle risiko, øges satsen. Højere rabatrenter resulterer i lavere nutidsværdier. Dette skyldes, at den højere diskonteringsrente indikerer, at penge vokser hurtigere over tid på grund af den højeste indtjeningsgrad. Antag at to forskellige projekter vil resultere i en pengestrøm på $ 10.000 på et år, men et projekt er mere risikabelt end det andet. Det mere risikable projekt har en højere diskonteringsrente, der øger nævneren i nutidsværdiberegningen, hvilket resulterer i en lavere nutidsværdiberegning, da det mere risikable projekt skal resultere i en højere fortjenstmargen. Den lavere nutidsværdi for det mere risikable projekt betyder, at der er færre penge på forhånd at gøre det samme beløb som den mindre risikable indsats.

Capital Asset Pricing Model

Et fælles værktøj til beregning af en risikoreduceret diskonteringsrente er kapitalaktiver prismodellen. Under denne model justeres den risikofrie rentesats med en risikopræmie baseret på projektets beta. Risikopræmien beregnes som forskellen mellem markedsrenten og den risikofrie afkastning multipliceret med beta. For eksempel planlægges et projekt med en beta på 1, 5 i en periode, hvor den risikofrie sats er 3%, og markedsrenten er 7%. Selv om markedsrenten er 7%, er projektet mere risikabelt end markedet, fordi dets beta er større end en. I denne situation er risikopræmien ((7% - 3%) x1, 5) eller 6%.

Beregning af Beta

For at bruge kapitalaktiveringsprismodellen skal betalingen af ​​projektet eller investeringen beregnes. Beta beregnes ved at dividere kovariansen mellem aktivets afkast og afkastet på markedet ved afvigelsen i afkastet på markedet. Denne formel beregner forholdet mellem investeringsafkastet og afkastet på markedet. Investeringer med et lignende forhold til markedet vil rapportere en beta af en, mens investeringer, der er mere risikabelt end markedet, vil give en værdi større end en.