Hvad engang var en niche investeringskøretøj til den ultra-rige, har hedgefondsindustrien vokset til mere end $ 2. 5 milliarder kroner i aktiver under ledelse. I dag er der talrige strategier, som hedgefonde ansætter, lige fra det enkle til det meget komplekse. Hedgefonde er også målrettet uigennemsigtige, som godkendt af reguleringsorganer, så det er svært at fastslå, hvad der er på sin balance. Ofte fungerer hedgefonde som en "sort boks" med ringe oplysning til investorer eller udenfor offentligheden. Ud over manglen på gennemsigtighed udnytter hedgefondene ofte gearing og derivater for at nå deres mål, hvilket gør deres balancer endnu mildere. (Se også Hedgefondens flere strategier .)

For ikke at gætte på, hvordan en hedgefonds balance ser ud, er det nyttigt at vende tilbage til deres rødder: den markedsnutrale, kortfristede fond. Grundlagt i 1949 blev denne stadig ofte anvendte strategi verdens første hedgefond. (Se også Hedgefondens korte historie .)

Aktiemarkeds-neutrale langfristede fonde

Som navnet antyder, køber og sælger denne strategi både korte aktier på en sådan måde at den samlede portefølje elimineres af al systematisk markedsrisiko, og dens beta er nul. Som følge heraf er porteføljen immune over for det samlede aktiemarkeds bevægelser og retning, og alfa (overskud) genereres udelukkende på grund af porteføljens lederes evne til at købe undervurderede aktier og sælge overvurderede aktier.

Køber og salg er ikke vilkårlig. De er i stedet valgt for at annullere betas positionerne. For eksempel i flyselskabssektoren kan XYZ Airlines være undervurderet og ABC Airways overvurderes. Hvis betaen af ​​hver bestand var lige, ville fonden købe og sælge lige mængder. Hvis ABC havde en beta dobbelt så stor som XYZ, ville fonden sælge halvdelen så mange ABC-aktier, som den køber i XYZ for at neutralisere net beta. (Se mere Få positive resultater med markedsneutralfonde .)

Eksempel på en hedgefondsbalance

En balance er en finansieringsoversigt, der viser et øjebliksbillede af et selskabs eller fondens aktiver og passiver. Balancen fungerer under regnskabsidentiteten som Aktiver = Forpligtelser + Ejerandel. (Se også 5 Tips til læsning af en balance .)

For vores hedgefond er aktiver lange aktieposter og kontanter. Aktier, der er solgt kort, fremgår af balancen som forpligtelser (og de pengestrømme, der genereres af disse salg som aktiver). Egenkapitalen er, hvad der er tilbage efter fradrag af passiver fra aktiver. Nedenfor er et hypotetisk eksempel på en balance for en typisk aktiemarkedsneutral, lang kort hedgefond:

Aktiver	Forpligtelser
Lange aktier	250	Korte aktier (låne)	250
Kontanter (fra kortsalg)	250
Øvrige kontanter	50
Egenkapital	300
Samlede aktiver:	550	Samlede passiver + egenkapital: < 550	I det forenklede eksempel ovenfor opnås markedsneutralitet ved brug af lige store dollar af lange og korte positioner.I virkeligheden kan dette ikke være tilfældet, så længe effekten er en portefølje beta på nul.

En anden ting at bemærke er, at i en sådan strategi kan man tjene to alfaer: en fra aktivvalget, der producerer de lange positioner og det andet for det, der producerer de korte positioner. På grund af dette kan en sådan fond bruge både et langt indeks og et kort indeks som dets benchmark. Andre markedsneutrale hedgefonde kan bruge et absolut afkast for en benchmark; for eksempel kan det være et returmål på 5% årligt eller 200 basispoint større end den risikofrie sats.

Bundlinjen

Dagens hedgefonde er komplekse og mangler gennemsigtighed. De anvender gearing og derivater og opererer ofte under proprietære "black box" -modeller. For at kunne vise et eksempelbalance for en hedgefond er det derfor nyttigt at overveje den allerførste type hedgefond: den aktiemarkedsneutrale langfristede fond. I dette tilfælde er lange positioner og korte positioner i aktier netto ud til nul beta, hvilket eliminerer systematisk risiko og fokuserer på porteføljens porteføljestyringsevne uden hensyntagen til det bredere aktiemarkedets præstationer.

Som følge heraf afspejler balancen lange positioner og kontanter som aktiver og korte positioner som forpligtelser. I virkeligheden har mange hedgefonde langt større kompleksitet end dette, men med udgangspunkt i dette grundlæggende eksempel og se, hvordan det adskiller sig fra andre investeringsvogne, er det en god måde at lægge grunden til en større forståelse af denne stadig vigtigere del af den finansielle sektor.